产业策略04期：【产业策略】高质量并购重组是资本市场可持续健康发展的前提

产业策略 2024.11.0404期 【产业策略】高质量并购重组是资本市场可持续健康发展的前提 摘要: 除低空外其他板块均下跌，动力电池和半导体跌幅居首。 近一周，所跟踪的七大科技产业相关指数中，低空经济持平，其他板块均下跌，其中动力电池和半导体跌幅居首，分别下跌6.1%和5.9%，这两个板块也是前期涨幅较多的板块。另外，得益于持续的政策和产业催化，低空经济板块保持着一定韧性。 并购重组指数短期内大幅上涨，但长期关注点依然要回归并购本源。 与产业板块不同的是，近期并购重组指数大幅上涨（9月24日证监会“并购六条”发布至今上涨超过50%），这主要得益于证监会、交易所等部门对于并购重组在政策层面的全面松绑，以及上市公司转型升级的强烈需求。但值得一提的是，并购重组的方案设计、交易完成后的整合等均非易事，后续还需回归并购本源，重点关注交易本身乃至产业协同效应的真实体现。 政策信号：深交所召开创业板高质量发展座谈会，上交所发布并购重组经典案例。 深交所组织召开创业板高质量发展座谈会，强调如下方面：一是进一步提高对优质科技企业的包容性适配性；二是深入落实“并购六条”；三是着力提高上市公司质量；四是充分发挥中介机构作用；�是推动构建充满生机活力的创新生态体系。 上交所整理了近年来沪市比较有代表性的30个并购重组案例，以汇编的形式发布， 产业研究中心 赵子健(分析师) 021-38032292 zhaozijian@gtjas.com 登记编号S0880520060003 徐淋(分析师) 021-38677826 xulin028941@gtjas.com 登记编号S0880523090005 往期回顾 【产业策略】国内低空迎密集催化，海外市场遇重重挑战 2024.10.29 【产业策略】AI需求依然强烈，先进制程芯片市场前景广阔 2024.10.22 【产业策略】半导体产业整体上涨，动力电池和 其中专门选取了“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”“蹭热点式重组炒作股光伏最为承压 2024.10.17 价”“盲目跨界标的失控”等4种负面类型对应的12个案例。上述案例的选取旨在提醒 上市公司在并购重组过程中树立正确的发展观念、警惕相关风险，体现了一线监管在 新质生产力：高质量发展的强大引擎 2024.06.24 鼓励上市公司规范、有效实施高质量并购重组的同时，始终对各类“借重组之名、行 套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管的鲜明导向。 产业趋势：10月我国制造业PMI为50.1%，中央和国家机关将带头使用新能源汽车，推动中央企业适度超前建设一批智能算力中心。 10月，随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，我国经济景气水平继续回升向好。制造业PMI连续两个月回升，10月份升至50.1%。 国管局、中直管理局发文，支持新能源汽车产业发展，更好发挥中央和国家机关示范引领作用。其中提到，各级行政单位和各类事业单位配备更新各类定向化保障公务用车，应当带头使用国产新能源汽车；新增新能源汽车占当年配备更新公务用车的比例应当达到30%以上，价格不超18万元等。 国务院国资委主任张玉卓发文称，中央企业智能算力资源是我国算力网络的重要组成部分，下一步将适度超前建设一批智能算力中心，强化人工智能算力供给。 兼并重组：上市公司并购交易案例大幅增加。 近一周，31家上市公司公告并购重组计划，其中10家涉及吸收合并，2家涉及重大资产重组（海联讯吸收合并杭汽轮100%股权，道恩股份定增收购道恩钛业部分股权）。 风险提示：宏观环境变化，资本市场调整，产业政策更新，科技产业商业化落地不及 预期。 智能汽车：�大维度打造日益坚固的生态护城河 ——智能汽车产业研究系列（七） 2024.06.16 目录 1.市场表现3 1.1.除低空外其他板块均下跌，动力电池和半导体跌幅居首3 1.2.并购重组指数短期内大幅上涨，但长期关注点依然要回归并购本源3 2.政策信号4 2.1.深交所召开创业板高质量发展座谈会，强调深入落实“并购六条”4 2.2.上交所发布并购重组经典案例，着重强调对“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易从严监管4 3.产业趋势5 3.1.10月我国制造业PMI为50.1%，重回扩张区间5 3.2.中央和国家机关将带头使用新能源汽车5 3.3.推动中央企业适度超前建设一批智能算力中心5 4.兼并重组6 4.1.上市公司并购交易案例大幅增加6 5.风险提示6 导读：本报告跟踪了近一周科技领域七个重要产业赛道的最新动态，具体涵盖半导体、人工智能、人形机器人、新能源汽车、低空经济、动力电池、光伏等，分别从市场表现、政策信号、产业趋势和兼并重组四个方面予以解读。 1.市场表现 1.1.除低空外其他板块均下跌，动力电池和半导体跌幅居首 近一周，所跟踪的七大科技产业相关指数中，低空经济持平，其他板块均下跌，其中动力电池和半导体跌幅居首，分别下跌6.1%和5.9%，这两个板块也是前期涨幅较多的板块。另外，得益于持续的政策和产业催化，低空经济板块保持着一定韧性。 新兴产业 指数周涨/跌幅 涨幅前三公司 跌幅前三公司 半导体 -5.9% 通富微电（26.3%）、华天科技（13.8%）、安集科技（4.8%） 芯海科技（-15.1%）、思瑞浦（-15.1%）、卓胜微（-12.8%） 人工智能 -2.5% 川大智胜（31.8%）、科大国创（16.2%）、视觉中国（15.5%） 中文在线（-15.2%）、慧博云通（-13.0%）、慈星股份（-11.1%） 人形机器人 -2.9% 长盈精密（20.1%）、奥普光电（18.7%）、亿嘉和（17.7%） 石头科技（-15.6%）、华兴源创（-14.5%）、今天国际（-14.1%） 低空经济 0.0% 川大智胜（31.8%）、万丰奥威（29.0%）、上工申贝（26.9%） 振华风光（-15.4%）、莱斯信息（-14.4%）、航宇微（-14.2%） 新能源汽车 -0.8% 正海磁材（50.2%）、卧龙电驱（21.1%）、赛力斯（18.2%） 