商品期货早班车

2024年11月08日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：美联储议息会议如期降息25bp，贵金属全线反弹，以伦敦金计价的国际金价收于2706美元/盎司，涨1.79%，以伦敦银计价的国际银价报收于32.021美元/盎司，涨2.76%。消息面，鲍威尔新闻会表述中性，认为通胀缓解，经济复苏强劲，但未来依旧根据数据逐步调节政策利率，不预设目标，但也排除未来加息可能。贵金属价格在讲话期间先跌后涨，收复前一日交易日一半的失地。库存数据方面，印度9月进口白银数据从1000吨下修至350吨，需求调减，预计排灯节后需求萎缩；上期所白银库存减少5吨至1300吨，近期随着价格下跌，下游采购积极，期交所已经连续3个交易日去库；金交所白银库存上周增加28吨至1429吨。操作建议，近期因国际局势紧张贵金属大涨，但光伏用银处于低位，印度下调白银进口数据，建议择机做空白银。风险点：经济超预期衰退。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价强势上行。基本面：昨日特朗普交易有止盈迹象，美元回落，另外美联储议息会议略微鹰派的降息，不排除12月暂停降息。市场预期人大常委会出台更多财政方面利好消息。供应端，铜矿紧张格局依旧但最为紧张时刻过去。精废价差1100元。截至11月7日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.56万吨至19.25万吨，且较上周四下降1.73万吨，连续三周周度去库。华东华南平水铜现货升水20元和70元。交易策略：目前美国大选和降息落地，等待人大常委会落地后进一步明确方向。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏强。基本面：特朗普交易落地，美联储鹰派降息，市场聚焦国内财政政策出台情况。供应端，佤邦复产尚未明确，缅甸战事愈发紧张。需求端，市场采购相对清淡，可交割品牌升水0-300元，国内仓单增加27吨，伦敦库存减少45吨。交易策略：等待国内人大常务会议落地后交易机会。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501震荡走高收于3437元/吨，较前一交易日夜盘涨58元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比下降12万吨至229万吨，产量环比下降10万吨至234万吨。利润收窄，去库放缓，螺纹供需边际企稳，观测后续垒库速度。消息面美联储降息25基点符合预期，美元指数回落，工业品价格普涨。预计短期内特朗普交易带来的避险情绪仍有回落空间，短期内价格有望继续上行。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501震荡走高收于792.5/吨，较前一交易日涨12.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降1.4万吨至234万吨，同比下降4.6万吨；库存环比下降193万吨至1.59亿吨，同比高3828万吨。钢厂利润边际收窄，铁水或阶段性见顶；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。消息面美联储降息25基点符合预期，美元指数回落，工业品价格普涨。预计短期内特朗普交易带来的避险情绪仍有回落空间，短期内价格有望继续上行。交易策略：操作上建议观望为主，前期多单持有，激进者尝试做多铁矿2501合约风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501震荡走高收于1343.5元/吨，较前一交易日夜盘涨26.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降1.4万吨至234万吨，同比下降4.6万吨。钢厂利润边际萎缩但仍高于100元/吨，后续产量企稳概率较大。第一轮提降落地，第二轮已经提出但暂未落地。供应端各环节库存分化， 口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松，期货维持升水结构，估值较高。消息面美联储降息25基点符合预期，美元指数回落，工业品价格普涨。预计短期内特朗普交易带来的避险情绪仍有回落空间，短期内价格有望继续上行。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，受美豆油带动。基本面:供应端，美豆大丰产收割接近尾声，及南美天气不错。需求端，美豆出口季，周度高频不错，阶段主导供应。交易策略:美豆阶段受支撑，不过宽松预期不变;而国内大豆豆粕暂偏震荡，大方向跟国际市场，关注产区天气。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约窄幅震荡，玉米现货价格部分上涨。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，供应端压力仍将考验市场。东北政策收购量逐步增加，提振现货价格。宏观氛围偏暖加上新粮卖压逐步过去，进口替代品供应减少，贸易摩擦或将提高进口成本，玉米现货价格预计逐步企稳回升，期货预计震荡走强。交易策略：政策利好预期，进口减少，持有多单。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:油脂延续强势。基本面:供应端，MPOA预估马来10月产量环比+0.6%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估10月马棕出口环比+11.4%，产区消费高频弱。交易策略:油脂多配，后期交易季节性减产周期。关注产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：郑糖01合约收5840元/吨，涨幅0.26%。广西现货-郑糖01合约基差570元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-607元/吨。基本面：巴西中南部供应减少的影响，原糖强势。市场仍担心巴西中南部的产量可能不及3900万吨。11月份，随着印度、泰国潜在产量增加，预计情况有所缓解，市场的焦点将从南半球转移至北半球。天气方面，10月巴西中南部将迎来降雨，利于25/26榨季的甘蔗生长。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，增产预期强烈。国内目前结转库存位于历史低位，在广西没有开榨之前，国内糖源紧张。同时，四季度进口因原糖强势，进口量可能偏低。郑糖01高位震荡，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注北半球的估产。