算力电源IC开始放量

杰华特（688141）公司点评报告

公司基本情况

• 最新收盘价：24.80元
• 总股本：4.47亿股
• 流通股本：2.62亿股
• 总市值：111亿元
• 流通市值：65亿元
• 52周内最高/最低价：36.10/13.09元
• 资产负债率：36.9%
• 市盈率：-20.84
• 第一大股东：JoulWatt Technology Inc. Limited

财务表现

• 2024年前三季度：
  • 营业收入：11.92亿元，同比增长18.62%
  • 归母净利润：-5.07亿元
  • 综合毛利率：28.03%，同比下降0.69%
  • Q3季度：
    • 营业收入：4.41亿元，环比增长4.70%
    • 归母净利润：-1.7亿元，环比增长0.58%

业务进展

• 算力电源IC开始放量
• 下游去库存周期结束，毛利率逐步修复
• 新品稳步推进：
  • 服务器领域：30A~90A DrMOS及6相、8相、12相等多相控制器已实现量产，其他相数的多相控制器研发稳步推进。
  • 汽车领域：推出满足AECQ100的5~100V DC-DC产品矩阵，陆续导入知名车厂或一级供应商的供应链体系。
  • 笔电领域：提供完整的PC电源方案，是多家全球头部笔记本代工厂的合格供应商。

投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润：-5.5亿元、-1.4亿元、0.7亿元
• 首次覆盖给予“买入”评级

风险提示

• 产品研发及技术创新不及预期
• 行业竞争格局加剧风险
• 产品推广不及预期

盈利预测和财务指标

项目\年度	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	1297	1669	2177	2708
增长率(%)	-10.43	28.74	30.43	24.38
EBITDA（百万元）	-492.68	-491.90	-49.37	193.60
归属母公司净利润（百万元）	-531.41	-552.91	-142.86	68.56
增长率(%)	-487.44	-4.05	74.16	147.99
EPS(元/股)	-1.19	-1.24	-0.32	0.15
市盈率（P/E）	-22.92	-22.03	-85.27	177.68
市净率（P/B）	4.57	6.10	6.57	6.34
EV/EBITDA	-23.82	-24.74	-262.50	69.73

财务报表和主要财务比率

财务报表(百万元)	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	1297	1669	2177	2708
营业成本	941	1197	1545	1867
营业利润	-488.5%	-4.3%