每日晨报

每日晨报2024年11月8日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 领展房托派息高于市场预期，出租率维持高位 823HK 评级:买入 收盘价:港元36.45 目标价:港元47.70 潜在涨幅:+30.9% 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 领展公布其2025财年上半年业绩，收入/净物业收入分别同比增长 6.4%/5.8%至71.53亿/53.59亿港元，可分配收入同比增长4.3%至34.76亿港元，每单位派息同比增长3.7%至134.89港仙，比市场预期约129港仙高约4.5%。 中国香港零售部分期内租金调整率达+0.7%，出租率维持在98%的高水平，零售总收入增长2.6%至38.29亿港元。另外，中国内地以及新加坡零售物业组合期内分别录得-3.2%及+18.9%的租金调整率。我们预计，2025财年整体租金水平可以保持大致稳定。 截至2025财年上半年，领展的平均借贷成本为3.69%，比2024财年底的3.78%有所下降，我们预计公司未来平均借贷成本会保持稳中有降。 我们认为2025财年上半年业绩稳定，派息比市场预期好，同时展现出领展以必需消费为主的香港零售组合面对北上消费的韧性。基于DDM，我们保持目标价47.70港元不变，维持买入评级。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 20,953 2.05 24.68 国指 7,547 2.49 30.83 上A 3,638 2.57 16.64 上B 286 1.23 23.55 深A 2,197 2.49 14.29 深B 1,284 1.67 18.79 道指 43,729 0.00 16.03 标普500 5,973 0.74 25.23 纳指 19,269 1.51 28.37 英国富时100 8,141 -0.32 5.27 法国CAC 7,426 0.76 -1.56 德国DAX 19,363 1.70 15.59 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 布兰特 74.93-4.34 -2.79 期金 2,667.6011.59 29.34 期银31.80 17.13 33.67 期铜9,250.50 6.51 9.14 日圆152.97 -3.67 -7.84 英镑1.30 2.18 1.97 欧元1.08 -1.10 -2.12 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 0.00 美国10年债息4.33 9.60 -2.79 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 20,953.34 50天平均线 20,544.68 200天平均线 18,517.41 14天强弱指数 59.21 沽空(百万港元) 30,650 资料来源：FactSet 收盘价升跌%今升跌 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 11月5日ISM非制造业采购经理人指数 (10月份） 11月7日首次申领失业救济金人数(千) 55.30 55.20 216.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 6月12日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 交银国际研究团队 6月7日 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 6月7日 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 陈庆,李易,CFA 6月7日 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底 郑民康,文昊CPA, 6月6日 互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月6日 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化 王大卫,PhD,CFA,童钰枫 6月5日 房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 谢骐聪,CFA,FRM 6月5日 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月4日 金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 万丽,CFA,FRM 6月4日 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 11月5日 中芯国际(981HK)-国产之光，春华秋实，首予买入评级 王大卫,PhD,CFA,童钰枫 11月4日 全球宏观-2024年美国大选关注指南 蔡瑞,CFA,李少金 11月4日 全球宏观-飓风罢工夹击，就业仅增1.2万—美国10月非农就业点评 蔡瑞,CFA,李少金 10月31日 每月金股-十一月研选：海外扰动增强，港股进入震荡期 交银国际研究团队 10月21日 2024年施政报告点评-巩固香港国际金融枢纽地位推动多元经济发展 交银国际研究团队 10月18日 中国宏观-供需两端均有改善—中国3季度GDP及9月经济数据点评 蔡瑞,CFA,李少金 10月14日 中国宏观-短期扰动因素致出口放缓—中国9月进出口数据点评 蔡瑞,CFA,李少金 10月14日 全球宏观-通胀虽超预期，但仍支持小幅降息—美国9月CPI点评 蔡瑞,CFA,李少金 每日报告 11月7日 