东方因子周报：Liquidity风格领衔，预期净利润环比因子表现出色

Liquidity风格领衔，预期净利润环比因子表现出色 ——东方因子周报 研究结论 风格表现监控 本周市场正收益风格集中在Liquidity风格上，负收益风格表现在Size风格上。预期净利润环比是中证全指成分股中，本周表现最好的因子。 因子表现监控 以沪深300指数为选股空间，最近一周，特异度、三个月机构覆盖等因子表现较好，而三个月UMR、六个月UMR等因子表现较差。最近一月，特异度、高管薪酬等因子表现较好，而盈余公告开盘跳空超额、单季ROE等因子表现较差。 以中证500指数为选股空间，最近一周，特异度、预期净利润环比等因子表现较好，而股息率、一年动量等因子表现较差。最近一月，特异度、三个月波动等因子表现较好，而六个月UMR、一年UMR等因子表现较差。 以中证800指数为选股空间，最近一周，特异度、三个月机构覆盖等因子表现较好，而一年动量、一年UMR等因子表现较差。最近一月，特异度、预期净利润环比等因子表现较好，而单季ROE、盈余公告开盘跳空超额等因子表现较差。 以中证1000指数为选股空间，最近一周，预期净利润环比、预期ROE环比变化等因子表现较好，而三个月UMR、一年UMR等因子表现较差。最近一月，预期ROE环比变化、单季净利同比增速环比变化等因子表现较好，而一年UMR、股息率等因子表现较差。 以国证2000指数为选股空间，最近一周，预期ROE环比变化、预期净利润环比等因子表现较好，而单季EP、六个月UMR等因子表现较差。最近一月，DELTAROE、一年动量等因子表现较好，而三个月机构覆盖、3个月盈利上下调等因子表现较差。 以创业板指指数为选股空间，最近一周，单季净利同比增速环比变化、盈余公告最低价跳空超额等因子表现较好，而一年动量、预期PEG等因子表现较差。最近一月，盈余公告最低价跳空超额、分析师认可度等因子表现较好，而公募持股市值、三个月机构覆盖等因子表现较差。 以中证全指指数为选股空间，最近一周，预期净利润环比、特异度等因子表现较好，而三个月UMR、一个月UMR等因子表现较差。最近一月，单季净利同比增速环比变化、一年动量等因子表现较好，而盈余公告开盘跳空超额、盈余公告最低价跳空超额等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.22%，最低-2.37%，中位数-0.83%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分别为：平安沪深300指数量化增强A、平安深证300指数增强、易方达沪深300量化增强。 中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.53%，最低-2.77%，中位数-0.99%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分别为：国泰中证500指数增强A、国泰君安中证500A、圆信永丰中证500指数增强A。 中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高1.43%，最低-2.38%，中位数-0.56%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分别为：大成中证1000指数增强A、国泰君安中证1000指数增强A、易方达中证1000指数量化增强A。 风险提示 量化模型失效风险、市场极端环境冲击。 金融工程|动态跟踪 报告发布日期2024年11月10日 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 薛耕xuegeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080007 相对定价类基本面因子挖掘：——因子选 2024-10-11 股系列之一〇九KD-Ensemble：基于知识蒸馏的alpha因 2024-08-19 子挖掘模型：——因子选股系列之一〇八DFQ-XGB：基于树模型的alpha预测方 2024-08-15 案：——因子选股系列之一〇七 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、风格因子近期表现4 二、因子表现监控5 因子库5 沪深300样本空间中的因子表现6 中证500样本空间中的因子表现7 中证800样本空间中的因子表现8 中证1000样本空间中的因子表现9 国证2000样本空间中的因子表现10 创业板指样本空间中的因子表现11 中证全指样本空间中的因子表现12 三、公募基金指数增强产品表现跟踪13 沪深300指数增强产品表现13 中证500指数增强产品表现14 中证1000指数增强产品表现14 附录16 因子MFE组合构建方式16 风险提示17 图表目录 图1：风格因子近期多空收益4 图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表4 图3：因子库5 图4：沪深300因子表现6 图5：中证500因子表现7 图6：中证800因子表现8 图7：中证1000因子表现9 图8：国证2000因子表现10 图9：创业板指因子表现11 图10：中证全指因子表现12 图11：沪深300指数增强产品超额收益表现13 图12：中证500指数增强产品超额收益表现14 图13：中证1000指数增强产品超额收益表现15 一、风格因子近期表现 图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益表现，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的说明。 本周市场动态显示，Liquidity因子以11.14%的正收益表现最为显著，显著反弹自上周的-3.53%的负收益。Volatility因子也表现强劲，本周实现了7.40%的正收益，较上周的-0.52%大幅改善。Beta因子本周也表现出色，收益为7.03%，与上周的-4.24%负收益形成鲜明对比。