工业气体氧气价格同比转正重要拐点20241110

工业气体：氧气价格同比转正，重要拐点20241110_导读 2024年11月10日22：09 关键词 工业气体下游需求价格拐点产能利用率销售净利率供给侧改革龙头企业价格同比钢铁行业化工光伏电子特气盈利能力工业气体价格供给收缩PMIPPI高炉开工率侨源瓦特 全文摘要 浙商证券研究所分析了工业气体行业的前景，指出政策变动对下游行业，如房地产和钢铁的积极影响，预计将推动工业气体行业的量价、产能利用率、销售净利率和估值向上。特别提到液氧价格的同比增长，以及行业供需两端的利好信号。与海外相比，中国工业气体行业预计有广阔的发展空间。 工业气体：氧气价格同比转正，重要拐点20241110_导读 2024年11月10日22：09 关键词 工业气体下游需求价格拐点产能利用率销售净利率供给侧改革龙头企业价格同比钢铁行业化工光伏电子特气盈利能力工业气体价格供给收缩PMIPPI高炉开工率侨源瓦特 全文摘要 浙商证券研究所分析了工业气体行业的前景，指出政策变动对下游行业，如房地产和钢铁的积极影响，预计将推动工业气体行业的量价、产能利用率、销售净利率和估值向上。特别提到液氧价格的同比增长，以及行业供需两端的利好信号。与海外相比，中国工业气体行业预计有广阔的发展空间。讨论强调了华阳股份等龙头企业的领导地位，以及半导体和电子特气领域对工业气体需求的拉动。研究所对行业持乐观态度，建议关注龙头企业，同时提醒投资者注意潜在风险。 章节速览 ●00：00工业气体行业投资机会分析 讨论了工业气体行业的投资前景，指出政策变化导致下游需求增加，以及价格和产能利用率的提升，认为行业有 望迎来量价齐升。同时，提到了房地产和钢铁行业的供给侧改革对行业的影响，以及价格底部区域的改善迹象。对比海外上市公司，认为中国在该行业有发展空间，强调了重视行业机会的重要性。 ●04：01工业气体价格及需求分析 讨论了工业气体价格的走势，特别是氧气和氩气的价格变动及其背后的经济意义。氧气价格同比上涨三个点，被 认为是年内首次正增长，标志着拐点的出现。氩气价格仍下跌，但预计可能很快出现拐点。氮气价格也有上涨趋势。这些变化与房地产市场回暖、钢铁行业供给侧改革以及半导体行业的发展趋势相关。这些因素共同影响着工业气体的需求和价格，预计未来工业气体价格将持续改善，推荐关注相关龙头企业。 ●08：09工业汽车行业预计量价盈利能力及估值提升 行业专家预测，随着经济周期向上，工业汽车行业将迎来量价、盈利能力以及估值的全面提升。重点推荐航洋股 份等龙头企业，预计明年业绩增长，气价提升，产能利用率上升，推动企业盈利能力增强。同时，华阳股份估值有望提升，反映行业潜力。 ●10：44工业气体市场持续改善，价格有望继续上行 工业气体龙头航洋股份以及相关工业气体市场持续改善，特别是氧气、氮气和氩气的环比持续改善，且同比正增长。需求端显示，PMI重回扩张区间，PPI环比增速降幅明显收窄，房企销售金额首次同比增长，钢铁生产景气度 提升。供给端，局部检修导致供给收缩，对价格上行形成支撑。整体而言，工业气体价格预计将持续改善，市场底部区域显现。 ●15：08工业气体市场需求及公司情况分析 讨论了工业气体，特别是氧气、氮气和氩气的需求及其在钢铁、化工、电子、食品、医药等领域的应用。指出了粗钢产量与氧气使用量的紧密关系，光伏需求增速放缓，以及半导体市场需求强劲。介绍了侨源公司的经营模式和业务结构，强调其在成本控制、保供和客户服务方面的优势，以及其在冶金化工、新材料新能源、医用氧等领域的市场表现和竞争地位。 ●18：57华特公司及电子科技客户展望与经营策略更新 华特公司预计全年利润约2亿，四季度有望优于三季度，同时，气体行业毛利率普遍下滑5%左右百分点，但华特 毛利率提升1到2个百分点，目标全年提升2%，明年超过2%。公司正逐步减少贸易模式占比，转向稳住并持续提升盈利能力。电子科技方面，客户如中芯国际和长城增速明显，华特为中芯国际第二大供应商，毛利率略有下滑但仍保持紧密合作。三星需求下滑，美光和英特尔为新客户群体，工业气体收入预计增长10%，毛利提升，公司对现场制气持谨慎态度，重点发展电子科技领域。电话会议面向签约机构投资者及第三方嘉宾，强调观点仅代表个人，不构成投资建议，严格遵守保密原则。 问答回顾 发言人问：在工业气体行业的投资建议是基于什么逻辑？ 发言人答：我们推荐工业气体行业的核心逻辑是政策变化导致下游地产、钢铁等需求企稳，并且从量价、产能利用率、销售净利率、估值等方面呈现提升趋势。近期股价反应也符合这一判断。 发言人问：对于工业气体价格走势有何观察？工业气体具体品种的价格变化情况如何？ 发言人答：目前合成价格处于七年底部区域，环比有所改善，部分产品如液氧价格已实现同比正增长。我们继续跟踪价格动态，并认为从中长期角度看，去年的底部加上政策变化，工业气体板块有上涨潜力。氧气价格在11月7号实现同比上涨3个百分点，是年内首次出现同比正增长；而氩气价格虽目前同比仍下跌，但随着趋势变化，预计未来几周也将出现拐点，转为上涨。 