A股策略周报：强势震荡延续 积极布局轮动热点

东兴策略 东兴证券股份有限公司证券研究报告 2024年11月5日 策略周报 A股策略 A股策略周报：强势震荡延续积极布局轮动热点 分析师 林阳电话：021-65465572邮箱：linyang@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480524080001 周度观点： 震荡趋势延续。市场呈现强势震荡的走势，体现的是市场信心的持续恢复，市场活跃度维持在较好水平，指数层面维持强势震荡，没有持续性下跌的动力，从题材层面，板块良性轮动，以重组和科技为主线的行情，市场参与度较好，市场赚钱效应较好。尤其是重组在政策加持下，个股行情如火如荼，通过一二级市场联动，对提升市场资产质量有利好效应，同时产业方向上也以新质生产力为大方向，各地政府积极推进，深圳国资旗帜鲜明地做大胆资本，为市场提供了更好的信心，政策叠加资金面的不断改善，市场震荡格局有望延续。美国大选即将落地，人大会议随后召开，市场不确定性因 素落地有利于行业稳定发展，无论两党谁胜出对市场来说都是消息落地，对市场短期影响较小，指数强势震荡格局不改。 聚焦市场主线，积极布局轮动热点，中大盘后期或占优。近期市场维持较好的量能水平，除了重组和科技之外，市场热点题材轮动明显，市场机会较多。在前期大科技持续走强之后，市场热点开始扩散，低位的光伏、锂电、军工、汽车、 机器人、消费等热点轮番表现，市场在政策催化以及产业改善影响下，均有较好表现，在牛市第二阶段，资金切换频率和波动较大，给市场提供了较多的交易机会。 市场风格存在大小切换的可能。市场风格在大小盘之间切换，也是轮动的一部分，在经历了十月小盘股上涨之后，中大盘股在十一月可能会占优。从历史来看，大小盘存在跷跷板效应，在中小盘个股快速上涨之后，大盘蓝筹公司存在补涨 需求，核心逻辑还是板块轮动，从估值提升到业绩提升，大盘股估值偏低，在中小盘涨幅较大情况下，大盘股有比价上的优势，从经济恢复来看，大盘股业绩持续性较好，业绩提升确定性更好，也是机构配置的主要方向，在牛市初期之后，中大盘风格会逐步占优。 资产配置。短期可以关注三类机会。首先，科技股行情将会反复演绎，核心主线可能贯穿整个行情，以半导体、信创、 消费电子、机器人、新能源车为代表的大科技领域，是牛市的核心主线，应牢牢把握住核心公司的投资机会。其次，重组题材是本轮行情重要催化剂之一，国资平台的资产证券化和民营资本的一二级联动将会层出不穷，将会极大改善绩差公司和传统产业的资产质量。再次，关注景气度反转的行业机会，以消费、医药、周期为代表的传统产业景气度有望在明年反转，从布局明年的角度出发，可以中期布局。 风险提示：经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。 P2东兴证券策略报告 强势震荡延续积极布局轮动热点 1.周度观点 震荡趋势延续。市场呈现强势震荡的走势，体现的是市场信心的持续恢复，市场活跃度维持在较好水平，指数层面维持强势震荡，没有持续性下跌的动力，从题材层面，板块良性轮动，以重组和科技为主线的行情，市场参与度较好，市场赚钱效应较好。尤其是重组在政策加持下，个股行情如火如荼，通过一二级市场联动，对提升市场资产质量有利好效应，同时产业方向上也以新质生产力为大方向，各地政府积极推进，深圳国资旗帜鲜明地做大胆资本，为市场提供了更好的信心，政策叠加资金面的不断改善，市场震荡格局有望延续。美国大选即将落地，人大会议随后召开，市场不确定性因素落地有利于行业稳定发展，无论两党谁胜出对市场来说都是消息落地，对市场短期影响较小，指数强势震荡格局不改。 聚焦市场主线，积极布局轮动热点，中大盘后期或占优。近期市场维持较好的量能水平，除了重组和科技之外，市场热点题材轮动明显，市场机会较多。在前期大科技持续走强之后，市场热点开始扩散，低位的光伏、锂电、军工、汽车、机器人、消费等热点轮番表现，市场在政策催化以及产业改善影响下，均有较好表现，在牛市第二阶段，资金切换频率和波动较大，给市场提供了较多的交易机会。 市场风格存在大小切换的可能。市场风格在大小盘之间切换，也是轮动的一部分，在经历了十月小盘股上涨之后，中大盘股在十一月可能会占优。从历史来看，大小盘存在跷跷板效应，在中小盘个股快速上涨之后，大盘蓝筹公司存在补涨需求，核心逻辑还是板块轮动，从估值提升到业绩提升，大盘股估值偏低，在中小盘涨幅较大情况下，大盘股有比价上的优势，从经济恢复来看，大盘股业绩持续性较好，业绩提升确定性更好，也是机构配置的主要方向，在牛市初期之后，中大盘风格会逐步占优。 资产配置。短期可以关注三类机会。首先，科技股行情将会反复演绎，核心主线可能贯穿整个行情，以半导体、信创、消费电子、机器人、新能源车为代表的大科技领域，是牛市的核心主线，应牢牢把握住核心公司的投资机会。其次，重组题材是本轮行情重要催化剂之一，国资平台的资产证券化和民营资本的一二级联动将会层出不穷，将会极大改善绩差公司和传统产业的资产质量。再次，关注景气度反转的行业机会，以消费、医药、周期为代表的传统产业景气度有望在明年反转，从布局明年的角度出发，可以中期布局。 2.一周数据 A股本周整体调整，双创跌幅较大，小盘股表现占优。 图1：市场指数表现（%） 上证指数 深证成指 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 1.0000 0.0000 -1.0000 -2.0000 -3.0000 -4.0000 -5.0000 -6.0000 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 从行业分布来看，以地产零售等传统产业表现较好，军工、通信等跌幅较大。 