钢材期货周报：逆周期政策托底市场情绪，产业中性，震荡走势

钢材期货周报 逆周期政策托底市场情绪，产业中性，震荡走势 周敏波 投资咨询资格：Z0015979联系方式：020-88818011 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年11月10日 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 期现：本周价格横盘震荡，没有趋势。周五受财政刺激预期不足影响，价格冲高回落。卷螺差维持高位。基差维稳，1-5价差下跌走势。 利润：焦炭提降第二轮，钢厂现货利润有所走扩。电炉利润接近平电成本，只有谷电时间有利润。 供给：本期铁元素环比-1万吨至287万吨，产量有见顶回落迹象。其中铁水环比下降1.4万吨，废钢日耗环比上升0.3万吨。当前钢厂复产暂缓，产量尚未达到上半年高点（292万吨）。产量同比去年同期持平。分品种看，螺纹产量见顶下滑，考虑需求季节性下滑，叠加电炉利润亏损，预计螺纹产量维持季节性减产走势。热卷产量低位回升，产量水平依然偏低。五大品种产量环比-5.8万吨至861.5万吨。螺纹钢产量-9.5万吨至233.7万吨。热卷产量+8.3万吨至311.5万吨。 钢材 需求：五大材表需季节性下滑，其中螺纹和热卷需求分化，螺纹钢需求季节性下降，但热卷需求高位维稳，特别是冷轧的需求创新高。当前以旧换新政策和出口高位支撑板材需求。预计11-12月板材表需能高位维稳。螺纹表需环比-12万吨至228.6万吨（24年周均220万吨）；热卷表需环比+0.32万吨至319万吨（24年周均314万吨）。五大品种总表需-14万吨至877万吨（24年周均855万吨）。 建议多单逢高离场，暂观望 建议做多期货+买入看跌期权组合操作 库存：五大材维持去库，分品种看，螺纹小幅累库；热卷维持去库。当前表需中枢同比不如去年同期，但产量预计跟去年持平，冬季累库幅度可能高于去年同期。五大材库存延续去库，环比-16万吨至1218.8万吨。螺纹钢库存+5万吨至442.4万吨，热卷库存-7.5万吨至331.3万吨。观点：人大常委会批准增加6万亿地方政府债务限额置换存量隐形债务，2024-2026年每年2万亿。整体政策符合预期，由于并未超预期的部分，黑色回调走势。短期市场博弈政策幅度，导致价格有所波动，但不改长期政策宽松的方向。交易完政策预期，后期定价更多回到产业端。产业端产量恢复，库存尚在低位，考虑钢厂产量止增回落，预计11月份库存压力不大。产业端暂时并未出现高产量和高库存压力，逆周期政策持续发力，暂但往下交易空间不大。预计维持宽幅震荡走势。螺纹钢和热卷分别维持3300-3550和3400-3650区间波动。 2 一、价格和价差 3 400 200 0 -200 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月22日 3月3日 3月13日 2021年 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月6日 2022年 5月16日 5月26日 6月5日 6月15日 6月25日 2023年 7月5日 7月15日 7月25日 8月4日 8月14日 2024年 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 10月10日 10月20日 10月30日 11月9日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月29日 元每吨 2023-09-27 价格和价差：价格横盘震荡 螺纹钢、热轧价格及价差 现货窄幅震荡 4,000 3,500 3,000 螺纹主力基差163元每吨 螺纹钢主力合约基差 热轧主力基差-31元每吨 热轧主力基差走势 250 -150 元每吨元每吨 2023-10-27 50 1月2日 2023-11-27 1月13日 1月24日 2月4日 2023-12-27 2月16日 2月27日 2024-01-27 3月9日 2021年 3月20日 2024-02-27 3月31日 4月12日 华东螺纹 4月23日 2024-03-27 5月7日 2022年 5月18日 2024-04-27 5月29日 6月9日 2024-05-27 6月20日 2023年 7月1日 7月12日 2024-06-27 华东热卷 7月23日 8月3日 2024-07-27 8月14日 2024年 8月25日 2024-08-27 9月5日 9月16日 9月27日 2024-09-27 10月15日 10月26日 2024-10-27 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 100 -100 元每吨 -100 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2021年 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 螺纹5-10价差 4月18日 2022年 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 2023年 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 2024年 8月29日 9月11日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 2021年 100 元每吨 100 -100 100 -100 元每吨元每吨 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2021年 2月25日 2021年 3月9日 3月22日 4月4日 热卷1-5价差 4月18日 2022年 热卷5-10价差 5月4日 2022年 