证券行业周观点：券商并购方案落地，经纪市场持续深化中

行业研究|行业周报 看好（维持） 券商并购方案落地，经纪市场持续深化中 ——证券行业周观点 证券行业 国家/地区中国 行业证券行业 报告发布日期2024年11月11日 核心观点 证券板块本周大幅上涨，经纪市场持续火热。1）截至11/9，本周券商II(申万)指数上涨15.04%，沪深300上涨5.50%，创业板指上涨9.32%。2）经纪：本周市场继 续表现火热，股票日均成交额23987.21亿元，较上周增长14.86%，上证所日均换手率1.81%，深交所日均换手率4.87%。信用：本周两融余额17870.06亿元（截止2024/11/07），较前一周增长4.57%；股票质押28067.86亿元（截止 2024/11/01），较前一周下降0.12%。承销：本周股票承销金额56.71亿元，其中 IPO承销金额9.68亿元，增发承销金额47.04亿元，债券承销金额1704.83亿元。 10月开户数量相比前三季度增长迅猛，新入金客户或将持续贡献交易额。据上交所统计，前10个月新开户2031万户，其中10月新开户数685万户。1-9月月均开户数150万户，10月开户量达到平时水平的4-5倍。由于沪市开户数量与深市开户基本对等，因此预计A股10月新开户数整体685万户左右。今年10月的开户数量是历史单月第三水平，第一和第二均发生在2015年二季度股市热度高峰，2015年4-6月开户数量分别为720万户、674万户、712万户。 王晶021-63325888*6072 wangjing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120030 增加地方政府债务限额，直接增加地方化债资源达10万亿元。十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。6万亿元地方政府债务限额一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。财政部拟定了2024年地方政府专项债务限额调整方案（草案）。财政部部长蓝佛安表示，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。债务置换后将大幅节约地方利息支出，五年累计可节约6000亿元左右。 西部证券并购方案落地，行业并购浪潮持续推进中。11月6日，公司召开第六届董 事会第十六次会议，审议通过了关于公司收购国融证券股份有限公司控股权的提案。公司拟通过协议转让方式受让长安投资、杭州普润、天津吉睿、诸暨楚萦、北 京同盛、横琴鑫和、北京用友、宁远高合计持有的国融证券64.60%股份。本次交易价格为3.32元/股，总价约为38.25亿元。公司和标的公司均为综合类证券公司，本次交易完成后公司的资产规模、归母净利润将有一定幅度的增加，有利于增强公司抗风险能力和持续经营能力，符合公司和全体股东的利益；公司控股股东、实际控制人均为陕西投资集团有限公司，本次交易不会导致公司控制权变更；有利于公司优化资源配置，加强资源整合，进一步提高公司证券业务的影响力和市场竞争力，充分发挥公司现有业务优势与国融证券业务协同效应，有利于公司和投资者利益。 投资建议与投资标的 证券行业板块仍具有配置价值。截至11月9日，Wind券商指数PB（LF）估值为 1.72倍，较之前报告中的底部估值恢复明显，已经回升到10年历史估值中位数，但券商业绩将持续释放，仍具备配置价值，同时证券行业并购节奏有望进一步加快，多重利好下维持看好评级。建议关注华泰证券、中国银河、中信证券、中金公司、招商证券等头部券商。 风险提示： 1）监管超预期趋严；2）政策支持不及预期；3）股票市场表现不及预期。 自营业务业绩表现亮眼，市场回暖及政策推动下业绩有望得到进一步释放：——— —证券行业2024年三季报综述 经纪市场持续走强，业绩将得到进一步释放：——证券行业周观点 政策推进下估值有望持续恢复：——证券行业周观点 2024-11-04 2024-11-04 2024-10-27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.周数据回顾4 1.1.行情数据4 1.2.市场数据7 1.3.基金市场数据8 2.行业动态11 3.公司公告12 4.投资建议12 5.风险提示12 图表目录 图1：A股大盘走势（截至2024/11/09）4 图2：本周日均股基成交额及换手率7 图3：两融余额及环比增速7 图4：股票质押参考市值及环比增速8 图5：股票承销金额（亿元）8 图6：债券承销金额（亿元）及环比8 图7：股票型基金数量、份额、资产净值9 图8：混合型基金数量、份额、资产净值9 图9：债券型基金数量、份额、资产净值9 图10：各类型基金平均每单位净值10 图11：股票型基金净申购（认购）份额10 图12：混合型基金净申购（认购）份额10 图13：债券型基金净申购（认购）份额10 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额10 图15：股票型基金发行份额及只数（亿，截至2024/11/09）11 图16：混合型基金发行份额及只数（亿，截至2024/11/09）11 图17：债券型基金发行份额及只数（亿，截至2024/11/09）11 表1：指数涨跌幅（截至2024/11/09）4 表2：A股券商最新表现（截至2024/11/09）4 表3：A股保险最新表现（截至2024/11/09）6 表4：A股多元金融最新表现（截至2024/11/09）6 表5：主要港美股最新表现（截至2024/11/09）7 1.周数据回顾 1.1.