玉米周度报告：出粮增多，企业压价明显

玉米周报 出粮增多，企业压价明显 2024年11月10日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 国内方面，东华北地区受天气影响，存粮难度提升，持粮主题出粮增多，短期粮价存在压力，东华北深加工企业压价收购明显；截至10日，锦州港15水700容重收购价格为2100-2120元/吨，周 环比跌20元/吨，东华北企业收购价格下调显著。不过，中储粮收购库点增多，稳价意图明显，且下周降温后有利于粮价企稳。需求方面，下游饲料企业经过一轮补库后，补库力度减弱，深加工需求受加工利润影响环比增加但同比略偏弱，总体需求有支撑但缺乏显著亮点，除非深加工主动快速补库。库存方面，北港累库速度较快，不过受南北顺价影响走货较好，而南港库存水平中性偏低。 外盘方面，11月USDA报告下调美玉米单产至183.1蒲式耳，产量和库存低于10月预估水平，叠加近期出口需求强劲缓，美玉米表现偏强。南美方面，巴西一茬玉米种植进度42.1%，高于同期40.2%，StoneX上调巴西二茬玉米产量至1.015亿吨，增幅8.4%，主要来自面积增加。截至10月31日，乌克兰谷物收割率达到 91.2%，其中玉米收获1830万吨，乌克兰农业部预估新季产量2500 万吨。 总体来看，短期国内主产区气温同比偏高，粮源储存难度提升，持粮主体出粮增多，企业压价收购明显，短期粮价受上量增加表现偏弱，不过预期下跌空间有限，关注后市储备收购力度和农户是否惜售。操作上，01/05可逢低多配思路不变。 关注点：气温情况、售粮情绪、政策收购等。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：新粮上市期间，现货略偏弱3 1.2基差与价差：做空加工利润4 二、供应端5 2.1港口情况：贸易顺差，北港走货较好5 2.2进口情况：大麦库存连续4周下滑6 三、需求端7 3.1饲料消费：下游补库，饲企库存增加7 3.2深加工消费：需求同比偏弱，原料库存不高8 四、总结10 一、市场表现 1.1行情回顾：新粮上市期间，现货略偏弱 截至11月10日，锦州港二等玉米收购价格2120元/吨，周环比跌20元/吨，吉林地区上量增多，因近期东北地区连续降雨天气，影响存粮，持粮主题加速出粮，整体东北现货偏弱，不过中储粮入市收购库点增多，稳价意图明显。华北地区企稳略偏高，潮粮保管难度大，基层农户和贸易商顺价出粮增多，深加工晨间到车辆多，企业压价收购明显，周末再跌20-50元/吨。 图：玉米01合约（单位：元/吨）图：淀粉01合约（元/吨） 2001合约2101合约2201合约 2301合约2401合约2501合约 2001合约2101合约2201合约2301合约2401合约2501合约 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2-1 2-12 2-23 3-5 3-16 3-27 4-7 4-18 4-29 5-10 5-21 6-1 6-12 6-23 7-4 7-15 7-26 8-6 8-17 8-28 9-8 9-19 9-30 10-11 10-22 11-2 11-13 11-24 12-5 12-16 12-27 1,500 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2-1 2-12 2-23 3-5 3-16 3-27 4-7 4-18 4-29 5-10 5-21 6-1 6-12 6-23 7-4 7-15 7-26 8-6 8-17 8-28 9-8 9-19 9-30 10-11 10-22 11-2 11-13 11-24 12-5 12-16 12-27 2,000 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 长春沈阳哈尔滨 石家庄潍坊郑州 鲅鱼圈平仓价锦州港平仓价蛇口港市场价南通港市场价 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 2024-08-01 2024-09-01 2024-10-01 2024-11-01 1900 3000 2800 2600 2400 2200 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 2024-08-01 2024-09-01 2024-10-01 2024-11-01 2000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：做空加工利润 本周原料价格下跌且便宜，淀粉企业加工利润较好，淀粉继续累库，市场存在做空加工利润情况，米粉价差走缩。 图：锦州港玉米平仓价-主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 300 200 100 0 -100 -200 -300 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 生产利润开机率（右轴） 25050 20045 15040 10035 30 50 25 0 20 -5015 -10010 -1505 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 -2000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：C5-1合约价差（单位：元/吨）图：01合约米粉价差（单位：元/吨） 2005-20012105-21012205-2201 2305-23012405-24012505-2501 CS-C2001CS-C2101CS-C2201CS-C2301CS-C2401CS-C2501 120 100 80 60 40 20 0 -20 6-1 6-8 6-15 6-22 6-29 7-6 7-13 7-20 7-27 8-3 8-10 8-17 8-24 8-31 9-7 9-14 9-21 9-28 10-5 10-12 10-19 10-26 11-2 11-9 11-16 11-23 11-30 12-7 12-14 12-21 12-28 -40 600 500 400 300 200 100 2-1 2-13 2-25 3-8 3-20 4-1 4-13 4-25 5-7 5-19 5-31 6-12 6-24 7-6 7-18 7-30 8-11 8-23 9-4 9-16 9-28 10-10 10-22 11-3 11-15 11-27 12-9 12-21 1-2 1-14 1-26 0 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2019/202020/212021/22 2022/232023/242024/25 2019/202020/212021/222022/232023/242024/25 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：贸易顺差，北港走货较好 截至11月1日当周，北港发运72.4万吨，环比+12.8万吨，北港玉米 库存246.5万吨（+55.6），同比高170万吨，北港高库存和当前上市量大将 使企业收购价格存在压力；南港谷物出货量51.4万吨（+8.5），到货量58.4 万吨（+1.9），南港谷物库存163.1万吨（+7），同比低28万吨。图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨）图：山东晨间到车辆（单位：车） 锦州港汽运/万吨收购价/元（右轴） 3,000 6 5 4 3 2 1 0 2,300 2,500 2,250 2,200 2,150 2,100 2,050 2,000 1,500 1,000 500 2,0000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨）图：北方四港库存（单位：万吨） 2019/202020/212021/22 2022/232023/242024/25 2019/202020/212021/222022/232023/242024/25 80 70510 460 60410 50360 40310 30260 210 20 160 10110 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 060 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米出货量（单位：万吨）图：南港谷物库存（单位：万吨） 2019/202020/212021/22 2022/232023/242024/25 2019/202020/212021/222022/232023/242024/25 40250 35 200 30 25150 20 15100 10 50 5 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 00 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：大麦库存连续4周下滑 截至11月1日当周，广东港大麦到港量3.2万吨，库存61.2万吨，环比-4.4万吨；广东港高粱到港量