石头科技（688169）2024年第三季度点评
一、公司业绩概述
- 2024年第三季度：
- 营业收入：25.91亿元，同比增长11.91%
- 归属于上市公司股东的净利润：3.51亿元，同比下降43.40%
- 扣除非经常性损益后的净利润：3.25亿元，同比下降45.25%
二、市场表现
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内销市场：
- 新品周期表现靓丽，收入增长显著。
- 根据奥维云网数据，2024年第三季度线上渠道销售额同比增长43%，销售额市占率25%以上，排名第一。
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海外市场：
- 北美市场表现优异，Prime Day表现优异。
- 亚太市场成长延续，北美及亚太市场持续增长。
- 欧洲市场受渠道建设向自营转移影响，出现短期扰动。
三、费用及品牌建设
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费用率：
- 销售费用率：22.31%，同比上升2.63个百分点。
- 管理费用率：3.33%，同比上升0.32个百分点。
- 研发费用率：9.14%，同比上升1.26个百分点。
- 财务费用率：-1.65%，同比上升0.47个百分点。
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品牌建设：
- 公司加大研发和销售费用投入，助力后续向销售规模转化。
四、盈利预测与投资建议
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盈利预测：
- 预计2024-2026年营业收入分别为107.72亿元、130.43亿元、154.83亿元，同比增速分别为24.48%、21.08%、18.70%。
- 预计2024-2026年归母净利润分别为21.93亿元、24.36亿元、28.33亿元，同比增速分别为6.89%、11.08%、16.31%。
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投资建议：
- 维持“买入”评级。
- 目前PE分别为19X、17X、15X。
五、风险提示
六、财务数据概览
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2023年全年：
- 营业收入：86.54亿元，同比增长30.55%。
- 归母净利润：20.51亿元，同比增长73.32%。
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2024年预测：
- 营业收入：107.72亿元、130.43亿元、154.83亿元。
- 归母净利润：21.93亿元、24.36亿元、28.33亿元。
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2025年预测：
- 营业收入：130.43亿元、154.83亿元。
- 归母净利润：24.36亿元、28.33亿元。
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2026年预测：
- 营业收入：154.83亿元。
- 归母净利润：28.33亿元。
七、估值指标
- PE：18.07倍、18.79倍、16.91倍、14.54倍。
- PS：4.30倍、3.82倍、3.16倍、2.66倍。
- PB：3.27倍、3.20倍、2.85倍、2.54倍。
- ROE：18.02%、17.04%、16.88%、17.44%。
- ROA：14.27%、13.54%、13.12%、13.37%。
八、结论
总体来看，石头科技在内销市场的增长延续，海外市场表现强劲，但短期内面临一些挑战。公司加大了品牌建设和研发投入，有望在未来实现持续增长。基于此，维持“买入”评级。
