主营产品量价齐升，股权激励助力长远发展

公司概况与财务表现

公司名称：科德数控 (688305.SH)

当前价格：79.96元

52周价格区间：55.24-85.30元

总市值：8132.17百万

主营产品量价齐升

• 2024年1-9月：实现营收3.8亿元（同比增长30.3%），归母净利润7225.9万元（同比增长11.5%），扣非归母净利润5679.3万元（同比增长26.3%）。
• 2024年第三季度：实现营收1.3亿元（同比增长37.4%，环比下降18.6%），实现归母净利润2381.8万元（同比增长38.5%，环比下降28.6%）。

利润率小幅下滑

• 2024年前三季度：毛利率42.7%，净利率18.9%，分别同比下降2.7pct和3.2pct。
• 2024年第三季度：毛利率41.2%，净利率18.9%，分别同比和环比小幅下滑。

费用率持续改善

• 2024年第三季度：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比减少3.2pct、1.0pct和2.8pct。

新增订单持续高增

• 2024年1-9月：产品构成中，五轴联动数控机床收入占比约87%，同比增长约22%，均价为233万元/台（不含税），同比提升约32%。
• 新增订单：2024年前三季度，公司新签订单同比增速约37%，五轴联动数控机床新签订单复购率约40%，业绩可持续性强。

航天航空订单持续，国产替代未来可期

• 2024年前三季度：国内新签订单中，航空航天、机械设备、能源领域、汽车领域产品的占比分别约为58%、10%、8%、7%。
• 航空航天领域：下游订单中高校和科研院所占比约11%，同比增长约491%。

股权激励助力长远发展

• 2024年10月：公司发布上市后首次股权激励草案，向不超过66名管理人员和核心骨干授予88.7万股股票。
• 考核目标：2025年营业收入增长率目标值65.0%，2026年营业收入增长率目标值100.0%；2025年净利润增长率目标值50.0%，2026年净利润增长率目标值80.0%。

盈利预测

• 2024-2026年：预计归母净利润分别为1.4亿元、2.0亿元、2.7亿元，同比增长41.9%、34.9%、38.2%。
• 市盈率：2024年为56.2倍，2025年为41.7倍，2026年为30.2倍。
• 评级：给予“买入”评级。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 新产品拓展不及预期
• 公司产品全面国产化进程不及预期
• 宏观经济风险