核心观点
公司发布2024年前三季度及三季度的业绩报告，整体表现呈现分化。2024年前三季度实现营业总收入169.06亿元，同比增长6.07%，但归母净利润及扣非归母净利润分别下降445.02%和412.89%。三季度的业绩同样承压，营业总收入59.00亿元，同比增长7.20%，但归母净利润及扣非归母净利润同比分别大幅下降915.63%和940.45%。毛利率有所下降，管理费用率和管理费用率有所提升。
关键数据
- 2024年前三季度：营业总收入169.06亿元（同比增长6.07%），归母净利润-5.32亿元（同比下降445.02%），扣非归母净利润-5.40亿元（同比下降412.89%）。
- 2024年三季度：营业总收入59.00亿元（同比增长7.20%），归母净利润-5.85亿元（同比下降915.63%），扣非归母净利润-5.67亿元（同比下降940.45%）。
- 费用率变化：毛利率14.37%（同比下降0.14pct），销售费用率1.28%（同比下降0.11pct），管理费用率10.09%（同比+2.29pct），研发费用率2.28%（同比+0.23pct）。
业务进展
- 乘用车座椅业务：多个高质量订单加速落地，客户覆盖海外豪华车企、国内造车新势力龙头企业、国内传统高端合资车企、国内传统头部自主车企。
- 出风口业务：2024年上半年实现销售额1.66亿元（去年同期约9,500万元），快速增长。
- 乘用车隐藏式门把手和车载冰箱：在手订单持续积累，车载冰箱业务2024年上半年实现销售额约2,200万元，首次开始贡献收入。
- 新生产基地建设：合肥基地（一期）、常州基地已如期建成投产，宁波基地、长春基地、天津基地、北京基地、福州基地、义乌基地、芜湖基地按计划已完成布局并投入建设中。
- 全球化整合：国内外通航的正常化使得集团海内外员工交流恢复正常，格拉默的整合进入了快车道。
投资建议
预计公司2024-2026年实现归母净利润1.32亿元、10.97亿元、13.34亿元，对应2024-2026年的PE分别为127.97倍、15.39倍、12.66倍，维持“增持”评级。
风险提示
- 新产品销售不及预期
- 行业竞争加剧
- 全球化整合不及预期