发言人问：海外工业气体上市公司的市值表现如何？ 发言人答：海外主要工业气体上市公司市值达到头部的一万多亿，三个头部公司的平均市值约为8000亿，这表明中国在这个赛道上有发展空间。 发言人问：工业气体下游需求端有哪些变化？ 发言人答：房地产方面，财政部批准的10万亿画匠资金将对基建和房地产产生积极影响，促进需求回暖；钢铁行业则因供给侧改革加强联合重组，龙头企业的开工率有望提升，对工业气体龙头企业如衡阳股份等形成利好。 发言人问：对于电子特气等领域的需求预期如何？ 发言人答：特朗普上台后，科技自主可控成为趋势，中国的半导体行业需求将回暖，这将带动电子特气等产品价格逐步改善，相关龙头企业如海洋股份、核源气体、中诚特气、广柑气体、华特气体等具有较大发展空间。 发言人问：对于明年工业气体行业的整体预期，您们有哪些关键看法？ 发言人答：我们预计明年整个工业气体行业将呈现量价、盈利能力以及估值同步上升的逻辑。从量的角度看，公司管道项目的投放量预计保持在每年20%至30%的增长速度；价格方面，工业企业价格环比持续提升，并有望受到财政刺激作用进一步推高气价；在盈利能力上，随着下游需求增加和产能利用率提 升，预计公司整体盈利能力会有所增强，这与今年因需求和价格原因导致的产能利用率下滑形成对比；估值方面，预计华阳股份明年的业绩将增长至约13亿，对应估值约为20倍，相比过去几年的行业平均估值30倍以及国际龙头同行当前接近30倍的估值，目前的估值水平仍有提升空间。 发言人问：您们为何持续推荐工业气体龙头企业航洋股份和其他环节的工业气体龙头？ 发言人答：我们基于量价盈利能力及估值上升的逻辑，对航洋股份以及其他工业气体环节的龙头企业进行板块性的持续推荐。接下来，我们会进一步跟进工业气体价格跟踪以及下游需求情况。 发言人问：能否详细介绍一下本周十月份以来空分气体价格的表现和影响因素？ 发言人答：自国庆以来，无论是氧气、氮气还是氩气，空分气体价格均呈现环比持续改善的趋势，其中氧气和氮气已实现同比正增长，而氩气也表现出明显的环比改善。需求端有多项数据共振，如PMI重回扩张区间、PPI环比增速降幅收窄、房企销售金额同比增长等。同时，高炉开工率自八月份以来持续改善，达到近82.5%的水平，供给端局部检修导致产量环比下滑，对气价上行形成支撑。 发言人问：近期气体价格趋势背后的供需关系如何？ 发言人答：近期气体价格整体处于自2018年以来的底部区域，下行空间有限。需求端改善明显，而供给端虽有局部检修导致产量收缩，进一步支撑了气价的上行。我们看好未来气价的持续改善。 发言人问：对于下游需求的具体情况，您们有哪些观察和预期？ 发言人答：氧气主要用于钢铁冶炼，与粗钢产量走势高度一致；氮气在化工、电子、食品、医药等领域应用广 泛；氩气主要应用于不锈钢、光伏、机械加工等行业。此外，半导体领域销售额同比上升23.2%，显示出电子气体市场需求向上的趋势。我们持续看好工业气体行业的投资机会，并将密切关注上述领域的最新动态和发展情况。 发言人问：侨源股份的业务结构是怎样的？ 发言人答：侨源股份的业务结构中，管道器收入占比为30%，零售气占比60%，运输与运维占比7%。此外，瓶装气占比约为10.9%，而零售气是收益和毛利贡献最大的业务板块。下游需求呈现分散状况，其中冶金化工占比从之前的70%逐渐被新兴行业取代，目前钢铁占比约为29%，新材料新能源占比30%，医用氧占比15%，具有良好的现金流和客户粘性，公司下游拥有约1000家客户，在四川市占率达到80%。 发言人问：侨源股份的竞争格局和销售模式如何？ 发言人答：侨源股份的竞争格局较好，客户主要以直接销售为主，占比95%，经销商为5%。对于期货价格讨论，其关注的是经销商层面的出厂价，调研数据受统计影响较小，因为大部分客户有长期协议保障，一年左右进行一次价格调整。 发言人问：华特气体全年展望及盈利能力情况怎样？ 发言人答：华特气体预计全年利润约2亿，四季度有望比三季度有所改善。尽管行业整体毛利率平均下滑5%左右，但华特气体前三季度毛利提升了1到2个百分点，目标全年提升2%，明年预计超过2%。公司已减少贸易模式占比90%，目前重点稳住并持续提升盈利能力。 发言人问：华特气体向中芯国际和长城等客户的销售情况如何？ 发言人答：华特气体向中芯国际和长城的销售额增速明显，其中长去年全年9000万收入，今年前三季度已达1亿；中芯国际去年全年6000多万收入，今年前三季度达到5000多万，预计今年增长30%，综合毛利率略有下滑但仍保持较好水平。同时，三星是华特第二大客户，毛利高但今年需求有所下滑。 发言人问：华特气体对其他客户的销售预期及经营策略是什么？ 发言人答：美光和英特尔的销售规模不大，美光今年4月开始合作，全年预期500万；英特尔通过间接供应，全年预期千万左右。华特气体今年整体收入预计增长10%，毛利提升，对现场制气持谨慎态度，将坚持强化电子科技领域的优势，重视盈利水平的持续提升。