周报：供需双弱，钢价承压

投资咨询业务资格 供需双弱，钢价承压 ——周报20241111 证监发【2014】217号 研 究 所 ：林娜 联 系方 式 ：0371-58620083 电 子邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F03099603 投 资咨询编 号 ：Z0020978 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量233.71万吨（环比-3.91%，同比-6.88%），全国热卷周产量311.52万吨（环比+2.71%，同比+2.68%）。螺纹连续两周减产，热卷产量转增。消费：螺纹表观消费228.59万吨（环比-5.02%，同比-17.81%），热卷表观消费319.01万吨（环比+0.10%，同比+0.81%）。螺纹淡季需求回落，热卷需求微增。库存：螺纹总库存442.39万吨（环比+1.17%，同比-19.73%），热卷总库存331.28万吨（环比-2.21%，同比-6.88%）。螺纹钢小幅累库，热卷继续去库。 单边：震荡偏弱 螺纹热卷 成本：铁水日产连续两周回落，对原料端支撑减弱。钢厂仍有微利，但对原料采购相对谨慎，焦炭二轮提降落地，钢焦博弈加剧。目前铁水尚未见顶，后市仍有回升预期，短时原料价格跟随成材有所承压。总结：随着财政政策落地，前期利多情绪集中释放后，钢价承压。产业方面，五大材继续去库，螺纹钢和热卷略有分化。螺纹钢连续两周减产，需求同步走弱，库存小幅回升，基于总库存量仍处于历史低位，库存矛盾并未突显。热卷产量转增，需求具有较强的韧性，库存仍延续降库趋势，但需留意后续增产规模和淡季需求承接能力。整体来看，成材基本面短期没有形成突出累库矛盾，不过随着北方地区户外施工减弱，淡季需求仍有下滑的压力，将考验钢厂生产调节能力。同时，原料端铁矿和焦煤港口库存偏高，压制四季度原料价格，令成本支撑相对趋弱。短时来看，在宏观政策空窗期，盘面略显承压，但不过分看空，以震荡偏弱对待。 螺纹钢关注下方3250-3300支撑热卷关注下方3400附近支撑 宏观政策超预期、需求超预期 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：澳洲和巴西19港口发运2644.1万吨（环比-1.08%，同比+23.50%），铁矿石45港口到港量2327万吨（环比+2.84%，同比+13.43%）。铁矿石海外发运小幅回落，到港量低位回升。 铁矿 需求：铁水日产234.06万吨（环比-1.41万吨，同比-4.66万吨），铁矿石45港口疏港量314.39万吨（环比-1.79%，同比+9.31%）。铁水日产连续两周下降，疏港量回落。库存：铁矿石45港口库存15269.06万吨（环比-0.98%，同比+35.02%），247家钢企进口铁矿库存9130.51万吨（环比+1.47%，同比+1.38%）。港口库存高位回落，同比仍处于偏高水平。 单边：震荡偏弱01合约关注下方700-730支撑 宏观政策超预期、铁水超预期回升 总结：铁矿石整体供需偏宽松，港口库存虽有回落，但同比依旧偏高。铁水连续两周下降，令原料端补库支撑减弱，铁矿石短时承压偏弱运行，但基于铁水尚未见顶以及冬储临近，不过分看空。 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率90.14%（环比+2.15%，同比-2.60%），蒙煤通关量日度13.77万吨（环比-24.78%，同比-11.30%）。 单边：震荡偏弱焦炭关注下方1800附近支撑焦煤关注前期低点1200附近支撑 焦煤需求：焦煤竞拍日成交率87.71%（周环比-3.30%，同比-12.29%），焦煤竞拍周度成交率85.75%（周环比-0.44%，同比-13.67%）焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存746.42万吨（环比-0.95%，同比-6.85%），炼焦煤港口库存410.23万吨（环比-3.53%，同比+89.64%）。 双焦 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润57元/吨（环比+25元/吨，同比+95元/吨），独立焦化厂产能利用率72.85%（环比-0.34%，同比-4.18%）。焦炭需求：铁水日产234.06万吨（环比-1.41万吨，同比-4.66万吨）。 宏观政策超预期、铁水超预期回升 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存44.06万吨（环比-0.05%，同比-9.27%），焦炭港口库存173.15万吨（环比-2.81%，同比-12.04%）。总结：煤矿开工率略有回升，蒙煤通关小幅回落，焦煤成交率环比微降，库存环比下降，港口库存依旧偏高。焦企微利，整体保持低库存，对焦煤采购偏谨慎。同时，下游钢厂对焦炭二轮提降，钢焦博弈加剧，铁水近期持续回落也给原料端带来一定压制，短时双焦价格将呈现震荡偏弱运行。 