Q3业绩高增，在手订单充裕

北方华创2024年三季报显示业绩高增，主要得益于电子工艺装备营收的强劲增长。公司2024年前三季度实现营收203.53亿元，同比增长39.51%；归母净利润44.63亿元，同比增长54.72%。单Q3营收80.18亿元，同比增长30.12%，环比增长23.81%；归母净利润16.82亿元，同比增长55.02%，环比增长1.68%。

业绩增长主要源于：1）精研客户需求，丰富产品矩阵，拓宽工艺覆盖范围，市场占有率稳步提升；2）平台优势逐渐显现，经营效率提高，成本费用率稳定下降。

在手订单充裕，合同负债达77.83亿元，存货金额提升至232.29亿元，显示公司订单饱满。刻蚀设备、薄膜沉积设备及立式炉及清洗设备收入分别近60、超60、超30亿元，预计后续先进制程订单占比有望继续提升，带动盈利能力增强。2023年新签订单超300亿元，为2024年高速增长提供保障。

盈利预测方面，预计2024-26年公司营收分别为300.70、391.96、497.36亿元，归母净利润分别为57.34、76.94、102.24亿元，对应PE分别为41.63、31.03、23.35x，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业景气度波动及新产品研发不及预期。