OTA行业深度报告：市场规模、竞争格局及增速展望

中国在线旅游行业深度报告

一、市场规模与增长

• 市场规模：2023年中国在线旅游市场交易规模达到1.1万亿元人民币，渗透率超过60%。
• 旅游总收入：2023年全国旅游总收入约5.3万亿元人民币，恢复至2019年的80%。
• 国内游客：2023年国内游客出游总花费4.9万亿元人民币，恢复至2019年的86%。
• 入境游客：入境游客消费3732亿元人民币，恢复至2019年的41%。

二、细分领域分析

1. 出行消费

• 交通预定

  • 市场规模：国内客运交通交易规模约为1.4万亿元，铁路加民航占比超过70%。
  • 线上化率：铁路旅客发送量10年复合年均增长率（CAGR）为6.2%，民航旅客周转量CAGR同样为6.2%。
  • 资源端：国铁集团主导铁路资源，常态化线上售票比例达85%；民航公司集中度高，90%以上高度线上化。
  • OTA平台价值：虽然上游资源端由国央企主导，但OTA平台在出行交通部分的产业链价值比例相对较低。

• 住宿预定

  • 市场规模：2023年中国住宿业收入规模约8000亿元，间夜量近35亿。
  • 线上化率：30-40%，酒店业CR3及CR5按房量计分别为15.7%/18.8%。
  • OTA平台议价权：OTA平台流量格局更佳，将长期占据住宿预订板块的议价权优势。

• 旅游产品预定

  • 市场规模：2019年跟团游产品可线上化规模为4897亿元，2023年降至2631亿元，线上化率从23%升至30%。
  • 资源端：景区/产品供给端旅行社集中度较低，产品及销售能力为先。

三、竞争格局

• OTA平台格局：行业老大凭借资源积累及交付能力占据优势，其他玩家依托高频支付或社媒流量各有侧重。
• 未来趋势：OTA平台有望进一步深化上游资源布局，提升产业链价值。

四、需求展望

• 国内游：预计2024年整体流量大盘增速在10-15%，交易规模增速约15%；2025年增速分别降至9%和10%左右。
• 出入境游：随着政策支持和市场恢复，预计出入境游将保持较高增长。

五、投资建议

• 关注标的：同程旅行、携程集团、中国民航信息网络等OTA行业相关标的。

六、风险提示

• 宏观经济修复不及预期、居民出行意愿下降、地缘政治关系波动、市场竞争加剧等。

关键数据总结

项目	数值
2023年中国在线旅游市场规模	1.1万亿元人民币
2023年全国旅游总收入	5.3万亿元人民币
2023年国内游客出游总花费	4.9万亿元人民币
2023年入境游客消费	3732亿元人民币

重点公司估值

公司	总市值（亿元）	收盘价（元）	EPS（元）	PE（2023A）	PE（2024E）	PE（2025E）
同程旅行	424.75	18.98	0.69	26	21	15