行情数据 本周沪深300上涨5.50%，创业板指上涨9.32%，券商指数上涨15.04%，保险指数上涨6.67%，上证指数上涨5.51%，上证50上涨4.30%，多元金融指数上涨7.87%。 表1：指数涨跌幅（截至2024/11/09） 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 5.50% 5.47% 6.00% 399006.SZ 创业板指 9.32% 7.26% -1.07% 801193.SI 券商指数 15.04% 13.72% 50.06% 801194.SI 保险指数 6.67% 7.03% 31.74% 000001.SH 上证指数 5.51% 5.26% 11.75% 000016.SH 上证50 4.30% 5.03% 4.94% 801191.SI 多元金融指数 7.87% 6.40% 38.06% 数据来源：Wind，东方证券研究所 图1：A股大盘走势（截至2024/11/09） 券商指数保险指数上证指数沪深300 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 2024/05/10 2024/05/17 2024/05/24 2024/05/31 2024/06/07 2024/06/14 2024/06/21 2024/06/28 2024/07/05 2024/07/12 2024/07/19 2024/07/26 2024/08/02 2024/08/09 2024/08/16 2024/08/23 2024/08/30 2024/09/06 2024/09/13 2024/09/20 2024/09/27 2024/10/04 2024/10/11 2024/10/18 2024/10/25 2024/11/01 2024/11/08 -20.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：A股券商最新表现（截至2024/11/09） 证券代码 中文简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 002945.SZ 华林证券 17.62 45.0% 27.00 475.74 323.86 7.19 600030.SH 中信证券 34.88 24.8% 148.21 5169.41 25.71 1.98 002673.SZ 西部证券 10.00 24.1% 44.70 446.96 43.89 1.58 300059.SZ 东方财富 28.24 22.8% 157.86 4457.84 55.54 5.79 601066.SH 中信建投 30.70 22.3% 77.57 2381.31 42.22 3.21 601099.SH 太平洋 4.99 15.5% 68.16 340.13 250.41 3.54 002797.SZ 第一创业 9.73 13.7% 42.02 408.89 63.52 2.62 601881.SH 中国银河 16.35 13.4% 109.34 1787.77 21.70 1.67 601198.SH 东兴证券 12.82 12.8% 32.32 414.40 32.05 1.50 601901.SH 方正证券 9.61 12.5% 82.32 791.10 36.26 1.68 601136.SH 首创证券 23.76 12.4% 27.33 649.44 65.53 5.00 601688.SH 华泰证券 19.80 12.1% 90.27 1787.41 11.39 1.12 002736.SZ 国信证券 12.93 12.0% 96.12 1242.89 19.32 1.47 000750.SZ 国海证券 5.27 11.9% 63.86 336.55 283.00 1.54 600999.SH 招商证券 21.34 11.8% 86.97 1855.84 19.51 1.67 601059.SH 信达证券 16.69 11.7% 32.43 541.26 42.75 2.95 601375.SH 中原证券 5.03 11.5% 46.43 233.54 139.89 1.67 600621.SH 华鑫股份 16.68 11.4% 10.61 176.96 61.89 2.18 601211.SH 国泰君安 20.97 11.1% 89.04 1867.11 18.18 1.23 601696.SH 中银证券 12.62 11.0% 27.78 350.58 46.68 1.97 000776.SZ 广发证券 17.87 10.9% 76.21 1361.89 17.17 1.15 601456.SH 国联证券 13.28 10.8% 28.32 376.06 110.48 2.05 000166.SZ 申万宏源 5.85 10.6% 250.40 1464.84 35.65 1.42 601108.SH 财通证券 9.06 10.5% 46.44 420.72 18.93 1.20 600095.SH 湘财股份 8.19 10.4% 28.59 234.17 203.57 1.98 600369.SH 西南证券 5.23 10.1% 66.45 347.54 67.48 1.36 600958.SH 东方证券 11.53 10.0% 84.97 979.66 30.63 1.28 601788.SH 光大证券 18.85 10.0% 46.11 869.13 45.66 1.50 002500.SZ 山西证券 7.10 9.9% 35.90 254.87 31.27 1.42 000712.SZ 锦龙股份 13.78 9.7% 8.96