01 02 03 04 05 目录 Content 行情回顾钢材供需铁矿石供需双焦供需价差分析 01行情回顾 宏观扰动加剧，钢价宽幅震荡 项目 频率 单位 2024/11/08 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 日 元/吨 3530 ↑10 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 日 元/吨 3480 ↓70 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 日 元/吨 3710 ↓10 热轧:4.75热轧板卷:上海 日 元/吨 3510 ↓10 热轧:4.75热轧板卷:天津 日 元/吨 3490 0 热轧:4.75热轧板卷:广州 日 元/吨 3570 ↑10 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 日 元/湿吨 765 ↑5 准一级冶金焦:吕梁 日 元/吨 1600 ↓50 低硫主焦煤:临汾 日 元/吨 1650 0 期货 RB01合约 日 元/吨 3367 ↓26 RB05合约 日 元/吨 3453 ↓18 RB10合约 日 元/吨 3511 ↓11 HC01合约 日 元/吨 3541 ↓18 HC05合约 日 元/吨 3590 ↓8 HC10合约 日 元/吨 3645 ↑11 RB2410合约多头持仓前20名 日 手 4110 ↓9420 RB2410合约空头持仓前20名 日 手 4110 ↓10980 HC2410合约多头持仓前20名 日 手 20340 ↓6600 HC2410合约空头持仓前20名 日 手 20340 ↓6210 基差 上海螺纹（01合约） 日 元/吨 163 ↑1 北京螺纹（01合约） 日 元/吨 113 ↓69 广州螺纹（01合约） 日 元/吨 343 ↓53 上海热卷（01合约） 日 元/吨 -31 ↓1 天津热卷（01合约） 日 元/吨 -51 ↓11 广州热卷（01合约） 日 元/吨 29 ↓1 价差 RB01-05 日 元/吨 86 ↓8 HC01-05 日 元/吨 49 ↓10 01HC-01RB 日 元/吨 174 ↑8 库存 RB期货仓单日报 日 吨 59925 ↑214.00 HC期货仓单日报 日 吨 520168 ↑46266.00 螺纹钢：厂库库存 周 万吨 153.82 ↓0.88 螺纹钢：社会库存 周 万吨 288.57 ↑6.00 螺纹钢：总库存 周 万吨 442.39 ↑5.12 热卷：厂库库存 周 万吨 77.75 ↓1.50 热卷：社会库存 周 万吨 253.53 ↓5.99 热卷：总库存 周 万吨 331.28 ↓7.49 数据来源：Wind 上周市场，美联储如期降息25个基点，同时，大选落地，国内财政政策直接增加地方化债资源10万亿，宏观扰动加剧，钢价波动剧烈。周中政策预期支撑下钢价表现坚挺，随着利好集中释放，周末价格承压。产业方面，五大材继续去库，螺纹钢产需双降，库存小幅回升，热卷产减需增，库销比继续回落，成材当前库存矛盾相对有限，价格呈现宽幅震荡。 02钢材供需分析 热卷周度产量（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国螺纹周产量233.71万吨 （环比-3.91%，同比-6.88%） 数据来源：Mysteel 螺纹钢周产量（万吨） 460 410 360 310 260 210 160 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国热卷周产量311.52万吨 （环比+2.71%，同比+2.68%） 螺纹钢高炉周产量（万吨） 390 340 290 240 190 140 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢电炉周产量（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢高炉周产量205.03万吨 （环比-4.03%，同比-5.94%） 数据来源：Mysteel •螺纹钢电炉周产量28.68万吨 （环比-3.04%，同比-13.12%） 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 全国87家电炉厂开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国高炉开工率82.29% •电炉开工率70.09% 数据来源：Mysteel （环比-0.18%，同比+1.58%）（环比-2.01%，同比+0.01%） 螺纹钢高炉利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢利润-107.21元/吨 （周环比+6.24%，同比+59.98%） 数据来源：Mysteel •热卷利润为-136.98元/吨 （周环比+13.96%，同比+57.04%） 螺纹钢表观需求（万吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷表观需求（万吨） 380 360 340 320 300 280 260 240 220 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 全国建材成交五日均值 35 30 25 20 15 10 5 0 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费228.59万吨 （环比-5.02%，同比-17.81%） •全国建材成交5日均值为12.41万吨 （周环比+6.34%，同比-22.45%） •热卷表观消费319.01万吨 （环比+0.10%，同比+0.81%） 螺纹钢厂内库存（万吨） 900 80