天能股份（-13.5%）、先导智能（-9.6%）、新宙邦（-9.6%） 动力电池 -6.1% 璞泰来（1.2%）、容百科技（0.5%） 天宏锂电（-14.8%）、天能股份（-13.5%）、领湃科技（-11.5%） 光伏 -0.9% 双良节能（61.2%）、钧达股份（34.9%）、弘元绿能（31.2%） 连城数控（-22.2%）、金刚光伏（-15.9%）、奥特维（-14.6%） 上证指数 -0.8% - - 表1：除低空外其他板块均下跌，动力电池和半导体跌幅居首 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：各产业跟踪指数分别为半导体精选指数（8841349.WI）、人工智能指数（884201.WI）、人形机器人指数 （8841699.WI）、低空经济指数（8841750.WI）、新能源汽车指数（884076.WI）、动力电池指数（884963.WI）、光伏指数（884045.WI）、上证指数（000001.SH），公司均为指数内的成分股。 1.2.并购重组指数短期内大幅上涨，但长期关注点依然要回归并购本源 与产业板块不同的是，近期并购重组指数大幅上涨（9月24日证监会“并购六条”发布至今上涨超过50%），这主要得益于证监会、交易所等部门对于并购重组在政策层面的全面松绑，以及上市公司转型升级的强烈需求。但值得一提的是，并购重组的方案设计、交易完成后的整合等均非易事，后续还需回归并购本源，重点关注交易本身乃至产业协同效应的真实体现。 11月1日，上交所表示，在鼓励上市公司规范、有效实施高质量并购重组的同时，始终对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管。 图1：9月24日证监会“并购六条”发布至今并购重组指数上涨超过50% 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 成交额(亿元)（右）收盘价（左） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：并购重组指数代码为884031.WI。 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2.政策信号 2.1.深交所召开创业板高质量发展座谈会，强调深入落实“并购六条” 10月30日，深交所组织召开创业板高质量发展座谈会，总结创业板十 �年改革发展经验，就如何进一步深化改革、更好发挥创业板功能作用等市场关切的问题充分听取意见建议。截至2024年10月30日，创业 板上市公司1358家，总市值超12万亿元，其中约九成公司为高新技术企业，近七成公司属于战略性新兴产业。 深交所负责同志表示，深交所将深入贯彻党的二十届三中全会、中央金融工作会议和9月26日中央政治局会议精神，落实新“国九条”部署，在中国证监会统一领导下，突出强监管、防风险、促高质量发展这条主线，突出强本强基、严监严管，改革完善基础制度，不断提升市场功能，提振投资者信心，更好服务新质生产力发展壮大。 一是进一步提高对优质科技企业的包容性适配性，加大精准支持力度，完善发行上市、再融资、并购重组、持续监管等制度机制，支持更为多元的优质科技企业创新发展，引导更多先进生产要素向科技领域聚集。 二是深入落实“并购六条”，强化并购重组功能，提升重组审核效率，推动一批典型案例落地，支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业进行整合，助力传统行业通过重组实现转型升级。 三是着力提高上市公司质量，加强信息披露和公司治理监管，做到严而有度、依法合规，督促市场各方归位尽责，推动上市公司提升内在价值，更好地回报投资者。 四是充分发挥中介机构作用，压实“看门人”责任，强化行业自律监管，推动行业机构提升执业质量、专业能力和服务水平，客观公正发表专业意见，切实履行鉴证、把关职能。 �是推动构建充满生机活力的创新生态体系，高质量推进科交中心建设，更好发挥科融通平台功能作用，深化深港市场合作，促进创新资本良性循环。 （深交所，10/30） 2.2.上交所发布并购重组经典案例，着重强调对“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易从严监管 为进一步引导上市公司和中介机构合规筹划推进并购重组，上交所整理了近年来沪市比较有代表性的30个并购重组案例，以《并购重组典型案例汇编》的形式向上市公司发布，其中专门选取了“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”“蹭热点式重组炒作股价”“盲目跨界标的失控”等4种负面类型对应的12个案例。 上述案例的选取旨在提醒上市公司在并购重组过程中树立正确的发展观念、警惕相关风险，体现了一线监管在鼓励上市公司规范、有效实施高质量并购重组的同时，始终对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管的鲜明导向。 （上交所，11/1） 3.产业趋势 3.1.10月我国制造业PMI为50.1%，重回扩张区间 10月，随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，我国经济景气水平继续回升向好。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.8%，比上月上升0.3、0.2和0.4个百分点，三大指数均位于临界点以上。制造业PMI连续两个月回升，10月份升至扩张区间。 （中国政府网，10/31） 3.2.中央和国家机关将带头使用新能源汽车 国家机关事务管理局、中共中央直属机关事务管理局印发《关于做好中央和国家机关新能源汽车推广使用工作的通知》，旨在支持新能源汽车产业发展，更好发挥中央和国家机关示范引领作用。其中提到，各级行政单位和各类事业单位配备更新各类定向化保障公务用车，应当带头使用国产新能源汽车；新增新能源汽车占当年配备更新公务用车的比例应当达到30%以上；配备新能源轿车不得超过18万元等。此外，新能源汽车推广使用情况将被纳入中央和国家机关节约能源资源评价、国有资产管理绩效评价的重要内容。