固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 新发布的SPSP'29上调了3个基点。SEA银行T2表现较弱。前端主动管理型基金（AMCs）需求良好。国有企业开发商出现双向流动，COGO、CHIOLIs和YUEXIUs基本持平至上涨0.2个基点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 并发交换和投标报价。新的 USD perp 的 FV 至SMCGL:高达 7% 。 SMCGL 罪犯今天早上移动了 - 0.3 到 + 0.1 pt 。见下面的评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk 澳门政府预计 2025 年 GGR 将升至澳门博彩: MOP240bn(300 亿美元) 与我们估计的 2024 年 cMOP230bn 相比。这代表了 2025 年 4 - 5 ％ 的适度 GGR 增长。 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点 昨天，在主要市场中，SPSP以CT5+45的价格发行了7亿美元的5年期债券。新的CHINA ‘27和CHINA ‘29分别从其收益率要求（分别为CT3+1/CT2-1和CT5+3）收紧了30个基点。中国投资级债券表现不一。TENCNT 28-31年的债券在第三季度业绩公布后紧缩了1-3个基点。BABA/MEITUA 28-31年的债券紧缩了1-2个基点，而HAOHUA 30年的债券则扩大了1-2个基点。在金融板块中，由于标普全球将其评级上调了一级至A+且展望稳定，BCHINAs的价格保持不变或紧缩了2个基点。HRINTH 26/27年的债券紧缩了2-7个基点。另一方面，长于行权价格的WSTP/ANZ/MQGAU T2s由于FM/AM卖盘的影响扩大了2-5个基点。BNKEAs/SHNHANs也扩大了1-4个基点。在欧盟AT1s中，SOCGEN以面值发行了一笔10亿美元的NC5.5永续债，收益率为8.125%。NWG以面值发行了一笔7.5亿美元的NC10永续债，收益率为7.3%。BACR 9.625/INTNED 8/LLOYDS 6.75永续债的收益率下降了0.1-0.3个百分点。在日本市场，MYLIFE ‘54/NIPLIF ‘54/SUMILF 5.875永续债的收益率下降了0.1-0.4个百分点。RAKUTN 27/29/永续债的价格保持不变或上涨了0.2个百分点。在香港市场，NWDEVL永续债和27年期债券因PB卖盘的影响再次下跌了0.3-0.8个百分点。中国的房地产表现不一。国有企业的CHIOLIs/COGOs/YXREITs/POLHONs的价格上涨了0.2-0.8个百分点。然而，SHUION 25-26年的债券下跌了2.0-2.5个百分点。在海外，SMCGL宣布发行新的NC5.25永续债，并同时进行与SMCGL 5.95/7/5.7永续债的等价交换要约，以及对SMCGL 5.95/7永续债的要约收购，报价为101。请参阅下方评论。SMCGL永续债的价格上涨了0.2-0.5个百分点。在印度市场，VEDLNs的价格保持不变或上涨了0.1个百分点。请参阅我们的相关评论。14 Nov ’24。UPLLINs 又上升了 0.2 - 0.4 pt 。 在资产支持票据（LGFVs）中，JDSOAM以平价发行了一笔面值3.25亿元人民币、期限为3年的债券，票面利率为5.2%。离岸人民币账户对高质量美元资产支持票据（LGFVs）的需求有所增加，跨境投资者对高收益率的人民币资产支持票据表现出更大的兴趣。CDHIIN、CHDUIN、CHDXCH和SHGUOH 26s分别上涨了0.1个基点。在国有企业永续债方面，由于标普将国家电力投资集团的信用评级上调了一级至A1，并维持负面展望，SPICPT和SPICPD永续债上涨了0.1个基点。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏– 标普（-0.60%）、道琼斯（-0.47%）和纳斯达克（-0.64%）在周四下跌。最新美国首次申请失业救济人数为21.7万，低于预期的22.4万。中国10月失业率为5.0%，低于预期的5.1%。短期美国国债收益率昨日回升，2年、5年、10年、30年收益率分别达到4.34%、4.32%、4.43%、4.58%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 一是 SMCGL ： 并发交换和投标报价。新的美元利率的 FV 将高达 7% 圣米格尔全球电力（SMCGL）推出了针对SMCGL 5.95 Perp（可赎回于2025年5月）、SMCGL 7 Perp（可赎回于2025年10月）和SMCGL 5.7 Perp（可赎回于2026年1月）的交换要约，并同时进行了对SMCGL 5.95Perp和SMCGL 7 Perp的要约收购。详见表1。这些交易将通过发行新的USD NC5.25来融资，其息票重置和逐步增加机制与SMCGL现有的所有五只永续债券相同（即重置为5年期美国国债加初始spread再加250个基点）。我们认为，考虑到其“到期期限”比将于2029年6月首次可赎回的SMCGL 8.75 Perp长约8个月，新发行的USD永续债券的市值应接近7%的水平，考虑到大约20-30个基点的溢价。SMCGL 8.75 Perp以104.5的价格交易，到期收益率（YTC）为7.6%。 SMCGL 将首先将发行所得的净收益用于结算同时进行的交换要约和要约收购，任何超出的部分将用于太阳能项目和电池储能系统项目的前期成本。交换后的证券将与即将发行的新证券具有可替代性。 这三个永续票据的交换要约均为面值交换。SMCGL 将接受任何和所有针对 SMCGL 5.95 Perp 和 SMCGL 7Perp 的交换要约，只要包含等值现金对价 USD1.5。而对于 SMCGL 5.7 Perp，最高接受金额为 USD100 百万。