操作策略：等待巴西产量发酵完毕后逢高空郑糖01、郑糖05风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉收71.03美分/磅，涨幅1.92％；郑棉收14205元/吨，涨幅0.07％。总结和策略：ICE美棉上涨，美元指数快速回落支撑棉价。最新当周的美棉出口销售22.9万包，环比提高21％。印度农业部发布24/25年度棉花总产量同比23/24下降8％。国内郑棉止跌反弹，宏观事件影响仍将继续。11月6日，新疆地区皮棉累计加工总量238.96万吨，同比增幅32.67%。交易策略：单边暂时观望或向下卖出看跌期权，产业套保可逢高卖出。风险提示：宏观事件和下游订单变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约上涨，鸡蛋现货价格稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，产能仍将增加，鸡蛋供应充足，年底淘汰如能增加供应压力将阶段性下降。需求端来看，蔬菜上市量增加价格回落，将挤占部分鸡蛋需求。目前各环节库存回升，期货大幅贴水，期价预计震荡运行。交易策略：供应充足，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约上涨，生猪现货价格下跌。基本面：11月生猪出栏量预计环比增加1.68%，散户出栏意愿提高，北方部分省份疫情，二育出栏增加，终端走货不理想，短期猪价预计震荡偏弱。后期生猪供应将逐步增加，年前猪价预计将弱势下行。关注二育及消费端表现。交易策略：供应充裕，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格方面：主力合约收7591元/吨，涨幅0.56%。基本面：有消息称，今年苹果入库总量可能低于800万吨，引发市场担忧。截止目前，西部果品质量较高，抗价心里强。东部果品质量较差，小果果农顺价销售多积极，东部交割消极。今年总体苹果丰产，但连续阴雨天气可能造成果子上色不佳，关注后期库存和优果率，短期建议震荡看待。风险点：库存、优果率 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅上涨。华北低价现货8370元/吨，01基差盘面加100，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，四季度随着新装置陆续投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游需求处于旺季接近尾声，需求环比小幅回升，总开工率小幅回升为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：短期产业链库存去化，基差偏强，进口窗口打开，供需双增，关注川普上台的加关税政策进度，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，远端随着新装置投产，供需走向宽松，逢高做空远月为主或者月差反套。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5462，涨0.6%烧碱反弹，氯碱综合利润较好。PVC上游开工率78%，10月产量201.60万吨环比上月增加3.88%，后市利润较好预计开工率继续提升。电石价格2700稳定。库存稳定，11月7日PVC社会库存统计47.78万吨环比增加0.7%，同比增加12.48%。现货价格华东5300华南5350。PVC成本推升，上游亏损，预计下跌空间不大，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格831美元/吨，折合人民币价格6813元/吨，PTA华东现货价格4855元/吨，现货基差-95元/吨。基本面：成本端PX装置降负，供应环比下降。海外东北亚多套装置检修，进口供应环比下降。PTA供应维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性。下游加弹织机高负荷运行，采购节奏放缓。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，短期PTA估值已压缩至低位，不建议进一步追空，关注国内宏观政策刺激力度。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约收1386，持平玻璃继续去库涨价。上游供应端减产、日融量15.7万吨，同比-7%。需求端，下游订单底部改善，华北下游订单天数增加到13.2天。库存继续下降，11月7日全国浮法玻璃总库存4892.2万重箱，环比-213.6万重箱，环比-4.18%，同比+18.51%。现货价再度上涨，华北13400，华中1310，华东华南涨10.玻璃下游需求改善，估值偏低，建议逢低做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7500元/吨，基差01盘面加30，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口重新打开，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十一月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率稳中小升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：明年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存去化放缓，供需双增，成本支撑一般，关注川普上台之后的加关税政策进度，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4638元/吨，现货基差36元/吨。基本面：供应端油制装置远东联已重启，煤制多套装置计划重启，整体产量高位。海外沙特、美国及马来装置恢复，进口供应增加。华东港口库存低位，聚酯工厂原料备货低位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性。下游加弹织机高负荷运行，但采购节奏放缓。综合来看，MEG供需偏紧。交易策略：EG供需即将进入拐点，短期低库存及聚酯需求或对价格有所支撑，但中期偏空对待，可逢高布局空单。 风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 原油 昨日油价先跌后涨，日内波动加剧，说明油价处于多空博弈状态，局势不够明朗。飓风短暂影响美国供应，伊朗与以色列局势悬而未决，特朗