贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 11 月 15 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、贵金属行情及展望 日内行情： 特朗普交易热潮继续推高美元汇率和美债利率并施压贵金属，周三公布的美国 10 月份通胀缺乏进展令市场担忧美联储可能更快结束降息进程，周四亚盘时段美元指数上涨到 96.8 的年内高点而美债 10 年期利率再次逼近 4.5%，而伦敦黄金则进一步回撤到 2550 美元/盎司附近。中期看特朗普重返白宫的情绪冲击减退，贵金属市场将重获环球央行携手宽松的基本面支撑，关注中国印度年底节日带来的季节性需求以及比特币价格大涨带来的替代效应需求；长期看美国经济增长动能增强以及美联储宽松力度减弱抑制美元金价表现，但百年变局与国际贸易货币体系重组将继续支撑金价波动中枢上移。本周关注美国 10 月份通胀数据以及中国10 月份经济数据。 中线行情： 2024 年 3 月份黄金进入第三轮大牛市的第四个阶段，核心驱动力是包括美联储在内的环球央行降息，而地缘政治风险继续起到支撑作用。长期看，地缘政治风险居高不下以及继续提振黄金的避险需求和储备需求，特朗普重新上台会进一步强化这个因素；中期看，全球央行携手宽松提振黄金的流动性溢价与抗通胀需求，但这一需求会被特朗普上台事件弱化(财政扩张、通胀回升->美联储转向且美元美债坚挺，美国原油增产打压油价)。我们预计本轮伦敦黄金目标价为2800-3000 美元/盎司，建议在美联储降息之前坚定做多黄金，在美联储降息之后谨慎看多，在美联储放缓降息步伐之后平仓；由于中国推出新一轮一揽子经济刺激措施但财政扩张力度有限且围绕新能源产品的贸易纷争加剧，白银工业属性预期阶段性增强但本轮高点恐已经出现；假定金银比值最终回落到 76-81，则伦敦白银可能上涨到 34.5-39.5 美元/盎司；预计本轮人民币兑美元汇率升值至 7-7.2，考虑目前国内金银的升贴水幅度，上海金银可能分别上涨到 645-680 元/克和8600-9600 元/千克。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美国 10 月消费者物价一如预期上涨，因房租等居住成本上升，近几个月来美国向低通胀迈进的步伐有所放缓，这可能导致美联储明年的降息次数减少。美国劳工统计局表示，消费者物价指数 CPI 连续第四个月环比上涨 0.2%，同比涨幅 2.6%高于 9 月的 2.4%；10 月核心 CPI 同比增长 3.3%，与 9 月增幅一致。 2、一些美联储政策制定者在权衡何时降息、降息的速度和幅度时，又将注意力重新转移到通胀风险上。圣路易斯联邦储备银行总裁穆萨莱姆表示，预计通胀率在中期内将向 2%靠拢，允许美联储在考虑进一步降息时审慎而耐心地评估数据。明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利指出，中性利率有可能已经上升，这表明美联储不需要像原来那样大幅降息。 3、特朗普正式宣布，将提名共和党参议员卢比奥 Marco Rubio 担任国务卿。现年 53 岁的卢比奥是知名的对华鹰派，他直言不讳地批评古巴政府，并坚定支持以色列。他过去曾主张美国对地缘政治对手采取更加强硬的外交政策，不过最近他的观点与特朗普的外交政策更加趋近。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com