环球巿场追踪-特朗普当选成美国总统

2024年11月6日 前言 美國總統大選結果出爐，共和黨候選人特朗普獲勝。「特朗普交易」跡象浮現。特朗普提出的四種可能對美國經濟產生重大影響的政策分別是：企業減稅、對外加徵關稅、驅逐非法移民以及鼓勵化石能源。以下我們探討美國經濟及各種資產類別，在美國總統大選結果後有可能發生的情景下的表現。 （一）特朗普獲勝短暫推高美匯指數 特朗普獲勝後，我們預計美元匯率或會進一步上漲，美匯指數在大選結果宣佈後，一度回升至104至105水平，我們預計美匯指數短期阻力位在106，隨著美國減息情況下將逐漸回落至102至103水平。 2024年11月6日北京時間，美國總統選舉正進行點票，共和黨候選人特朗普得票率提升，令美元出現短線拉升 歷年美國大選對外匯市場影響 根據歷史數據來看，總統大選帶來的不確定性或令到美匯指數有約六成幾率出現下跌，但亦要根據獲勝一方的施政方針來分析。市場揣測鑒於共和黨總統候選人特朗普在貿易關稅、移民及經濟議題上的立場，或有機會推高美國通脹水平，因此美匯指數有機會出現先高後低格局，不排除其話語權會影響美聯儲之後的利率前景。 特朗普或賀錦麗當選對投資市場的不同影響 （二）特朗普政綱：企業減稅、對外加徵關稅、驅逐非法移民以及鼓勵化石能源 特朗普與賀錦麗在一些政策上具重疊性，例如兩者均支持美國本地製造、提倡增加財政支出等。但亦有一些方面具顯著分歧，例如能源政策、稅務政策、部分外交政策等。 特朗普 賀錦麗 相同政綱 支持美國製造 支持美國製造 增加財政支出 增加財政支出 不同政綱 大規模減稅 整體為加稅，特別針對富裕人士 削減對烏克蘭軍援 支持烏克蘭 終止非法移民子女的出生公民權；禁止穆斯林公民入境 放宽移民政策 對中國加征60%關稅 溫和中國關稅，對盟友不加關稅 支持傳統能源，再次退出《巴黎協定》 拜登支持发展清洁能源和削减碳排放 削弱美元 接受強美元 對電動汽車行業持負面態度 推動電動車行業發展 （三）不同政綱下的不同市場影響 我們認為，特朗普再度入主白宮，料將大幅削弱美國金融監管機構的權力，並允許公司在較少審查的情況下融資等。其次，他主張大規模減稅，支持傳統能源且支持再度退出《巴黎協定》，較大機會帶動傳統能源價格上揚。同時關稅上升意味貿易壁壘出現，加上其政綱支持美國製造，料同樣利於美國製造業。 特朗普 賀錦麗 不同政綱的影響 提升關稅，通脹上升，利好能源板塊 發展清潔能源及削減碳排放，有利於綠色能源、電動汽車行業 支持傳統能源，利好傳統能源，如石油股及資源類股份 賀錦麗與科技巨頭關係相對較好，利好大型科企 大規模減稅，料提振零售板塊；同時利好經濟及企業盈利，利好金融板塊 對中東立場更偏「主戰」，料更有利軍工股 支持美國製造，利於美國製造業和工業板塊 傳統能源企業或將面對較多的監管限制，不利傳統能源 加密貨幣方面，特朗普是忠實支持者，利好虛擬貨幣 未針對加密貨幣及區塊鏈發表任何支持或反對立場，相對中性 取消電動車稅減免及加徵對華電動車關稅，料不利電動車行業退出巴黎協定，不利新能源 此外，市場預測他會繼續向各國徵收更重的關稅，並致力讓製造業重回美國本土，非美貨幣和人民幣的匯率可能會出現較大波動，但這些國家的央行可能會採取措施減少匯率波動性。黃金走勢也可能因各國關稅問題而促使投資者選擇避險至黃金，加上美聯儲開啟減息政策，將有利黃金升勢。 （四）歷史數據顯示共和黨執政更有利美股表現 另外，兩黨在不同情況下執政，美股表現亦有不同。理論上來說，當執政黨在參議院和眾議院佔據多數席次的情況下，對於推行執政方針是最為有效果，也較有機會帶動相關有利產業股市上揚。然而從回測結果可以發現，共和黨若果能執政兩院，對美股的中期回報率更大。不過，由於每任總統任期期間的總體經濟情況不同，過去的表現不能代表未來會簡單複製，因此只能作參考。 (累積升幅) 56% 46% 36% 26% 16% 6% -4% 近80年兩黨執政後標普500指數表現 共和黨執政且掌握兩院共和黨執政但沒掌握兩院 44% 29% 15% 18% 18% 21% 15%16% 4% 3% 7% 7% 10%7% 1% 民主黨執政且掌握兩院民主黨執政但沒掌握兩院 後6個月後12個月後18個月後24個月 56% （五）美股回報率在大選後表現更佳 16% 12% 6% 1% 2% (累計升幅)近80年美國大選標普500表現 20% 22% 15% 10% 5% 0% 前3個月後3個月後6個月後12個月後18個月後24個月 從歷史數據上顯示，自1945年以來的19次美國總統選舉日前後，從美股平均表現來看，總統大選前3個月政治不確定性較高，股市的平均表現僅上漲1%，選舉後6個月平均上漲6%。換言之，過去的經驗是，待總統大選結果出爐，市場對執政政策方向明確後，股市的表現可能更為靚麗。 特朗普概念股 潛在的貿易戰可能對美國科技股影響好壞參半。如果特朗普再次實施關稅政策，這會損害Apple及Nvidia等擁有全球供應鏈的公司，放寬管制與企業減稅會令專攻進國內市場的科技巨擘受惠。汽車業方面，側重國內市場的生產商（福特、通用汽車）較受青睞。在電動車方面，馬斯克公開聲援特朗普競選活動，可能令Tesla上漲。以下板塊在共和黨候選人特朗普當選後，可能會出現較好的回報。 特朗普概念股 特朗普概念股 DJT(媒體科技集團)PHUN(Phunware)RUM(Rumble)金融股 傳統能源股 保險公司 JPM(摩根大通) LNGCheniereEnergy) UNH(聯合健康) BAC(美國銀行) XOM(埃克森美孚) HUM(哈門那) WFC(富國銀行) COP(康菲石油) GS(高盛) CVX(雪佛龍) MS(摩根士丹利) OXY(西方石油) EVR(Evercore) BTU(PeabodyEnergy) 貿易保護受益公司 農業設備公司 其他概念股 INTC(英特爾) TSCO(拖拉機供應) TSLA(特斯拉) TXN(德州儀器) DE(迪爾) MARA(MARAHoldings) AMAT(應用材料) RIOT(RiotPlatforms) KLAC(科磊) CLSK(CleanSpark) F(福特) MSTR(微策) GM(通用汽車) COIN(Coinbase) NUE(諾可) FLR(福陸) STLD(鋼鐵動力) LLY(禮來)MRK(默克藥廠) 大選對港股表現影響 美國大選成為港股走勢一個重要的外圍因素。回顧過去20年歷史，但凡在美國大選年，港股上半年較大表現出一定的波動性，但是下半年則有較大的概率走出升市行情，當中唯一一次例外是發生在2008年，當年環球市場出現金融危機。以目前港股走勢來看，相信倘若年底沒有出現重大黑天鵝事件發生，料恒指可望結束連續4年下跌紀錄，畢竟年初至今，恒指暫累升了20%。 港股三大核心因素 在板塊表現方面，我們認為倘若特朗普再次上台，市場對美國未來政策的不確定性上升，這主要體現在以下3方面（1）貿易保護主義（2）地緣政治風險（3）寬鬆的貨幣政策。 恒指在大選點票期間曾跌近3%，最終收市亦跌2.3%。反映市場憂慮特朗普上台，對中美關係的角力增添多一重不明朗性。畢竟其上一任任期對華政策是較難捉摸，政策的不可預見性，往往帶來更大衝擊。因此，在未來對華政策方面，相信市場對這種不確定性，將在短期內影響中港股市走勢。同時關注美聯儲後續的減息步伐，以及內地人大常委會會議對新一輪刺激經濟的規模。 我們認為對不同板塊的影響將如下所示。 大選對債券市場影響 民主黨及共和黨對強美元的政策存較大分歧，特朗普一直主張弱美元政策，以刺激本地製造業出口，而過去拜登則接受強美元政策。但是，債息走勢對兩者的憧憬卻並未出現較大分歧。最主要是特朗普雖然支持弱美元政策，但其潛在推升通脹的可能性，則會因高通脹而推升債息水平。 事實上，不管是2016年特朗普上任，還是2020年拜登上任，美債息均具向上趨勢。但相對而言，特朗普上台潛在的激進關稅政策，料對推升債息的影響更為明顯。 2016年特朗普勝出前後美債息走勢 2020年拜登勝出前後美債息走勢 分析員：陳政生、湯麗鴻、伍禮賢