商品期货早班车

2024年11月15日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场变化：昨日铜价继续下行，在73000元附近企稳。基本面：昨日特朗普交易延续市场担忧全面对抗和明年降息次数下降，昨日鲍威尔发言称不急于降息。截至11月14日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.35万吨至16.43万吨，且较上周四下降2.82万吨，连续四周周度去库，去库速度加快。华东华南平水铜现货升水20元和350元，精废价差600元附近。交易策略：短期大幅下跌后可能企稳反弹，但建议暂时观望。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 氧化铝 市场表现：昨日氧化铝2501合约收盘价较前一交易日-1.53%，收于5164元/吨。国内0-3月差758元/吨，11月14日，印尼成交3.5万吨现货氧化铝，离岸成交价795美元/吨，上一笔成交价格为730美元/吨。基本面：供应方面，部分产能实现复产，但企业检修时有发生，周度运行产能提升。需求方面，电解铝企业减产、复产、新投产互现，整体运行产能稳定，对于氧化铝需求影响较为有限。交易策略：随着有色板块整体回调，氧化铝合约持仓量有所下降，交易情绪回落。基本面仍保持供给偏紧、需求持稳的局面。操作建议：近月逢低做多，远月反弹沽空。风险提示：印尼禁矿政策放开，国产矿复产超预期。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2501合约大幅回落收至81000元/吨,SMM电碳价格+750，工碳+900，电氢+100，工氢+100，锂辉石cif精矿环比+27至817.0美元/吨，云母矿价亦有上行，矿石价格上行幅度较快。现货-01走债收至-2050元/吨，03-04价差回升至-1650。基本面：供给端，矿端维持增量节奏，预计年底仍存在供大于求，现有澳矿多数已公布减产、停产计划，核心产能尚未有动作。上周周度碳酸锂产量环比+401吨，云母与辉石均有修复，但盐湖季节性减产。需求端，11月铁锂/三元排产尚可，其中储能-铁锂条线继续强势，对应头部电池厂订单强劲、满产，关注下游接货行为。交易策略：短期观望，轻仓高抛。风险提示：1，情绪因素导致碳酸锂价格无序高波动。 锡 市场表现：昨日锡价大幅下跌：基本面：宏观氛围依然在延续特朗普交易，美元指数大涨压制金属价格，鲍威尔昨日发言称不急于降息。供应端，佤邦复产预期加强。需求端，这两周库存的快速增加令矿紧张传达到锭紧张需求改善预期被证伪。交易策略：或继续延续震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501震荡下挫收于3295元/吨，较前一交易日夜盘收盘跌47元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比上升2万吨至231万吨，产量环比上升0.2万吨至234万吨。螺纹前期复产幅度较大，螺纹去库略显乏力，供需边际减弱但基本符合往年季节性。消息面鲍威尔表示央行不需要急于降息，美元指数本周连续数个交易日大涨，压制大宗商品价格。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试做多热卷2501合约风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501震荡下挫收于752/吨，较前一交易日跌12.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升1.9万吨至236万吨，同比上升0.5万吨。库存环比上升6万吨至1.59亿吨，同比上升3944万吨。钢厂利润边际收窄，铁水或阶段性见顶；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。消息面鲍威尔表示央行不需要急于降息，美元指数本周连续数个交易日大涨，压制大宗商品价格。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试做多铁矿2501合约风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501震荡下挫收于1263元/吨，较前一交易日夜盘跌21.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升1.9万吨至236万吨，同比上升0.5万吨。钢厂利润边际萎缩至100元/吨附近，后续产量企稳概率较大。第二轮提降落地，第三轮已经提出但暂未落地，博弈程度加剧。供应端各环节库存分化，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松，期货维持升水结构，估值较高。消息面鲍威尔表示央行不需要急于降息，美元指数本周连续数个交易日大涨，压制大宗商品价格。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆延续下跌。基本面:供应端，北美产量小幅调低，而南美天气不错，全球大供应预期。需求端，美豆出口季，周度高频不错，阶段主导供应。交易策略:美豆偏空配，中期宽松预期不变;而国内大豆豆粕大方向跟国际市场，关注产区天气。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约窄幅震荡，现货东北跌华北涨。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，目前气温偏高，潮粮卖压较大，短期现货价格偏弱。预计待后期气温下降后现货才有望止跌企稳。交易策略：目前潮粮卖压较大，建议短期观望等待现货企稳。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕小幅下跌。基本面:供应端，产区步入季节性减产，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估11月1-10马棕出口环比-15.8%，产区消费高频弱。交易策略:多P空油料系依旧延续，后期关注交易季节性减产周期。关注产区产量。风险提示：P逆季节性增产。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：郑糖01合约收5900元/吨，跌幅0.17%。广西现货-郑糖01合约基差410元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-607元/吨。基本面：国际，11月份，随着印度、泰国潜在产量增加，预计情况有所缓解，市场的焦点将从南半球转移至北半球。天气方面，10月巴西中南部将迎来降雨，利于25/26榨季的甘蔗生长。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，增产预期强烈。