公司点评：配股计划终止，地产业务受益于政策变化

2024-11-06 金晶,肖依依国盛证券淘金曹艳平

事件与背景：建发股份于2024年11月3日发布公告终止原定于2024年4月推出的配股计划，原因是内外部环境变化。原计划拟每10股配售3.5股，募集资金不超过49.8亿元，用于供应链运营业务和偿还银行借款。控股股东建发集团承诺全额认购可配售股份。
核心观点：配股取消将减轻短期摊薄压力，维护中小股东利益，有利于提振市场信心。
地产业务表现：
- 销售：2024年1-10月，建发房产实现销售金额1040亿元，同比下降28.6%，但降幅小于百强房企平均水平（34.8%），排名提升至行业第7位。
- 拿地：上半年获取土地17宗，拿地金额387.6亿元（同比下降46.3%），但拿地规模和力度在行业内居前，拿地高度聚焦一二线城市，一二线权益口径未售土储占比76.9%。
供应链运营业务：
- 业绩：2024年1-9月，供应链业务营收4146.7亿元，同比减少22.2%；归母净利润22.4亿元，同比减少10.2%，主要受宏观经济形势、大宗商品价格波动及汽车行业疲软影响。Q3业绩环比修复26.9%。
投资建议：维持“买入”评级。预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为6910/7125/7340亿元，归母净利润分别为31.8/39.8/44.8亿元，EPS分别为1.08/1.35/1.52元，PE分别为9.1/7.3/6.4倍。
风险提示：地产政策放松不及预期、开发业务毛利率改善不及预期、大宗商品价格波动风险。