量化周报：市场确立周线级别牛市

量化周报 市场确立周线级别牛市 市场确立周线级别牛市。本周（11.4-11.8），大盘强势上涨，上证指数收涨5.51%。在此背景下，各大规模指数纷纷确立周线基本牛市。从市场结构上来看，市场的日线级别上涨并未结束：1、所有规模指数都已于节前确认日线级别上涨，而且大部分日线上涨只走了1浪结构，上涨结束概率平 均不足20%；2、目前已有27个行业处于日线级别上涨中，其中19个行 业日线上涨只走了1-3浪结构，行业上涨才刚刚开始。但由于国庆节后市场在相对高位出现了巨幅的成交量，股票筹码的消化需要有个过程，因此市场短期再次新高的概率不高，我们认为短期市场最有可能的路径是宽幅横盘震荡，反复消化筹码。短期，投资者需要提防市场冲高回落的风险。中期，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走了1浪结构，中期牛市刚刚开始。 A股景气指数观察。截至2024年11月8日，A股景气指数为19.19，相比2023年底上升13.77，景气近期上升幅度明显，已经显现右侧上行趋势。 A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：空，A股情绪见顶指数信号：空，综合信号为：空。 指数增强组合本周表现尚可。中证500增强组合跑输基准0.57%，沪深300增强组合跑赢基准0.53%。 风格上，当前Beta因子占优。从纯因子收益来看，近一周综合、证券、保险等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，钢铁、建材、有色金属等行业因子回撤较多；风格因子中，Beta因子超额收益较高，盈利呈较为显著的负向超额收益。从近期因子表现来看，高杠杆 股表现优异，盈利、成长、市值等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 证券研究报告|金融工程 2024年11月10日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 分析师杨晔 执业证书编号：S0680524050001邮箱：yangye1@gszq.com 分析师张国安 执业证书编号：S0680524060003邮箱：zhangguoan@gszq.com 分析师赵博文 执业证书编号：S0680524070004邮箱：zhaobowen@gszq.com 研究助理汪宜生 执业证书编号：S0680123070005邮箱：wangyisheng@gszq.com 研究助理阮俊烨 执业证书编号：S0680124070019邮箱：ruanjunye@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面恢复，资金面弱化》2024-11-09 2、《量化分析报告：库存景气策略年初至今25%，继续关注汽车、有色和通信等——基本面量化系列研究之三十七》2024-11-06 3、《量化周报：市场迎来30分钟级别调整》2024-11- 03 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1市场确立周线级别牛市4 1.2创业板处于周线级别上涨中5 2.市场行业分析6 2.1中期看多建筑、电力设备及新能源、房地产、计算机、非银、建材、医药、钢铁，看空石油石化、煤炭 ......................................................................................................................................................6 2.2建筑、机械、房地产、电力设备及新能源、计算机等板块纷纷确认周线牛市8 3.市场景气与情绪观察9 3.1A股景气指数观察9 3.2A股情绪指数观察10 4.情绪指标择时和主题投资机会12 4.1房地产概念股机会12 4.2中证500增强组合12 4.3沪深300增强组合14 5.市场风格分析17 5.1风格因子表现17 5.2市场主要指数收益风格归因18 附录：20 指数分析及投资建议20 行业分析及投资建议21 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图4 图表4：中证500走势结构图4 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图5 图表8：建筑中期走势结构图6 图表9：电力设备及新能源中期走势结构图6 图表10：计算机中期走势结构图6 图表11：房地产中期走势结构图6 图表12：非银中期走势结构图7 图表13：建材中期走势结构图7 图表14：医药中期走势结构图7 图表15：钢铁中期走势结构图7 图表16：煤炭中期走势结构图7 图表17：石油石化中期走势结构图7 图表18：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）9 图表19：A股景气度指数9 图表20：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300）10 图表21：A股情绪指数（见底预警指数）10 图表22：A股情绪指数（见顶预警指数）11 图表23：A股情绪指数系统择时表现11 图表24：房地产概念股12 图表25：中证500增强组合表现12 图表26：中证500增强组合持仓明细13 图表27：沪深300增强组合表现15 图表28：沪深300增强组合持仓明细16 图表29：近一周十大类风格因子暴露相关性17 图表30：近一周十大类风格纯因子收益率17 图表31：近一周行业纯因子收益率17 图表32：过去20日风格因子变动走势18 图表33：上证指数近一周收益归因18 图表34：上证50近一周收益归因18 图表35：沪深300近一周收益归因19 图表36：中证500近一周收益归因19 图表37：中小板指近一周收益归因19 图表38：创业板指近一周收益归因19 图表39：深证成指近一周收益归因19 图表40：wind全A近一周收益归因19 图表41：指数分析及投资建议20 图表42：行业分析及投资建议21 1.