美国总统大选结果影响分析
前言
美国总统大选结果公布，共和党候选人特朗普获胜，市场出现“特朗普交易”迹象。特朗普提出的四项可能对美经济产生重大影响的政策包括：企业减税、对外加征关税、驱逐非法移民以及鼓励化石能源。
特朗普获胜对美元的影响
特朗普获胜后，美元汇率预计将短暂上涨，美汇指数可能一度回升至104至105水平，短期阻力位在106，但随着美国加息情况下将逐渐回落至102至103水平。历史数据显示，总统大选带来不确定性或令美汇指数约六成几率下跌，但需根据获胜方施政方针分析。市场猜测特朗普在贸易关税、移民及经济议题上的立场可能推高美国通胀水平，因此美汇指数可能出现先高后低格局，其话语权可能影响美联储后续利率前景。
特朗普政纲及其市场影响
特朗普与贺锦丽在支持美国本地制造、增加财政支出等方面具有重合性，但在能源政策、税制政策、部分外交政策等方面存在显著分歧。特朗普再度入主白宫可能大幅削弱美国金融监管机构权力，允许公司较少审查下融资。他主张大规模减税，支持传统能源且支持再度退出《巴黎协定》，可能带动传统能源价格上扬。同时，关税上升意味着贸易壁垒出现，加上其政纲支持美国制造，料利于美国制造业。
历史数据与市场表现
历史数据显示，共和党执政更有利于美股表现。理论上，执政党在参议院和众议院占据多数席次时，对推行政策最为有效，也较有机会带动相关有利产业股市上扬。从回测结果可以发现在，共和党若果能执政两院，对美股的中期回报率更大。但需注意，每任总统任期期间的总体经济情况不同，过去的表现在不能代表未来会简单复制，因此只能作参考。
从1945年以来19次美国总统选举日前后，从美股平均表现来看，选举前3个月政治不确定性较高，股市平均表现仅上涨1%，选举后6个月平均上涨6%。换言之，待选举结果出爐，市场对执政政策方向明确后，股市的表现可能更靓丽。
特朗普概念股
潜在的贸易战可能对美科技股影响好坏参半。如果特朗普再次实施关税政策，这将损害Apple及Nvidia等拥有全球供应链的公司，放宽管制与减税会令专攻国内市场的科技巨头受惠。汽车业方面，侧重国内市场的生产商（福特、通用汽车）较受青睐。在电动车方面，马斯克公开声援特朗普竞选活动，可能令Tesla上涨。以下板块在共和党候选人特朗普当选后，可能出现较好的回报。
大选对港股的影响
美国大选成为港股走势一个重要的外围因素。回顾过去20年历史，但凡在美国大选年，港股上半年较大表现出一定的波动性，但下半年则有较大概率走出升市行情，其中唯一一次例外是发生在2008年，当年环球市场出现金融危机。以目前港股走势来看，相信倘若年底没有出现重大黑天鹅事件发生，料恒指可望结束连续4年下跌记录，毕竟年初至今，恒指暂累升了20%。
在板块表现方面，我们认为倘若特朗普再次上台，市场对美国未来政策的不确定性上升，主要体现在以下3方面：（1）贸易保护主义（2）地缘政治风险（3）宽松的货币政策。恒指在大选点票期间曾跌近3%，最终收市亦跌2.3%，反映市场忧虑特朗普上台，对中美关系的角力增添多一重不明朗性。毕竟其上一任任期对华政策是较难捉摸，政策的不可预见性，往往带来更大冲击。因此，在未來对华政策方面，相信市场对这种不確定性，将在短期内影响中港股市走势。同时关注美联储后续的减息步伐，以及内地人大常委会会议对新一轮刺激经济的规模。
我们认为对不同板块的影响将如下所示。
大选对债券市场的影响
民主党及共和党对强美元的政策存较大分歧，特朗普一直主张弱美元政策，以刺激本地制造业出口，而过去拜登则接受强美元政策。但是，债息走势对两者的憧憬并未出现较大分歧。主要是特朗普虽然支持弱美元政策，但其潜在推升通胀的可能性，则会导致因高通胀而推升债息水平。实际上，不管是2016年特朗普上任，还是2020年拜登上任，美债息均具向上趋势。但相对而言，特朗普上台潜在的激进关税政策，料对推升债息的影响更为明显。