领展房托(823HK)-派息高于市场预期，出租率维持高位 谢骐聪,CFA,FRM 11月6日 医药行业周报-第十批国采启动报量，看好板块情绪改善+医保谈判落地后的估值修复 丁政宁,诸葛乐懿 11月6日 伊利股份(600887CH)-原奶价格下跌引领利润率提升；供给端优化有利于龙头长期竞争优势 谭星子,FRM 11月6日 新东方教育科技(9901HK)-教育业务稳健，利润率优化趋势不改 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 11月5日 互联网行业-10月本土手游大盘持平，腾讯流水稳健，网易流水降幅收窄 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 11月5日 证券行业-3季度自营投资收益推动盈利回升 万丽,CFA,FRM 11月5日 滔搏国际(6110HK)-上半财年收入利润均下滑，维持高派息率；下调至中性 谭星子,FRM 11月4日 美的集团(000333CH)-3季度利润维持双位数增速，外销表现持续亮眼 谭星子,FRM 11月4日 汽车行业-10月多家新能源车企销量再创新高，看好4Q24销量表现 陈庆,李柳晓,PhD,CFA 11月1日 理想汽车(2015HK)-3季度业绩强劲，但4季度销量指引平淡 陈庆,李柳晓,PhD,CFA 11月1日 阳光电源(300274CH)-滞后确认的储能收入有望在4季度兌现，发行GDR加速海外产能布局 文昊,CPA,郑民康 10月31日 龙源电力(916HK)-3季度盈利优于预期，资产整合进展理想 郑民康,文昊,CPA 10月31日 卓胜微(300782CH)-3Q24净利润受芯卓产线投入承压，聚焦2025年新品发布 王大卫,PhD,CFA,童钰枫 10月31日 中国太保(2601HK)-盈利表现稳健，新业务价值率进一步提升 万丽,CFA,FRM 10月31日 新华保险(1336HK)-盈利具较高弹性，新业务价值增速领先同业，但2025年面临高基数 万丽,CFA,FRM 10月31日 中国人寿(2628HK)-投资收益和盈利具较高弹性，新业务价值增速较上半年提升 万丽,CFA,FRM 10月31日 大唐新能源(1798HK)-3季度业绩仍受制于风力发电偏弱 郑民康,文昊,CPA 10月31日 潍柴动力(2338HK)-3Q毛利率逆势改善，着眼政策驱动的复苏 陈庆,李柳晓,PhD,CFA 10月31日 比亚迪股份(1211HK)-3Q24汽车毛利率超预期，但三费环比高增；静待高端车型和出口贡献 陈庆,李柳晓,PhD,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.35 158,372 0.73 -1.19 45.75 35.60 6.69 6.55 6.10 6.27 0.28 中电控股 2HK 66.20 167,251 -0.75 2.72 71.50 57.60 25.15 14.16 13.62 4.72 1.56 中华煤气 3HK 6.11 114,012 0.66 2.17 6.62 5.27 19.17 17.80 16.81 5.79 1.89 汇丰控股 5HK 72.35 1,311,742 1.05 14.84 72.40 57.30 8.11 7.28 7.44 9.15 0.96 电能实业 6HK 50.25 107,088 -3.37 11.05 54.95 38.25 18.07 17.45 16.75 5.53 1.22 恒生银行 11HK 96.05 180,792 0.68 5.49 115.20 79.25 10.66 10.69 10.64 6.80 1.13 恒基地产 12HK 26.20 126,844 3.76 8.94 27.25 20.30 12.95 11.67 12.76 6.95 0.38 新鸿基地产 16HK 82.95 240,371 -2.64 -1.78 91.05 65.70 10.24 11.25 10.31 4.45 0.40 新世界发展 17HK 8.09 20,360 2.66 -33.25 14.23 6.28 22.61 NA 215.92 2.52 0.11 银河娱乐 27HK 36.35 158,873 4.30 -16.91 45.65 27.90 22.15 16.09 13.69 3.02 1.95 港铁公司 66HK 28.45 176,822 0.35 -6.11 30.45 23.45 27.62 12.96 10.72 4.60 0.96 恒隆地产 101HK 6.93 33,151 3.28 -36.31 11.42 5.33 7.45 9.16 9.26 7.59 0.24 吉利汽车 175HK 14.34 144,397 3.61 66.94 15.04 7.34 26.26 9.17 13.26 2.31 1.45 阿里健康 241HK 4.44 71,294 14.14 4.72 6.15 2.61 38.09 30.32 23.55 0.00 3.69 中信股份 267HK 9.59 278,976 4.81 22.95 11.04 6.65 4.23 4.10 3.85 6.46 0.33 比亚迪电子 285HK 31.20 70,300 -4.15 -14.75 40.00 23.60 NA NA NA NA NA 万洲国际 288HK 6.16 79,034 0.98 22.22 6.44 4.56 15.64 7.66 7.12 5.22 0.94 华润啤酒 291HK 32.00 103,814 9.22 -6.43 41.90 22.10 17.09 16.37 14.53 3.01 2.68 东方海外国际 316HK 111.80 73,829 0.72 2.57 143.50 91.90 6.96 3.89 NA 12.86 0.75 康师傅控股 322HK 11.40 64,233