业绩同比高增，量利齐升

德业股份（605117）2024年第三季度业绩分析

业绩表现

• 营收：2024年第三季度（Q3）营收为32.68亿元，同比增长128.16%，环比增长14.08%。
• 净利润：Q3归母净利润为10.04亿元，同比增长229.52%，环比增长25.06%；扣非净利润为9.21亿元，同比增长187.53%，环比增长24.88%。
• 毛利率：Q3销售毛利率为44.50%，环比增长6.81个百分点；销售净利率为30.72%，环比增长2.69个百分点。

市场拓展与产品销售

• 市场覆盖：公司在亚非拉等新兴市场的先发布局取得成效，特别是在欧洲市场不断投入。尽管南非市场同比大幅下滑，但公司在巴基斯坦、乌克兰、德国、印度、菲律宾、缅甸等地市场取得了显著增长。
• 产品组合：逆变器产品带动储能电池包销售，推动了整体销售规模的增长。

财务数据

• 每股净资产：14.55元
• 总股本：6.45亿股
• 股价：88.65元

利润分配

• 分红方案：截至2024年9月30日，公司期末可供分配利润为47.96亿元。公司计划每股派发现金红利1.20元（含税），总计派发现金红利7.74亿元（含税），占2024年前三季度净利润的34.57%。

未来展望

• 营收预测：预计2024-2026年营业收入分别为122.94、149.06、179.38亿元。
• 净利润预测：预计2024-2026年净利润分别为30.87、37.95、46.75亿元。
• 估值水平：当前PE分别为19.46、15.83、12.85倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 技术升级迭代风险
• 贸易政策及境外销售风险
• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 限售股解禁风险

财务指标预测

年度	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入 (百万元)	5956	7480	12294	14906	17938
营业收入增长率 (%)	42.9	25.6	64.4	21.2	20.3
归母净利润 (百万元)	1517	1791	3087	3795	4675
净利润增长率 (%)	162.3	18.0	72.4	22.9	23.2
EPS (元)	3.53	4.17	4.79	5.88	7.25
PE	93.82	20.12	19.46	15.83	12.85
ROE (%)	37.35	34.24	30.43	29.22	28.35
PB	19.48	6.90	5.92	4.63	3.64

结论

德业股份在逆变器业务上表现出色，特别是在新兴市场和储能电池包领域取得了显著进展。公司预计未来三年将持续增长，维持“增持”评级。