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 2023年 7月8日 2023年 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 2024年 9月11日 2024年 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 价格和价差：1-5价差下跌 螺纹1-5价差 2022年 2023年 2024年 1000 900 800 700 600 500 400 300 2023-02-28 2023-03-28 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 2024-03-28 2024-04-28 2024-05-28 2024-06-28 2024-07-28 2024-08-28 2024-09-28 2024-10-28 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月16日 2月27日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 华南 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 华东 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 华北 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月15日 10月26日 11月6日 11月17日 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 元每吨 2021年 2022年 2023年 2024年 2023-02-28 2023-03-28 价格和价差：盘面卷螺价差维持高位 现货卷螺差-20元每吨 现货卷螺差 主力合约卷螺差174元每吨 400 200 -200 冷热价差走扩 冷-热价差 镀锌-热卷价差走扩 镀锌-热轧价差 1300 1100 900 700 500 元每吨 2023-04-28 0 1月2日 2023-05-28 1月13日 1月24日 2023-06-28 2月4日 2023-07-28 2月16日 2月27日 2023-08-28 3月9日 华 东 、北方减产明显 2021年 3月20日 2023-09-28 3月31日 2023-10-28 4月12日 4月23日 2023-11-28 期货卷螺差 华南 5月7日 2022年 5月18日 2023-12-28 5月29日 2024-01-28 6月9日 华东 6月20日 2024-02-28 2023年 7月1日 7月12日 2024-03-28 7月23日 2024-04-28 华北 8月3日 8月14日 2024-05-28 2024年 8月25日 9月5日 2024-06-28 9月16日 2024-07-28 9月27日 10月15日 2024-08-28 10月26日 11月6日 2024-09-28 11月17日 2024-10-28 11月28日 12月9日 12月20日 12月31日 持仓：螺纹和铁矿持仓上升 380 330 280 万手 230 180 130 80 2024-08-09 2024-08-16 2024-08-23 2024-08-30 2024-09-06 2024-09-13 2024-09-20 2024-09-27 2024-10-04 2024-10-11 2024-10-18 2024-10-25 2024-11-01 2024-11-08 2024-01-25 2024-02-25 2024-03-25 2024-04-25 2024-05-25 2024-06-25 2024-07-25 2024-08-25 2024-09-25 2024-10-25 30 螺纹和热卷持仓量 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓热卷主力持仓热卷总持仓 铁矿石持仓 铁矿石持仓 铁矿石主力持仓 100 9080 70605040 3020 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 2024-05-18 2024-06-18 2024-07-18 2024-08-18 2024-09-18 2024-10-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 2024-05-18 2024-06-18 2024-07-18 2024-08-18 2024-09-18 2024-10-18 7.00 焦煤持仓 焦煤持仓焦煤主力持仓 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 焦炭持仓 焦炭持仓焦炭主力持仓 热卷仓单高位，螺纹钢仓单回落 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 万吨 2021-8-2 2021-9-2 2021-10-2 2021-11-2 2021-12-2 2022-1-2 2022-2-2 2022-3-2 2022-4-2 2022-5-2 2022-6-2 2022-7-2 2022-8-2 2022-9-2 螺纹钢和热卷注册仓单量 2022-10-2 螺纹钢注册仓单 2022-11-2 2022-12-2 2023-1-2 2023-2-2 2023-3-2 热卷注册仓单 2023-4-2 2023-5-2 2023-6-2 2023-7-2 2023-8-2 2023-9-2 2023-10-2 2023-11-2 2023-