大选落定后的中美关系展望
- 美国政策方向：特朗普当选并可能实现两院横扫，预计将推行对外加征关税、对内减税、削减政府支出、加强边境管控和加大传统能源开采等措施。
- 中国应对策略：建议中国刚柔并济，积极接触、做好准备，应对中美全方位竞争。
中国资本出海新机遇
- 产能出海：在高关税壁垒下，产能出海将取代产品出海成为中国企业的出海新机遇。
- 产能出海作用：提升企业盈利能力、促进国民财富增长、倒逼产业升级。
- 受益行业：消费品和科技制造类行业将受益于产能出海。
- 判断维度：从出海紧迫性、海外需求潜力、成长性三个维度判断。
终端品牌出海策略与电子制造海外建厂
- 终端厂商布局：OPPO、vivo、传音等终端厂商通过深挖当地消费者需求，发力营销、渠道及供应链，市场拓展逐步加速。
- 市场份额：2024Q2国内终端厂商在南亚、东南亚、非洲地区合计市场份额分别达到60.2%/62.3%/73.0%。
- 电子制造建厂：智能手机EMS、ODM、PCB企业在印度及东南亚地区投资建厂，逐步完善供应链，但管理、政策方面仍存一定风险。
电力设备&海风电源景气度
- 海风项目：江苏国信、三峡、龙源射阳等重大海风项目开工在即，对板块形成催化。
- 装机规模：预计2024、2025年海风装机规模合计达到30-35GW，2024下半年到2025年将进入国内海风大规模建设期。
- 十五五规划：国内海风规划有望继续打开空间，海外需求特别是欧洲海风高增长，海风景气度将持续向上。
- 推荐：风机整机、海缆、铸锻件、塔筒、管桩等。
- 海外需求：电力设备海外需求三期叠加，中国企业变压器、高压开关、电表等有望充分受益。
从直接出口走向海外建厂
- 短期影响：特朗普胜出，美国贸易保护加强，短期影响美国市场新能源汽车需求。
- 长期趋势：全球电动化趋势不变，中国汽车产业链有望加速出海，在海外继续发挥制造优势。
- 推荐：具备全球化生产和竞争能力的龙头整车和汽车零部件企业。
家电跨境电商出海现状及展望
- 关税影响：特朗普上台后关税提升概率加大，对出口业务占比较高的公司带来不利影响。
- 龙头企业布局：四大集团积极布局海外产能基地，预计关税落地后的实际影响有限。
- 推荐：以旧换新政策效果拉动，以及地产后周期个股。
平价需求强势，出海成本分化
- 受影响有限的公司：具有较强品牌势能及盈利能力的公司，以及美国业务占比较低、全球布局多元、具有供应链转移能力的公司。
- K型结构：跨境电商/零售出海类公司将呈现K型结构。
- 业绩改善预期：部分有明确业绩改善预期的公司可关注。
品牌&供应链出海提速，产业链价值增厚可期
- 短期影响：大选落地对股价影响更多是情绪及估值层面，未来关税政策实施前可能出现抢进口。
- 中长期影响：影响也有限。
- 纺服行业：产能向东亚南转移，风险敞口小，制造业回流发达国家的可能性小。
- 轻工行业：影响分化，部分品类制造端可能向美国回流。
- 细分品类：保温杯等下游动销保持高景气度，越南工厂逐步爬坡，提高抗风险能力。
中国制造，装备全球
- 投资逻辑：
- 科技驱动：半导体国产化、人形机器人及产业链上的数控机床、传感器等行业。
- 装备全球：工程机械、铁路装备、3C装备、注塑机、矿山机械、手工具等。
- 并购整合：产能过剩行业的并购整合机会。