市场走势分析 1.1市场确立周线级别牛市 本周，大盘强势上涨，上证指数收涨5.51%。在此背景下，各大规模指数纷纷确立周线基本牛市。从市场结构上来看，市场的日线级别上涨并未结束：1、所有规模指数都已于节前确认日线级别上涨，而且大部分日线上涨只走了1浪结构，上涨结束概率平均不足 20%；2、目前已有27个行业处于日线级别上涨中，其中19个行业日线上涨只走了1- 3浪结构，行业上涨才刚刚开始。但由于国庆节后市场在相对高位出现了巨幅的成交量，股票筹码的消化需要有个过程，因此市场短期再次新高的概率不高，我们认为短期市场最有可能的路径是宽幅横盘震荡，反复消化筹码。短期，投资者需要提防市场冲高回落的风险。中期，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走了1浪结构，中期牛市刚刚开始。 图表1：上证综指走势结构图图表2：上证50走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：沪深300走势结构图图表4：中证500走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板处于周线级别上涨中 本周，创业板强势上行，创业板指上证9.32%。目前创业板处于周线级别上涨中，而且周线在日线上只走了1浪结构，中期牛市刚开始。目前的日线上涨只走完了1浪结构，日线上涨结束概率11%。 图表7：创业板指走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所 其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。 2.市场行业分析 2.1中期看多建筑、电力设备及新能源、房地产、计算机、非银、建材、医药、钢铁，看空石油石化、煤炭 图表8：建筑中期走势结构图图表9：电力设备及新能源中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：计算机中期走势结构图图表11：房地产中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：非银中期走势结构图图表13：建材中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表14：医药中期走势结构图图表15：钢铁中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表16：煤炭中期走势结构图图表17：石油石化中期走势结构图 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 近期，建筑、房地产、电力设备及新能源、计算机纷纷由熊转牛，确认周线级别上涨，而且周线上涨只走了1浪结构，中期上涨刚开始，我们将其纳入看多行列。 国庆节前，非银行金融强势迎来周线级别上涨，而且周线上涨只走了1浪结构，中期上涨刚开始，我们将其纳入看多行列。 目前，红利板块的银行、家电、交通运输、电力及公用事业周线级别上涨均走出了3浪结构，短期继续上涨的概率很高，但中期的不确定性在加大，我们将其调出中期看多行列，投资者未来也可积极关注风格切换的可能性。 石油石化、煤炭已于近期确认周线级别下跌，而且周线下跌在日线上只走了1浪结构，周线级别下跌刚开始。我们将石油石化、煤炭纳入看空行列。 医药、钢铁、建材的周线级别下跌已经走了9-11浪结构，周线下跌临近尾声，我们将其纳入看多行列。 汽车、通信节前重新确认周线级别上涨，周线在日线上走了3浪结构，我们将其调出看空行列。 2.2建筑、机械、房地产、电力设备及新能源、计算机等板块纷纷确认周线牛市 本周，大盘强势上行，上证指数全周收涨5.51%。在此背景下，建筑、机械、房地产、电力设备及新能源、计算机、有色、军工等板块纷纷确认周线级别牛市。短期配置上，煤炭、电力及公用事业、基础化工、建筑、食品饮料、消费者服务、纺织服装、医药、银行、通信处于日线级别上涨中，且日线上涨只走了1-3浪，短期上涨大概率没结束； 石油石化的日线级别下跌已经走完了9浪，有望迎来日线级别反弹。行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。 3.市场景气与情绪观察 3.1A股景气指数观察 我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数。指数构建详情请参考报告《视角透析：A股景气度高频指数构建与观察》。 本轮景气下行周期起始于2021年10月，从时间和幅度来看本轮景气下行的底部区域已经出现，2023年四季度应为本轮景气下行的底部区间位置，当前景气指数正缓慢呈现出震荡上行趋势。 图表18：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 截至2024年11月8日，A股景气指数为19.19，相比2023年底上升13.77，景气近期上升幅度明显，已经显现右侧上行趋势。 图表19：A股景气度指数 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3.2A股情绪指数观察 情绪刻画最直接的方式即量价。我们将市场按照波动率和成交额的变化方向划分为四个象限，四个象限中只有：波动上-成交下的区间为显著负收益，其余都为显著正收益。据此我们构造了A股情绪指数（包含见底预警与见顶预警）。相关研究请参考报告《视角透 析：A股情绪指数构建与观察》。 图表20：波动-成交情绪时钟收益统计（沪