在这三个永续票据中，SMCGL 5.7 Perp 的到期日是最“遥远”的。 关于对SMCGL 5.95永续债和SMCGL 7永续债的要约收购，接受优先权将给予SMCGL 5.95永续债，因为该债券可以在大约五个月后即2025年5月提前赎回。接受优先权与在 8 月 24 日推出的同时投标报价如果SMCGL 5.95永续债的未偿本金金额低于1.25亿美元（原始发行金额的25%），SMCGL可以选择以101的价格赎回剩余部分，并由净募集资金进行融资。相应地，如果SMCGL行使“清理”赎回权，SMCGL可能接受较低本金金额的有效投标的SMCGL 7永续债。投标要约的最大接受金额受新发行净募集资金规模的影响。我们认为，鉴于当前未偿金额仅为1.76亿美元，SMCGL应能够行使赎回权以全额赎回SMCGL 5.95永续债。 如前所讨论，我们相信SMCGL有强烈的意愿在其可续期债券首次赎回日期进行赎回，这主要是由于息票重置和250个基点的步幅调整。SMCGL有在首次赎回日期呼叫其可续期债券的历史记录。例如，SMCGL 7.5% 可续期债券于19年11月7日被召回，SMCGL 6.75% 可续期债券于21年2月26日被召回。我们之前对SMCGL 6.5% 可续期债券持有买入推荐。2024 年展望， 也于 4 月 24 日 25 日被召唤。对于 SMCGLs，我们更倾向于选择SMCGL 5.7 Perp和SMCGL 5.45 Perp，因为它们具有较低的现金价格、较高的YTC以及较短的有效期限，从而提供了更好的风险收益比。 另一方面，鉴于发行人能够访问更低成本的融资替代方案，我们预计主动早期赎回的趋势将继续延续。在我们看来，最有可能进行早期赎回的候选人包括印度尼西亚的商品玩家（Indika和Medco）、菲律宾公司（它们拥有各种低成本融资渠道）、泰国IGs（如PTTEP、PTTG和Thai Oil）、澳门博彩运营商以及NWDEVL（其非核心资产处置计划正在按计划进行）。我们对上述公司有买入建议。INDYIJ 8.75 05 / 07 / 29,MEDCIJ,PCORPM 5.95 Perp,SMCPM 5.5 Perp,MPEL 和 STCITY, and NWDEVL 的高优惠券罪犯。我们也喜欢中国的 IGsZHOSHKs自 7 月 24 日以来的资金活动以及AACTECs上半年业绩强劲。 关于陆上 primaries 发行情况，昨日发行了131只信用债券，总额为人民币103亿元。从本月至今来看，共行了823只信用券，募集金人民766元，同比增16.5%。 香港特区政府2025年博彩收入将上升至澳2400元（合300美元）[JD]JD. com 第三季度净收入同比增长 5.1% ， 至2604 亿元人民币 ， EBITDA 同比增长 17% ， 至 151 亿元人民币。[LENOVO]联想 1H25 收入同比增长22% ， 至 333 亿美元 ， 营业利润同比增长 27% ， 至 12 亿美元。[蒙古]蒙古政府回购了 2027 年债券中的 5390 万美元。[SINOCE]媒体报道称 ， 远洋的主要债权人团体将对债务改革提出异议。[SJMHOL]媒体报道称 ， 澳博控股可能会考虑债务重组 ， 以解决高债务水平 固定收益部电话 ： 852 3657 6235/ 852 3900 0801fis @ cmbi. com. hk 中国 Merchants 银行全资子公司中国 Merchants 国际资本有限公司（以下简称“CMB 国际资本”）的全资子公司中国 Merchants 国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”） 作者认证 该研究报告的主要内容由作者负责，在整份报告涵盖的证券或发行人方面，作者声明：（1）所有观点准确反映了作者个人对该证券或发行人的看法；（2）作者的薪酬（直接或间接）与报告中特定观点无关。 此外，作者确认，在此研究报告发布之日前30个历日内，作者本人及其关联方（根据香港证券及期货委员会颁布的行为守则所定义）（1）未买卖或交易本研究报告涵盖的股票；（2）将在此研究报告发布之日起的未来3个营业日内不买卖或交易本研究报告涵盖的股票；（3）不是本报告涵盖的任何香港上市公司董事；（4）与本报告涵盖的任何香港上市公司无任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告是在未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求的情况下编制的。过去的表现并不能预示未来的业绩，实际事件可能与报告中所述的情况有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会由于依赖基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业金融顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息仅由CMBIGM为向CMBIGM的客户供应信息的目的而编制。 其分发的对象为其附属机构。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其附属机构、股东、代理、咨询人员、董事、高级职员或员工对任何人因依赖本报告中包含的信息而遭受的任何损失、损害或费用（无论是直接还是间接）不负任何责任。任何人使用本报告中包含的信息完全自行承担风险。 本报告中的信息和内容基于被认为公开可用且可靠的信息进行的分析和解释。CMBIGM 已经尽最大努力确保这些信息的准确性、完整性和及时性，但不保证其绝对正确无误。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。本信息和内容可能会随时更改。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时具有不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。 CMBIGM可能