沥青早报

1.基本面： 供应端来看，根据隆众对96家企业跟踪，11月国内沥青总计划排产量为235万吨，环比增加1.16%；本周国内石油沥青样本产能利用率为26.2%，环比减少3.2个百分点；全国样本企业出货24.1万吨，环比增减少13.59%；样本企业产量为45.2万吨，环比减少10.67%；样本企业装置检修量预估为89.99万吨，环比增加0.23%。本周炼厂有所增产，提升供应压力，下周或将持续增加供给压力。 需求端来看，降温影响需求，赶工对需求有所提振，但幅度有限，整体需求持续低迷。 成本上看，日度加工沥青利润为-689.24元/吨，环比增加1.13%；周度山东地炼延迟焦化利润为780.62元/吨，环比增加 6.50%；沥青利润亏损有所抬升，沥青与延迟焦化利润再度走涨；原油走强，预计短期内支撑走稳。中性。 2.基差：11月11日，山东现货价3495元/吨，01合约基差131元/吨，现货升水期货。偏多。 3.库存：社会库存为67.9万吨，环比减少7.99%；厂内库存为66.2万吨，环比减少6.76%；港口稀释沥青库存为28万吨，环比减少 46.15%；需求有所恢复，社会库存继续去库，厂库持续去库，港口库存有所去库。中性。 4.盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方。偏多。 5.主力持仓：主力持仓净多，多减。偏多。 6.预期：炼厂近期排产有所回调，供给压力将有所增加；降温影响需求，赶工对需求提振有限，整体需求持续低迷；库存持续去化；原油走强，成本支撑有所走强；政策刺激消化较快，供需面有所改善，预计盘面或短期偏多震荡，但幅度有限，建议沥青2501合约在3329-3399区间操作。 1 利多：原油成本相对高位，略有支撑。 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。 2 一、沥青行情概览 表1.昨日行情概览 类别指标01合约 02合约 03合约 04合约 现值 3364 3380 3410 3407 前值涨跌 334519 336218 338822 338819 涨跌幅类别 0.57% 0.54% 0.65% 0.56% 指标现值 01131 02115 0385 0488 前值 160 143 117 117 涨跌 -29 -28 -32 -29 涨跌幅 -18.13% -19.58% -27.35% -24.79% 类别周度库存 指标社会厂内 港口稀释沥青华东重交 现值 67.9 66.2 28 29 前值 73.8 71 52 31.6 涨跌 -5.9 -4.8 -24.0 -2.6 涨跌幅 -7.99% -6.76% -46.15% -8.23% 期货收盘价 05合约 06合约 07合约 3422 3420 3397 3418 3410 3420 4 10 -23 0.12% 0.29% -0.67%基差 057387 067595 079885 -14 -20 13 -16.09%周度开工率 -21.05% 15.29%周度产量及 山东地炼 全国重交样本企业产量 28.3 26.2 45.2 34 29.4 50.6 -5.7 -3.2 -5.40 -16.76% -10.88% -10.67% 08合约 09合约 3404 3417 339212 339027 0.35% 0.80% 0891 0978 113 115 -22 -37 -19.47% -32.17% 减损量 周度检修量 全国 89.99 24.1 89.78 27.89 0.21 -3.79 0.23% -13.59% 10合约 11合约 12合约 3377 3406 3376 3400 3390 3359 -23 16 17 -0.68% 0.47% 0.51% 10118 1189 12119 105 115 146 13 -26 -27 12.38%周度出货量 -22.61% -18.49%沥青焦化利 山东华东 沥青（日度） 7.6 3.01 -689.24 8.35 3.78 -681.5 -0.75 -0.77 -7.72 -8.98% -20.37% 1.13% 部分月间价差 3-6 3-9 3-12 6-9 6-12 9-12 -10 -7 34 3 44 41 -22 -2 29 20 51 31 12 -5 5 -17 -7 10 -54.55% 250.00% 17.24% -85.00% -13.73% 32.26% 注册仓单数 重交沥青市场主流价 上期所东北华北华东华南山东西北西南 202740 3625 3445 3820 3620 3495 4200 3775 87740 3625 3465 3820 3620 3505 4200 3765 115000 0 -20 0 0 -10 0 10 131.07%润 0.00% -0.58% 0.00% 0.00% -0.29% 0.00% 0.27% 延迟焦化沥青价差（周度） 780.62 732.96 47.66 6.50% 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货3 二、沥青期货行情-基差走势 图1.沥青山东基差走势（元/吨） 元/吨 华东基差 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：WIND 4 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2020年 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 2021年 4月27日 5月10日 5月23日 山东基差 6月5日 6月18日 2022年 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 2023年 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 2024年 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 图2.沥青华东基差走势（元/吨） 元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 第一季 12月30日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨） 1-6反套 6-12反套 400 400 200 300 0 200 -200 100 -400 0 -600 -100 -800 -200 -1000 -300 -1200 -1400 -400 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：WIND 5 1月3日 2月17日 3月23日 4月28日 6月5日 7月14日 8月18日 9月22日 11月4日 12月9日 1月14日 2月25日 4月1日 5月12日 6月17日 7月22日 8月26日 10月11日 11月15日 12月20日 1月25日 3月8日 4月14日 5月24日 6月29日 8月3日 9月7日 10月20日 11月24日 12月29日 2月10日 3月17日 4月24日 6月1日 7月10日 8月14日 9月18日 10月31日 12月5日 1月10日 2月22日 3月28日 5月9日 6月14日 7月19日 8月23日 10月8日 1月3日 2月17日 3月23日 4月28日 6月5日 7月14日 8月18日 9月22日 11月4日 12月9日 1月14日 2月25日 4月1日 5月12日 6月17日 7月22日 8月26日 10月11日 11月15日 12月20日 1月25日 3月8日 4月14日 5月24日 6月29日 8月3日 9月7日 10月20日 11月24日 12月29日 2月10日 3月17日 4月24日 6月1日 7月10日 8月14日 9月18日 10月31日 12月5日 1月10日 2月22日 3月28日 5月9日 6月14日 7月19日 8月23日 10月8日 三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势 图4.沥青、布油、西德州油价格走势 5500 140 6000 140 5000 120 120 5000 4500 100 100 4000 4000 80 80 3500 3000 60 60 3000 2000 40 40 2500 1000 20 20 2000 1500 0 0 0 第一第二第三季第四季第一第二季第三季第四季第一 第二第三季第四季第一 第二第三季第四季第一 第二第三季第 第一季 第二第三季第四 第一季 第二第三季第四季第一 第二第三季第四 第一季 第二第三季第四 第一季 第二第三季第 季季 季 季 季 季 季 季 季 四季 季 季 季 季 季 季 季 季 季 四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 bu b bu wti 数据来源：WIND 6 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月1日 8月9日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月26日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月6日 3月14日 3月22日 3月30日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月6日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月1日 8月9日 8月17日 8月25日 9月2日 9月10日 9月18日 9月26日 10月11日 10月19日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 11月28日 12月6日 12月14日 12月22日 12月30日 1月2日 1月9日 1月16日 1月23日 1月30日 2月6日 2月13日 2月20日 2月27日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 4月10日 4月17日 4月24日 5月4日 5月11日 5月18