Coinbase Global (COIN.O) 更新报告
一、业绩摘要
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营业收入：
- 2024年第三季度：12亿美元，同比下降59.3%，环比下降17%。
- 2024年全年预测：50.98亿美元，同比增长64.01%。
- 2025年全年预测：5.74亿美元，同比增长12.66%。
- 2026年全年预测：5.98亿美元，同比增长4.07%。
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净利润：
- 2024年第三季度：1.28亿美元，同比增长1249.16%。
- 2024年全年预测：8.66亿美元，同比下降32.32%。
- 2025年全年预测：7.32亿美元，同比下降15.46%。
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每股盈利：
- 2024年第三季度：0.28美元，同比下降181.59%。
- 2024年全年预测：3.25美元，同比下降32.32%。
- 2025年全年预测：2.74美元，同比下降15.46%。
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市销率：
- 2024年：1.61倍。
- 2025年预测：1.30倍。
- 2026年预测：1.20倍。
二、业务与市场表现
- 零售收入：占总收入的约40%。
- 机构收入：占总收入的约5%。
- 订阅和服务收入：环比下降7%至5.56亿美元，主要受平均加密资产价格下降和稳定币对交易量影响。
- 总运营费用：10亿美元，环比下降6%。
三、业绩展望与回购计划
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四季度展望：
- 订阅和服务业收入预计受到不利因素影响，包括以太坊价格下降和利率下降。
- 技术与开发费用预计在6.9亿美元到7.3亿美元之间。
- 销售和营销费用预计在1.7亿美元到2.2亿美元之间，主要因USDC余额增加和品牌支出增加。
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回购计划：
- Coinbase董事会授权了高达10亿美元的股票回购计划。
- 公司资产负债表上有82亿美元的美元资源和1.3亿美元的加密资产投资组合，支持股票回购和其他资本配置活动。
四、行业背景与市场趋势
- 加密货币市场：
- 比特币价格在2024年表现出强劲增长趋势，年初至今上涨约118%。
- 特朗普赢得美国总统大选增强了投资者对比特币和加密货币的信心。
- MicroStrategy通过发债买币策略增加了比特币持仓，进一步推动了比特币价格。
- 比特币ETF的上市降低了购买门槛，吸引更多投资者参与。
- 市场对降息的预期也推动了比特币价格的上涨。
五、风险因素
- 监管风险：不同国家和地区监管政策的不确定性。
- 市场竞争加剧：新交易所和交易平台的涌现。
- 用户增长放缓：用户增长放缓或用户流失的风险。
- 法律和合规成本增加：监管审查导致的额外成本。
- 市场价格波动：加密货币价格的波动对交易收入的影响。
六、目标价与评级
- 目标价：350.00美元，对应14.6倍市销率，维持买入评级。
总结
Coinbase第三季度营业收入达到12亿美元，同比增长104%，但环比下降17%。净利润大幅提升至1.28亿美元，但全年预测显示同比下降32.32%。公司计划通过10亿美元的股票回购计划来提升股价，并预计在四季度继续保持增长势头。尽管面临市场竞争加剧和监管不确定性等风险，但近期加密货币市场的积极表现和比特币价格的强劲上涨为Coinbase带来了积极影响，维持买入评级。
