银行3Q24货币政策执行报告点评：积极货币；疏通利率传导机制，稳息差

核心观点与整体思路

• 货币政策立场：坚持支持性的货币政策立场，加大调控强度，延续“灵活适度、精准有效”基调，金融政策将继续维持全面积极的态度。
• 政策重点：淡化数量目标，重视价格目标，促进物价合理回升；疏通利率传导机制，稳定银行净息差。
• 财政政策：相比货币政策，财政政策可能对经济企稳影响更大，增量财政政策可期。

信贷政策

• 信贷结构优化：关注“五篇大文章”，科技金融居于首位，制造业中长期贷款余额同比增长14.8%，普惠小微贷款余额同比增长14.5%。
• 房地产市场：着力推动房地产金融增量政策落地，支持收购存量商品房用作保障性住房，盘活存量闲置土地。

利率政策

• 货币供应量统计：个人活期存款、非银支付机构备付金研究纳入M1统计，M2统计将结合流动性变化适时调整。
• 利率传导机制：央行将逐步淡化对数量目标的关注，加强价格调控模式，适当收窄利率走廊宽度，引导货币市场利率围绕政策利率中枢运行。
• 银行净息差：央行关注银行存贷款利率“内卷”现象，要求金融机构提升自主定价能力，保持合理净息差水平。
• 贷款利率：一般贷款加权平均利率企稳，企业贷款利率降幅仍较大，9月新发放企业贷款加权平均利率为3.51%。

投资建议

• 重点推荐：有化债收益的优质城农商行，如江苏银行、渝农商行、沪农商行等。
• 核心资产：经济预期持续提升时，推荐宁波银行、招商银行、兴业银行。
• 高股息率品种：经济弱复苏、化债受益，推荐大型银行如农行、中行、邮储等。

风险提示

• 政策推进不及预期，经济下滑超预期。