并购整合仍在进行中，新增市场拓展前景广阔

核心观点与关键数据

• 公司概况：炬光科技发布2024年三季报，前三季营收4.58亿元（同比+19.17%），归母净利润-0.52亿元（同比-220.53%），扣非后净利润-0.57亿元（同比-355.04%）。Q3营收1.47亿元（同比+1.49%），归母净利润-0.24亿元（同比-242.46%），扣非后净利润-0.25亿元（同比-303.66%）。
• 亏损原因：收购资产并表、老炬光工业产品竞争压力增加、新并购业务毛利为负、期间费用（尤其是研发费用）增加、财务费用及资产减值增加。

业务板块分析

• 调控光子：
  • 整合SMO拓展通信和汽车市场：与行业头部企业合作，处于样品订单阶段，预计未来销售可达数千万。高速光模块和CPO光源耦合依赖硅透镜等，SMO工艺优势明显。
  • 汽车市场拓展激光雷达，推动AG Tier1项目落地，或产生百万套订单收入。依托SMO工艺开发汽车大灯照明。
  • 整合Heptagon后成立光子工艺开发和制造事业部（新加坡，已产生774万收入），及战略增长部专注消费电子研发，与北美头部客户合作XR微相机模组（基于WLOWLSWLI工艺）。
• 产生光子：
  • 泛半导体业务增长亮眼：前三季收入6005万（同比+63%），主要因海外存储芯片晶圆退火需求旺盛。新型显示激光修复模组完成客户端验证并开始批量交付。
  • 工业激光领域受竞争压力收入下滑，医疗健康领域尚未放量。

盈利预测与投资建议

• 预测：2024-26年净利润0.17/1.20/2.06亿元（同比-81.3%/605.9%/72.5%），EPS 0.19/1.32/2.28元，PE 459.3/65.1/37.7倍。
• 投资逻辑：短期业绩承压但硅光、消费电子、半导体设备、汽车等领域有望催化估值修复。公司通过内生+外延成为全球微纳光学工艺和产能领先者，未来有望加速多市场突破，并通过工艺整合提升毛利率、净利率。2025年有望迎来双击行情。
• 评级：维持“增持-A”。

风险提示

• 研发能力未能匹配市场需求、核心技术泄密或人员流失、框架协议合作风险、跨国经营及境外整合风险、汇率波动、宏观经济波动。

分析师信息

• 高宇洋、张天。