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特朗普交易兑现金银步入调整

2024-11-07铜冠金源期货研究所铜冠金源期货阿***

AI智能总结

核心观点及策略

特朗普再度胜选：美国大选结果落地，特朗普如期当选，美国政治光谱右移，预计其政策推行阻力较小，可能推出更严格的反移民政策，重燃贸易摩擦，地缘局势或缓和。
美国经济：三季度数据支持经济“软着陆”，预计美联储11月和12月各降息25个基点，明年仍有50-75个基点降息空间。
欧元区经济：三季度经济增长超出预期，通胀反弹加速，预计欧央行12月将小幅降息。
贵金属价格：市场已对“特朗普交易”充分定价，预期兑现后，金价可能进入阶段性调整，但长期牛市稳固。
价格区间：预计接下来一个月，国际金价波动区间2500-2800美元/盎司，国际银价波动区间28-33美元/盎司。
策略建议：金银阶段性逢高沽空。
风险因素：美国经济意外走弱、地缘局势恶化。

贵金属行情回顾

10月，“特朗普交易”重启主导市场，金银价格屡创新高，但11月初民调变化和获利了解导致回调，6日大选结果落地后金银价格大幅调整。

贵金属价格影响因素分析

特朗普再度胜选对市场的影响
- 政策推行阻力小，可能推出更严格的反移民政策，重燃贸易摩擦，地缘局势或缓和。
- 预计其执政政策落地后，美联储可能暂停降息，中性利率预期可能上调。
美国经济不弱但非农遇冷
- 三季度GDP环比增长2.8%，消费支出和政府支出是主要驱动，通胀仍呈下降趋势。
- 10月非农就业仅增加1.2万个，远低于预期，但劳动力市场总体韧性仍存。
- 预计美联储11月和12月各降息25个基点，明年仍有50-75个基点降息空间。
欧元区经济回升通胀反弹
- 三季度GDP环比增长0.4%，同比增长0.9%，德国和法国经济表现突出。
- 通胀反弹加速，10月调和CPI同比初值2%，核心调和CPI同比初值2.7%。
- 欧央行10月降息25基点，市场对12月降息预期减弱，预计25基点。

市场结构及资金流向分析

金银比价变化
- COMEX金银比价先走低至78.8一线，后上涨至85一线，预计短期金价上涨动力不足，银价更弱，金银比价反弹概率较大。
铜金比价变化
- 铜金比价从3.8持续走低至3.4一线，预计特朗普胜选后铜价可能短期反弹，铜金比价反弹概率较大。
期现及跨期价差变化
- 沪期金对外盘金价的贴水有所收窄，但依然处于负价差状态，预计美元指数继续反弹，金价内外价差会继续收敛。
贵金属库存变化
- COMEX黄金库存环比小幅增加0.5%，白银库存环比增加0.63%；国内上期所白银库存增加，上海黄金交易所白银库存持续下降。
金银ETF持仓分析
- 全球资金持续流出黄金白银ETF，但7月份开始资金流入，今年前三季度中国市场黄金ETF总持仓和资产管理总规模分别同比增长49%和91%。
- 截至2024年11月5日，SPDR黄金ETF持金量连续4个月增加，ishares白银ETF持银量连续4个月增加。
CFTC持仓变化
- COMEX黄金期货的非商业性净多持仓下降，白银期货的非商业性净多持仓下降，但黄金期货的非商业性多单下降更为显著，显示多头资金获利了结。

行情展望及操作策略

贵金属价格：金价可能进入阶段性调整，但长期牛市稳固。
价格区间：预计接下来一个月，国际金价波动区间2500-2800美元/盎司，国际银价波动区间28-33美元/盎司。
策略建议：金银阶段性逢高沽空。
风险因素：美国经济意外走弱、地缘局势恶化。

特朗普交易兑现金银步入调整核心观点及策略 ⚫目前美国大选结果落地，特朗普如期当选。因市场在10月提前抢跑“特朗普交易”，已对潜在利多因素充分定价，现在预期已兑现，之前过度定价的资产可能迎来反转，今年持续走强的金价可能由此进入阶段性调整。但长期来看，贵金属的牛市仍然稳固。投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫预计接下来一个月，国际金价的波动参考区间为2500-2800美元/盎司，国际银价的波动参考区间为28-33美元/盎司。黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫策略建议：金银阶段性逢高沽空⚫风险因素：美国经济意外走弱、地缘局势恶化高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 目录一、贵金属行情回顾......................................................................................................................4二、贵金属价格影响因素分析......................................................................................................51、特朗普再度胜选对市场的影响..................................................................................52、美国经济不弱但非农遇冷，预计11月将降息25BP...............................................63、欧元区经济回升通胀反弹，预计12月将小幅降息................................................6三、市场结构及资金流向分析......................................................................................................91、金银比价变化..............................................................................................................92、铜金比价变化............................................................................................................103、期现及跨期价差变化................................................................................................104、贵金属库存变化........................................................................................................115、金银ETF持仓分析....................................................................................................136、CFTC持仓变化...........................................................................................................14四、行情展望及操作策略............................................................................................................15 图表目录图表1近5年SHFE金银价格走势..............................................................................................4图表2近5年COMEX金银价格走势..........................................................................................4图表3金价与美元指数走势变化..................................................................................................4图表4金价与美债利率走势变化..................................................................................................4图表5主要经济体GDP增速变化................................................................................................7图表6美欧经济意外指数变化......................................................................................................7图表7美国ISM制造业PMI增速变化........................................................................................7图表8欧元区制造业PMI增速变化.............................................................................................7图表9美国职位空缺数变化..........................................................................................................8图表10美国周度初请和续请失业金人数....................................................................................8图表11美国非农就业人数和失业率变化....................................................................................8图表12美国时薪增速....................................................................................................................8图表13主要经济体CPI变化........................................................................................................8图表14美元PCE和核心PCE变化..............................................................................................8图表15美国通胀预期变化............................................................................................................9图表16美元指数与美元非商业性净头寸变化............................................................................9图表17 COMEX金银比价变化....................................................................................................9图表18沪期金银比价变化............................................................................................................9图表19铜金比价变化..................................................................................................................10图表20金价与铜价走势对比......................................................................................................10图表21沪期金与COMEX金价差变化......................................................................................11图表22沪期银与COMEX银价差变化......................................................................................11图表23沪期金与沪金T+D价差变化........................................................................................11图表24沪期银与沪银T+D价差变化.........................................................................................11图表25 COMEX贵金属库存变化..............................................................................................12图表26 COMEX黄金库存变化..................................................................................................12图表27 COMEX白银库存变化...........................................................................................

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