流动性周度观察

周度金融市场运行概览

1. 央行公开市场操作

• 本周（2024年10月26日-2024年11月1日）：

  • 净回笼：8514亿元。
  • 逆回购投放：14001亿元。
  • 逆回购回笼：22515亿元。
  • 逆回购余额：14001亿元。
  • MLF余额：6.79万亿元。

• 下周（2024年11月2日-2024年11月8日）：

  • 逆回购到期量：14001亿元。

2. 政府债发行与到期

• 本周（2024年10月26日-2024年11月1日）：

  • 政府债发行：2505.94亿元。
  • 到期：1035.51亿元。
  • 净融资：2007.12亿元。
  • 国债发行：0亿元，到期300亿元，净融资180亿元。
  • 地方政府债发行：2505.94亿元，到期735.51亿元，净融资1827.12亿元。

• 下周（2024年11月2日-2024年11月8日）：

  • 政府债发行：1967.22亿元。
  • 到期：1403.41亿元。
  • 净融资：550.86亿元。
  • 国债发行：1850亿元，到期850亿元，净融资700亿元。
  • 地方政府债发行：117.22亿元，到期553.41亿元，净融资-149.14亿元。

3. 同业存单市场概况

• 本周（2024年10月26日-2024年11月1日）：
  • 净融资：-1407.70亿元。
  • 加权发行利率：1.95%，较上周下行0.5bp。
  • 1年期股份行存单发行利率：1.94%，较上周下行2.4bp。
  • 1年期AAA同业存单收益率：1.9%，较上周下行5.5bp。
  • 9月、6月、3月、1月期AAA同业存单收益率：分别下行5.5bp、5bp、5bp、18.9bp。

4. 资金利率变化

• R利率、DR利率：

  • DR001均值：1.41%，较上周下行9.8bp。
  • DR007均值：1.7%，较上周上行4.6bp。
  • R001均值：1.54%，较上周下行9bp。
  • R007均值：1.86%，较上周下行2.1bp。
  • 资金分层现象：R001与DR001价差上行0.9bp，R007与DR007价差下行6.6bp。

• 票据利率：

  • 6月期国股转贴利率：0.87%，较上周下行23bp。
  • 3月期国股转贴利率：0.32%，较上周下行12bp。
  • 6月期城农转贴利率：0.96%，较上周下行23bp。
  • 3月期城农转贴利率：0.4%，较上周下行12bp。

5. 投资建议

• 财政政策：

  • 重点仍为化债，政策力度符合市场预期，仍有较大政策空间。
  • 置换债务相关地方债的发行可能提前和放量，央行可通过多种工具予以对冲。
  • 长端利率上行风险可控。

• 货币政策：

  • 支持性货币政策持续。
  • 10月CPI和PPI环比下滑，内需疲弱，一揽子稳增长政策效果需验证。
  • 建议关注年底政治局会议和中央经济工作会议，明确后续