SOE因子本周收益为1.26%，较上周的-0.59%有所改进。相比之下，Growth因子几乎持平，本周微跌0.07%，尽管上周录得4.52%的正收益。 .65% . .10% . .14% . .42% . .91% . 81% %-28 56%-42.36 6.94%-21. -3.56%-2 -7.27% Size %-25 30%-45.61 2.62%-26. -4.13%-2 -6.07% Cubicsize 59% 7 % 9.38 44% 6. 5.77% 0.13%-1 -5.34% Value 3 % 6.99%-4.70%-7.83 2.52%- -3.17% Certainty 33% %14 3.11 4.60% 1.60% 2.13% -1.25% Trend 3 % 2.33 68% 0. 6.66% 4.52% -0.07% Growth % 13 7 % 8.58 39% 4. 3.72% -0.59% 1.26% SOE 0 % 35%-12.70 1. 1.53% -4.24%1 7.03% Beta 09% 13 %- 8.28 97% 8.43%13. -0.52%2 % Volatility %-3 7.96 85% 0.02%11. -3.53%2 11.14% Liquidity 上一周近一月今年以来近一年历史年化近一年趋势近十年趋势 近一周 7.40 Trend因子本周收益为-1.25%，较上周的2.13%正收益下降。Certainty因子同样表现不佳，本周收益为-3.17%，与上周的2.52%正收益相比下滑明显。Value因子本周收益为-5.34%，较上周的0.13%正收益大幅下降。Cubicsize和Size因子的表现也持续疲软，分别录得-6.07%和-7.27%的负收益，继续上周的负面趋势。 图1：风格因子近期多空收益 数据来源：Wind、东方证券研究所 图2：东方A股因子风险模型(DFQ-2020)一风格类风险因子列表 Size Liquidity Value SOE Beta CubicSize Volatility Growth Trend Certainty InstholderPct：公募基金持仓比例 Cov：分析师覆盖度 （对市值正交化） Listdays：上市天数 Trend_120：EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=120) Trend_240：EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=240) DeltaROE：过去3年ROE变 动的平均值 Sales_growth：销售收入TTM的3年复合增速 Na_growth：净资产TTM的3 年复合增速 Stdvol：过去243天的标准波动率 Ivff：过去243天的FF3特质波动率 Range：过去243天的最高价/最低价-1 MaxRet_6：过去243天收益最高的六天的收益率平均值 MinRet_6：过去243天收益最低的六天的收益率平均值 市值幂次项 StateOwnedEnterprise：国有持股比例 BP：账面市值比 EP：盈利收益率 TO：过去243天的平均对数换手率 Liquiditybeta：过去243天的个股对数换手率，与市场对数换手率回归 总市值对数 贝叶斯压缩后的市场Beta 数据来源：Wind、朝阳永续、东方证券研究所 二、因子表现监控 我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300、中证500、中证800、中证1000、国证2000、创业板指、中证全指指数为选股空间，对每个因子构造其相对于指数的MFE组合并跟踪其表现。 因子库 下表是指数增强因子库，包括估值、成长、盈利、分析师预期、景气度、分红、公司治理、 PEAD、流动性、波动率、反转与动量等维度。 图3：因子库 类别 因子简称 因子名称 因子计算方式 BP 账面市值比 净资产/总市值 FBP 预期BP 分析师一致预期BP Quart_EP 单季度市盈率倒数 单季度归母净利润/总市值 TTM_EP 滚动市盈率倒数 归母净利润TTM/总市值 Quart_SP 单季度市销率倒数 单季度营业收入/总市值 估值 TTM_SP 滚动市销率倒数 营业收入TTM/总市值 TTM_EP_PCT_1Y EPTTM一年分位点 当前EPTTM在过去一年的分位点 TTM_FEP 一致预期滚动市盈率倒数 一致预期滚动PE倒数 TTM_FPEG 一致预期滚动PEG 一致预期滚动PE/个股滚动净利复合增长率 PB_ROE_RANK PB与ROE的rank差 全市场PB排序-单季ROE排序 YOY_Quart_NP 单季度净利润同比增速 单季度净利润同比增长率 YOY_Quart_OR 单季度营业收入同比增速 单季度营业收入同比增长率 YOY_Quart_OP 单季度营业利润同比增速 单季度营业利润同比增长率 SUE 标准化预期外盈利 （单季实际净利-预期净利）/预期净利标准差 SUR 标准化预期外收入 （单季实际营收-预期营收）/预期营收标准差 Delta_ROE 单季净资产收益率同比变化 单季净资产收益率-去年同期净资产收益率 Delta_ROA 单季总资产收益率同比变化 单季总资产收益率-去年同期总资产收益率 UE_PERC 单季净利润超预期幅度 单季度净利润/分析师预期单季度净利润-1 Quart_ROE 单季度净资产收益率 单季净利润*2/（期初净资产+期末净资产） Quart_ROA 单季度总资产收益率 单季净利润*2/（期初总资产+期末总资产） 分析师ORGAN_NUM_3M 分析师覆盖度 过去3个月撰写研报的机构数量 成长 盈利 预期ANA_REC分析师认可度（认可业绩分析师数-不认可业绩分析师数）/覆盖分析 师数 FNP_QOQ_PERC_3预期净利润环比增幅当前一致预期滚动净利/3月前一致预期净利-1M FROE_CHANGE_3M预期滚动ROE三个月环比当前一致预期ROE-3个月前一致预期ROE UD_PCT 分析师上下调数量差占比 过去3个月(上调家数-下调家数)/总家