豆粕周度报告：USDA报告超预期利多，但影响有限

豆粕周度报告总结

报告要点

• USDA 11月供需报告超预期利多，大幅下调美国大豆单产及产量，美豆期末库存环比回落至5亿蒲以内，但南美丰产预期未改变，利多影响短暂。
• CBOT大豆价格受报告影响先涨后跌，国内豆粕市场或参考美豆开盘冲高回落。
• 美豆收割基本结束，新作出口销售进度偏慢，美国大选对豆系市场影响或在明年。
• 巴西新作播种进度超去年同期，大豆出口高峰季已过，12月出口或大幅下滑。
• 阿根廷新季大豆播种有序推进，降水预期良好，但对中国大豆出口减少。
• 国内大豆库存高位，11月到港预估不低，供应宽松，油厂开机下滑，国储拍出补充供应。
• 国内饲料需求缓慢好转，但增量有限，下游备货谨慎，豆粕库存天数增加。

供应端

• 美国：大豆收割基本结束，出口销售进度偏慢，USDA报告下调单产及产量，但年际库存压力仍大。
• 巴西：播种进度超去年同期，天气预报良好，出口量将下降。
• 阿根廷：新季大豆播种良好，对中国大豆出口减少。
• 国内：大豆库存高位，11月到港预估不低，供应宽松，油厂开机下滑，国储拍出补充供应。

需求端

• 国内饲料需求缓慢好转，但增量有限，豆粕添加比开始回升。
• 下游备货谨慎，豆粕库存天数增加，采购动力不足。

后市判断

• USDA报告利多影响短暂，国内豆粕市场将震荡调整。
• 短期市场情绪炒作消散，南美天气是核心影响因素。
• 中期01合约受国内供应压力影响或回落至低点附近，05合约因加征关税预期和天气炒作可能更具支撑。