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10月进出口数据点评：10月出口超预期回升背后的贡献拆分

2024-11-08 张瑜,夏雪华创证券庄晓瑞

核心观点

10月美元计价出口同比意外反弹至12.7%，主要受以下因素影响：基数效应（贡献约3.8个百分点）、外需边际回暖（海外PMI回升或贡献约2.2个百分点）、台风扰动节奏（或贡献约2.7个百分点）。报告排除“抢进口”因素，认为暂未看到相关迹象。预计11-12月出口同比将趋下行，全年出口增速或接近5%。需警惕特朗普2.0关税预期下企业“抢进口”带来的上行风险，或可达1.3个百分点。

关键数据

10月出口同比12.7%，彭博一致预期5%，前值2.4%。
10月进口同比-2.3%，彭博预期-2%，前值0.3%。
10月出口环比1.8%，创过去20年同期新高。
10月进口环比-3.9%，远高于过去5年/10年/20年同期均值。

研究结论

10月出口超预期回升主要受基数效应、外需回暖和台风扰动节奏影响。
预计11-12月出口同比将趋下行，全年出口增速或接近5%。
需警惕特朗普2.0关税预期下企业“抢进口”带来的上行风险。

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10月进出口数据点评：10月出口超预期回升背后的贡献拆分

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关键数据

研究结论

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