月度报告：多单注意破位风险

多单注意破位风险 研究结论 完稿时间:2023年11月1日 10月天胶自高位回落，受基本面和金融市场双重影响下游消费依旧旺盛，国内没有累库技术破位后多单先行平仓 一、行情回顾：高位回落 数据来源：大越期货博易大师 数据来源：大越期货博易大师 10月天胶自高点回落，受原料价格下跌和股市回落影响。 原料价格下跌是胶价回落的主要因素。国内相对外盘抗跌，主要在于消费依旧旺盛。 技术图形上不容乐观，若技术破位，多单先行离场，等企稳后重新买回。 二、宏观面：国内经济向好，外部市场震荡加剧 当前国内宏观整体格局在政策加持下不断向好，PMI重回扩张张区间。降息降准，超长期特别国债，财政发力效果，伴随着时间发酵，对经济的正面拉动作用正不断显现。虽然房地产行业对比依旧偏弱，但生产、新订单环节上升显示后市值得期待。 海外市场震荡加剧，主要在于美国大选临近和地缘政治冲突导致。这些因素要在美国大选后才能平静下来。预计11月中旬美国大选结果明确后，市场波动性降低，同时方向性也会更为明确。 三、基本面：原料大跌，需求良好 1、国内现货市场 国内现货市场跟盘回落，相比外盘抗跌。 2、海外现货行情 资料来源：橡胶信息贸易网大越期货 海外原料价格重挫，杯胶相对抗跌。 3、产区情况 ANRPC最新发布的2024年8&9月报告预测，9月全球天胶产量料降0.1%至134.9万吨，较上月增加1.6%，前9个月产量料增3.5%至990.8万吨；9月天胶消费量料增1.6%至131.4万吨，较上月增加2.3%，前9个月料降0.3%至1135.5万吨。 2024年全球天胶产量料同比增加3.2%至1435.9万吨。其中，泰国降0.5%、印尼增12.3%、中国增4.2%、印度增6%、越南降2.1%、马来西亚增0.6%、其他国家降0.5%。 2024年全球天胶消费量料同比增加0.4%至1524万吨。其中，中国增3.3%、印度增3%、泰国增1.1%、马来西亚增10.9%、越南降1%、其他国家降3.7%。 泰国原料价格本月大跌，这是引起期货价格下跌的主要因素。欧洲联盟促进和 支持委员会已提议将欧盟反毁林法（EUDR）的实施期限延后12个月，计划于2025年12月30日对大型企业实施该法规，而对中小企业实施的时间则为2026年6月30日。这导致目前在橡胶交易市场没有人购买符合EUDR标准的橡胶，原料价格持续下跌。 EUDR推迟，叠加天胶增产季节，原料价格短期止跌的有难度，或要到12月以后产量减少，原料又会回升。 4、进出口情况 2024年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.4万吨，较2023年同期的62.7万吨下降2.1%。 1-9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计512.8万吨，较2023年同期的591.5万吨下降13.3%。 进口环比同比继续减少，并未如之前历史规律般增加，这对于国内价格来说有提振作用。 5、库存情况 交易所库存增加缓慢，青岛地区库存呈现持续减少态势，国内显性库存总体呈现去库格局，这是支撑价格的直接因素，也是国内期价跌幅小于海外原料的原因。如果国内迟迟不能累库，继续延续去库状态，那么等到国内停割，海外步入减产季节后，期价将再次迎来上涨走势。 资料来源：WIND大越期货 6、消费情况 下游需求依旧旺盛，国内汽车产销保持高位，轮胎生产创同期最高水平，轮胎出口有所回落，但从厂家库存来看，并未走高。 资料来源：WIND大越期货 资料来源：WIND大越期货 国内需求良好，这是我们不认为价格会趋势下跌的主要原因。随着消费旺季的 到来，从传统季节性出发，我们还是倾向于看多后市。 四、市场结构 基差当前处于同期中间位置，并无明确指引。 五、结论及操作建议：多单注意破位风险 天胶10月回落，受外海原料价格下跌影响。 从季节性及原因来看，海外原料价格短期不具备反转的可能。 国内消费良好，且持续去库，趋势下跌的概率不高。 技术上短期价格或有破位风险，多单在技术破位后可先行平仓，等企稳后再次买回。