棉花：关注市场情绪变动

棉花：关注市场情绪变动 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727fubo025132@gtjas.com 报告导读： 截至11月8日当周，ICE棉花先跌后涨，前半周受需求担忧和美国大选不确定性影响，ICE棉花偏弱运行，一度跌破69美分/磅，下半周在美国大选确定后，ICE棉花跟随整体商品市场波动，重回70美分上方，周五USDA的月度供需报告并没有特别大的意外，对ICE棉花价格影响不大。 国内纺织产业整体情况平稳，纱厂利润平稳，开机率持平，成品库存压力小幅上升。 国内棉花仍然是震荡走势，下游纺织企业订单情况不理想，以及对美国新总统上任后出口形势的担忧一度令棉花期货下行，但是由于今年的新棉成本并不低，而且下游原料库存较低，下游的逢低采购继续对棉花价格构成支撑，另外，市场继续受宏观情绪影响，主要包括美国新总统和国内政策预期的影响，这为棉花价格提供了波动性。目前看郑棉期货仍然是震荡走势，震荡区间13800-114800，注意宏观情绪的影响。 目录 1.行情数据......................................................................................................................................................................................................32.基本面...........................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.............................................................................................................................................................................................44.操作建议......................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花先跌后涨：ICE棉花本周先跌后涨，前半周受需求担忧和美国大选不确定性影响，ICE棉花偏弱运行，一度跌破69美分/磅，下半周在美国大选确定后，ICE棉花跟随整体商品市场波动，重回70美分上方，周五USDA的月度供需报告并没有特别大的意外，对ICE棉花价格影响不大。 美棉周度出口销售数据：USDA：截止10月31日当周，2024/25美陆地棉周度签约5.19万吨，周增21%，同比下降42%，较前四周平均水平增51%；其中巴基斯坦签约1.64万吨，越南签约1.63万吨，中国签约0.85万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.31万吨，周增9%，同比上升61%，较前四周平均水平增51%，其中巴基斯坦装运1.14万吨，越南装运0.48万吨。累计出口装运量为2.21万吨，同比升84%。2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量138.2万吨，占年度预测总出口量（250万吨）的55%；累计出口装运量38万吨，占年度总签约量的28%。出口签约环比继续回暖，巴基斯坦签约量成中流砥柱。 USDA月度供需报告：美棉平衡表部分，USDA继续下调美棉出口20万包至1130万包，从而导致2024/25年度美棉期末库存增加20万包至430万包。全球棉花平衡表中，UDSA下调2023/24年度全球棉花产量63万包，主要是下调了印度产量40万包，中亚产棉国的产量10万包，从而导致2024/25年度全球棉花的期初库存下降61万包，另外，USDA下调2024/25年度全球棉花产量46万包，主要下调巴基斯坦棉花产量20万包，中亚产棉国棉花产量10万包，欧盟棉花产量6万包；同时USDA下调2024/25年度全球棉花消费量52万包，主要下调了土耳其的消费量40万包，巴基斯坦的消费量10万包。 其他棉花主产国情况，根据TTEB： 印度：印度农业部预估面积下降8.7%。农业部发布了2024/25年棉花产量的首次预测，预计产量为2990万包（约508万吨），比2023/24年度的最终数字减少了8%。据该部门估计，棉花种植总面积比2023年减少8.7%。官方数据低于印度棉花协会提出的3020万包（510万吨）以及美国农业部预估的3070万包（520万吨）。Cotton Outlook对2024/25年产量的预估上调至3050万包。印度棉花公司每日提供约20万包棉花进行销售。2022/23年度的棉花销售于周一结束，所以现在只有2023/24年度的供应可供购买。 巴西：10月出口强劲。继几周前农户大举抛售后，近期交易活动有所减少。