铜日报：铜价持续走低 不过现货交投有所回升

核心观点

• 期货行情：沪铜主力合约11月13日下跌2.08%，夜盘微涨0.98%。
• 现货情况：因铜价回落，现货市场交投回升，平水铜升水10-20元/吨，好铜升水40-60元/吨。
• 宏观与地缘：国内CPI回升但未影响美联储降息预期，美元走强压制铜价；国内房地产政策利好。
• 矿端：厄瓜多尔干旱导致米拉多铜矿停电限电，选矿系统暂停生产15天。
• 冶炼及进口：五矿有色金属预测2025年中国铜冶炼开工率或下降至75%以下，电解铜产量预计1220-1230万吨。
• 消费：10月汽车产销环比增长，新能源汽车销量占比达46.8%。
• 库存与仓单：LME仓单下降0.09万吨至27.30万吨，SHFE仓单上涨0.16万吨至3.94万吨；国内库存延续去库。
• 国际铜与伦铜：昨日比价收于7.22，上涨0.41%。

研究结论

• 短期内美元走强和数字货币上涨压制铜价，供需因素被忽略，铜价震荡偏弱。
• 建议：铜策略中性，套利暂缓，期权策略为short put@72,000元/吨。
• 风险：国内去库无法持续，海外流动性踩踏风险。

关键数据

• 国10月CPI年率2.6%，为三个月高位。
• 美联储12月降息预期超80%。
• 厄瓜多尔要求矿业用户15天内降低电力消耗。
• 2025年中国铜冶炼开工率或下降至75%以下。
• 10月汽车产销环比增长，新能源汽车销量占比46.8%。
• LME仓单27.30万吨，SHFE仓单3.94万吨。