国内有消息称，中国农业局要求泰国严查出口至中国白糖的质量问题，引发市场对于糖浆预拌粉政策收紧的讨论，推动糖价上行。该消息暂时未得到确认。广西新榨季已开始，陈糖清库价格下调至6200-6300元/吨，压力渐显。小增长周期下，逢高空配。操作策略：逢高空郑糖01风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉收68.42美分/磅，跌幅0.61％；郑棉收14050元/吨，涨幅0.14％。总结和策略：ICE美棉下跌，美元指数走强继续利空商品价格。美棉12月合约未点价头寸环比下降。Conab发布数据上调24/25巴西棉花产量。国内郑棉窄幅震荡，市场关注下游开机率和新订单变化。BCO资源表11月数据上调国内棉花产量和期末库存。11月13日，新疆地区皮棉累计加工总量297.67万吨，同比增幅27.41%。交易策略：单边暂时观望或向下卖出看跌期权，产业套保可逢高卖出。风险提示：宏观事件和下游订单变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约下跌，鸡蛋现货价格下跌。基本面：目前养殖利润丰厚，产能仍将增加，鸡蛋供应充足，年底淘汰如能增加供应压力将阶段性下降。需求端来看，蔬菜上市量增加价格回落，将挤占部分鸡蛋需求，双十一之后需求减少，走货偏慢，各环节库存回升。交易策略：需求下滑淘汰增加，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约下跌，生猪现货价格小幅下跌。基本面：11月生猪出栏量预计环比增加1.68%，供应充足，养殖端压栏意愿减弱，二育出栏增加，屠宰企业采购顺畅，终端走货不理想，短期猪价预计震荡偏弱。后期生猪供应将逐步增加，年前猪价预计将弱势下行。关注企业出栏节奏及消费端表现。交易策略：供应充裕，期价预计震荡偏弱运行，暂时观望。观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格方面：主力合约收7789元/吨，跌幅0.08%。基本面：有消息称，今年苹果入库总量可能低于800万吨，引发市场担忧。截止目前，西部果品质量较高，抗价心里强。东部果品质量较差，小果果农顺价销售多积极，东部交割消极。今年总体苹果丰产，但连续阴雨天气可能造成果子上色不佳，关注后期库存和优果率，短期建议震荡看待。风险点：库存、优果率 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现：昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8460元/吨，01基差盘面加140，基差偏强，成交一般。海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，四季度随着新装置陆续投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游需求处于旺季尾声，需求环比小幅下降，总开工率小幅下降为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：短期产业链库存去化，基差偏强，进口窗口打开，供需双增，关注川普上台的加关税政策进度，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，远端随着新装置投产，供需走向宽松，逢高做空远月为主或者月差反套。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5311，跌0.8%PVC平淡，价格横盘。房地产交易降税，现行享受1%低税率优惠的面积标准由90平方米提高到140平方米，但对盘面影响有限。PVC上游开工率78%，10月产量201.60万吨环比上月增加3.88%，同比去年下降0.42%。电石价格2650跌50。库存接续累积，11月14日PVC社会库存48.02万吨环比增加0.5%，同比增加12.35%。现货价格华东5200华南5235。PVC供需偏弱，但估值偏低，建议观望 玻璃 FG01合约收1283，跌3.1%玻璃库存下降，但市场分歧加大，价格回落。上游供应端减产、日融量15.84万吨，同比-7%。随着利润修复，玻璃减产计划放缓，反而有增产。需求端，下游订单底部改善，华北下游订单天数增加到13.2天。库存大降，11月14日，全国浮法玻璃总库存4733.9万重箱，环比-158.3万重箱，环比-3.24%。现货价小幅回落，华北1340，华中1320，华东华南持平.玻璃下游需求改善，估值偏低，建议逢低做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7500元/吨，基差01盘面加50，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口重新打开，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十一月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率持稳为主，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：明年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存去化，供需双增，成本支撑一般，关注川普上台之后的加关税政策进度，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 昨日油价先跌后涨，最后收涨，表明目前原油市场仍然有支撑在，导致原油月差走弱但是油价单边继续稳在布伦特70美元之上，这可能是伊朗对以色列报复行动的风险溢价在支撑。但是随着时间流逝，伊朗若一直迟迟不行动，市场将弱化地缘风险的交易。另外，近期美国新任命的外交官均是支持以色列，且对伊朗十分强硬的议员，特朗普大概率将再次制裁伊朗，若伊朗的供应减少100万桶日以上，这可能导致油价短暂走强10美元/桶，之后欧佩克+增产可能补上，油价再回落。 苯乙烯 市场表现:昨天主力合约小幅震荡。华东现货价格8750元/吨，成交一般。美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯十一月供需走弱，预期将小幅累库存；苯乙烯十一月预期将小幅去库存。需求端，下游仍有利润但利润缩窄，家电十一月排产小幅回升，总体开工率持稳为主，同比处于正常偏低水平。 交易策略：短期来看，苯乙烯库存偏低，后期仍将小幅去库存，基差偏强，但估值偏高，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期苯乙烯十一月之后供需走弱，纯苯供需四季度边际走弱，苯乙烯价格中心将下移，逢高做空远月或者逢高做空远月苯乙烯利润为主。