预计2024季和2025季作物的销售承诺仍约为各自预期总产量的75%和45%。当地观察人士仍在抱怨物流困难和发货延迟。10月原棉出口量接近28.1万吨，为自2023年12月以来的最高。主要目的地仍是中国，占80731吨（总量的29%），其次是越南，占68342吨（24%），第三大市场是巴基斯坦，占比11%。7月至10月的累计出口量接近73万吨，高于去年同期的589110吨，增长近24%。 巴基斯坦：纺织厂采购国内棉花。纺织厂相对强劲的需求继续吸收当地新棉，从而为皮棉价格提供了一定程度的稳定性。纺织厂报告称，在当前水平下利润率较低，但如果他们希望弥补近期的库存缺口，他们仍需要满足报价。纺纱厂继续报告称，当地对纱线的需求低迷。鉴于国外市场的纱线报价竞争激烈，机织厂和针织厂一直维持着按需购买方式，并坚持低价理念。 孟加拉：进口印度棉和纱增多。最近印度新棉加速上市，孟加拉国的买家得以通过立即装运来弥补缺口。由于孟加拉国生产成本高昂，以及纺纱厂面临的能源供应中断，印度纱线也满足了需求。据当地媒体报道，在过去几个月的罢工和民众骚乱之后，政府成立了一个委员会，负责支持包括纺织和服装制造商在内的工厂。该委员会将确定哪些企业因财务压力以及债务和欠薪等问题而面临倒闭风险。 澳大利亚：9月出口强劲。9月份原棉出口量为189350吨，是两年来的单月最高水平。中国仍是主要目的地，占57687吨（总量的30%），其次是越南47072吨（25%），印度32737吨（17%）。在本销售年度的前两个月，出口总量达到376452吨，比去年同期增长了8%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至11月8日当周，印度的纺织企业开机率为77%，上周48%，11月份月均开机率62.5%，10月份为78.67%；越南的纺织企业开机率本周为67.5%，上周69%，11月份月均开机率68.25%，10月份为71.67%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为59%，上周59%，11月份月均开机率59%，10月份为59%。 2)国内棉花情况 棉花价格先跌后涨。根据TTEB资讯显示，11月8日当周国内棉花期、现货价格先跌后涨，现货交投较上周略好转。本周周一、周三郑棉下跌时纺企采购棉花现货较好，郑棉上涨后转淡，纺企当前棉花原料库存略偏低，逢低采购意愿较强，不过因纺企成品出货一般，纺企追涨采购信心不足。本周棉花现货主流销售基差继续偏弱运行，有个别企业周五上调基差；截止周五2024/25北疆机采41双29杂3.5内较多销售基差报价在CF01+700及以上，少量同品质低于700，疆内自提。 棉花仓单情况：截至11月8日，一号棉注册仓单3126张、预报仓单181张，合计3307张，折13.8894万吨。24/25注册仓单新疆棉78张（其中北疆库9，南疆库53，内地库16），地产棉16张。23/24注册仓单地产棉264张，新疆棉2764(其中北疆库525,南疆库1176)。 中下游情况平稳。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场淡季，下游需求不足，订单下滑，市场心态较为平稳，价格方面，纺企及贸易商报价多稳中有降，实际商谈成交或有小幅优惠，成交重心稳中略降。从品种表现来看走货仍然以中低支纱线为主。利润方面，内地纺企即期现金流在盈亏平衡线附近或微利状态。本周下游刚需采购，纺企库存小幅累积，尚未形成压力，开机持稳。全棉坯布市场销售气氛平淡，本周全棉坯布出货一般，织厂库存增加。11月纯棉坯布市场维持传统淡季，需求疲弱，在机订单及新订单增量均不足，坯布织厂表示近期询价现象稀少，且下游观望气氛浓。外销订单有所增加，溯源要求相比上半年明显提高。当前处于订单季节转换点，但春夏季订单落实少，且厂商间竞争激烈，仅个别织厂生产春夏实单。工厂库存维持积累，压力尚可，暂未出现降价抛货现象。开机方面减产现象相比上周减少，开机率平稳。坯布维持亏损或在盈亏线附近。市场整体信心不足。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 国际棉花整体供应充足，由于中国未新增进口配额，美棉的出口前景仍然不乐观，继续限制ICE棉花的上涨动能；不过，美国新总统的确认以及对中国刺激政策的预期，提振了市场的通胀预期，商业的逢低买盘对ICE棉花构成支撑；暂时来看ICE棉花为震荡走势。国内棉花仍然是震荡走势，下游纺织企业订单情况不理想，以及对美国新总统上任后出口形势的担忧一度令棉花期货下行，但是由于今年的新棉成本并不低，而且下游原料库存较低，下游的逢低采购继续对棉花价格构成支撑，另外，市场继续受宏观情绪影响，主要包括美国新总统和国内政策预期的影响，这为棉花价格提供了波动性。目前看郑棉期货仍然是震荡走势，震荡区间13800-114800，注意宏观情绪的影响。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。