公司事件点评报告：传统业务迎增速拐点，收购KGG布局机器人灵巧手等精密丝杠业务

核心观点与关键数据

• 传统业务增速拐点：雷迪克24Q3实现营收1.92亿元，同比+9.4%，环比+12.1%，2024年累计营收5.15亿元，同比+11.2%，业务迎来增速拐点。毛利率30.7%，盈利能力强，但同比略降4.1pct，主要因前后装市场出货量结构变化。期间费用率11.7%，同比+0.6pct，环比-1.2pct，销售/管理费用率同比/环比变动分别为-2.3/+1.4pct、-4.0/+1.1pct，财务费用增加主要因汇兑损益减少。
• 收购KGG布局精密丝杠：雷迪克以现金收购KGG51%股份，延展产业链至机器人灵巧手等精密丝杠业务。KGG专注滚珠丝杠等研发生产，产品应用于半导体、3C自动化等领域，核心滚柱产品直径最小1.8/4mm，可直接用于灵巧手。

产能扩张与行业趋势

• 产能快速扩张：公司一厂满产产能约5亿，主要承接海外售后订单；第二工厂（杭州沃德）于2019年投产，目前产能逐步爬坡；第三工厂（嘉兴桐乡）一期预计2024年底完工投产。
• 受益国产替代：随着轴承国产替代及新能源主机项目定点认可，公司轴承业务有望充分受益于客户拓展及国产替代趋势。

盈利预测与研究结论

• 盈利预测：2024-2026年收入预测分别为7.78、12.18、14.95亿元，EPS分别为1.22、1.52、1.89元，对应PE分别为27.8、22.2、17.9倍。公司轮毂轴承毛利率可观，经营业绩稳中有进，依托售后市场积极进军前装市场，已获多个主流新能源车企定点。
• 投资建议：维持“买入”评级，公司处于快速扩张期，第二工厂产能爬坡，第三工厂一期即将投产，产能释放支撑业绩高增。

风险提示

• 汽车市场消费低迷、新能源汽车增速放缓、原材料价格波动、募投项目不及预期等风险。