图2：A股行业涨跌幅（%） 8.0000 6.0000 4.0000 2.0000 0.0000 -2.0000 -4.0000 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 两市换手率有所下降，市场成交有小幅下降。 图3：两市换手率（%） 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 系列1 -0.8390 上证指数 -5.1907 科创50 -1.5475 深证成指 -5.1435 创业板指 -1.6783 沪深300 0.3810 中证500 -0.7477 中证1000 2023-10-09 2023-10-17 房地产钢铁 商贸零售社会服务 综合建筑材料有色金属交通运输建筑装饰农林牧渔美容护理公用事业 环保非银金融机械设备食品饮料 汽车煤炭 轻工制造基础化工计算机银行 石油石化 电子纺织服饰 传媒电力设备家用电器医药生物 通信国防军工 2023-10-25 2023-11-02 2023-11-10 2023-11-20 2023-11-28 2023-12-06 2023-12-14 2023-12-22 2024-01-02 2024-01-10 2024-01-18 2024-01-26 2024-02-05 2024-02-21 2024-02-29 2024-03-08 2024-03-18 2024-03-26 2024-04-03 2024-04-15 2024-04-23 2024-05-06 2024-05-14 2024-05-22 2024-05-30 2024-06-07 2024-06-18 2024-06-26 强势震荡延续 2024-07-04 东兴证券策略报告 2024-07-12 2024-07-22 2024-07-30 2024-08-07 积极布局轮动热点 2024-08-15 2024-08-23 2024-09-02 2024-09-10 2024-09-20 2024-09-30 2024-10-15 2024-10-23 P3 2024-10-31 P4东兴证券策略报告 强势震荡延续积极布局轮动热点 从两融数据来看，融资出现大幅飙升，维持高位震荡，融券水平持续下行。 图4：融资融券余额（亿） 20,000 15,000 10,000 5,000 1,000 800 600 400 200 00 融资 融券 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 A股整体估值仍在合理范围内，从估值分位来看，仍处于较低位置。 图5：A股全市场估值（PE,TTM） 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 上证指数 深证成指 沪深300 创业板指 科创50 中证500 中证1000 0 市盈率（PE，TTM)市盈率（PE，TTM）分位数(右轴） 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 表1：行业估值分布 板块名称 动态市盈率 动态市盈率分位数 市净率 市净率分位数 农林牧渔 35.0 12.6 2.6 13.8 基础化工 30.3 74.7 1.9 44.9 钢铁 266.4 97.3 0.9 24.4 有色金属 21.6 18.4 2.4 31.0 电子 68.2 82.2 3.7 71.4 家用电器 16.4 35.8 2.8 49.8 食品饮料 22.1 15.0 5.0 42.0 纺织服饰 20.8 8.3 1.7 4.9 P5 东兴证券策略报告 强势震荡延续积极布局轮动热点 板块名称 动态市盈率 动态市盈率分位数 市净率 市净率分位数 轻工制造 28.8 17.4 1.9 12.8 医药生物 40.9 66.2 2.8 4.9 公用事业 18.2 14.3 1.9 58.4 交通运输 17.5 23.4 1.5 35.7 房地产 -21.8 -- 0.9 8.1 社会服务 54.6 77.2 1.7 24.0 综合 36.8 22.8 2.8 14.1 汽车 -23.6 -- 1.4 12.2 银行 38.1 86.1 1.1 6.9 非银金融 10.4 45.1 0.9 36.5 建筑材料 50.9 46.5 2.6 37.5 建筑装饰 101.0 68.9 3.3 58.6 电力设备 154.7 90.8 3.7 28.9 机械设备 59.0 63.5 2.2 20.2 国防军工 21.6 24.9 1.9 31.6 计算机 5.9 43.0 0.6 44.5 传媒 16.5 36.4 1.6 49.9 通信 29.0 59.5 2.4 73.7 煤炭 35.0 38.8 2.3 33.6 石油石化 13.0 42.2 1.6 43.1 环保 11.4 14.7 1.3 30.2 美容护理 27.1 9.3 1.6 6.1 资料来源：同花顺，东兴证券研究所 3.风险提示 经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。 P6东兴证券策略报告 强势震荡延续积极布局轮动热点 分析师简介 林阳 中国社科院金融学硕士，长期从事行业和策略研究，曾任中信建投策略分析师、东兴证券基金部基金经理、自营部投资经理，目前为东兴研究所策略分析师。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P7 东兴证券策略报告 强势震荡延续积极布局轮动热点 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买