Bilibili (BILI US) 第三季度业绩与未来展望
主要财务数据
- 总收入：2024年第三季度（3Q24）总收入为73.1亿元人民币，同比增长26%，高于分析师和共识预期。
- 调整后净利润：实现季度盈亏平衡，调整后净利润为2.36亿元人民币，超过分析师和共识预期。
- 毛利率：整体毛利率从上一季度提高5个百分点至34.9%。
- 调整后净利率：调整后净利率从上一季度提高7.7个百分点至3.2%。
收入增长动力
- 移动游戏：移动游戏收入同比增长84%至18.2亿元人民币，主要得益于《三 mou》等新游戏的强劲表现。公司计划在第四季度推出《三 mou》国际版。
- 广告业务：广告收入同比增长28%至20.9亿元人民币，其中效果广告收入同比增长约50%。
- 增值服务（VAS）：VAS收入同比增长9%至28.2亿元人民币，主要受益于会员费收入和粉丝充电服务的增长。
未来展望
- 第四季度：预计总收入将同比增长21%，其中移动游戏、广告和VAS收入分别增长78%、24%和5%。
- 成本优化：公司将继续推进成本优化措施，预计第四季度调整后净利率将进一步扩大至5.3%。
估值与目标价格
- 目标价格：基于SOTP估值，目标价格为22.0美元，对应2025年预期市销率2.2倍。
- 估值构成：
- 广告业务：40.5%的估值，基于2025年预期市盈率14倍。
- VAS业务：36.1%的估值，基于2025年预期市销率2.0倍。
- 移动游戏：22.2%的估值，基于2025年预期市盈率15倍。
- IP衍生品及其他：1.2%的估值，基于2025年预期市销率0.4倍。
同行业比较
- 在线游戏：平均市盈率为18倍。
- 在线视频及第一方电商平台：平均市销率为15倍。
股票表现
- 当前股价：18.59美元。
- 相对表现：过去一个月下跌8.5%，过去三个月上涨38.8%。
- 分红回购：宣布回购股票计划，总额2亿美元（约占市场市值的3%）。
总结
Bilibili在2024年第三季度实现了显著的收入增长和盈利能力提升，主要得益于移动游戏、广告和VAS业务的强劲表现。公司计划继续推进成本优化，并预计在未来几个季度保持增长势头。基于SOTP估值方法，分析师上调了Bilibili的目标价格至22.0美元。
