金工月度展望（2024年11月）：三维情绪雷达监测及三视角下的行业轮动配置

三维情绪雷达监测及三视角下的行业轮动配置

三维情绪雷达监测

三维情绪模型从三个维度监测市场情绪：

• 中高频维度：情绪预期
  • 指标：沪深300股指期货升贴水率与50ETF期权成交额PCR的倒数均值
  • 10月观点：持续下行，发出消极信号
• 中频维度：情绪温度
  • 指标：主力买入率平滑处理后的三年滚动百分位
  • 10月观点：持续上行，发出积极信号
• 低频维度：情绪浓度
  • 指标：中信三级行业体系指数第一主成分方差贡献率平滑处理后的结果
  • 10月观点：持续下行，背离预警线（0.83），背离9月末熊牛市拐点

情绪面点评：

• 短期观点偏谨慎（情绪预期下行），但主力买入率提升（情绪温度上行）
• 矛盾源于配置盘（长期布局）与交易盘（短期边际变化）差异，三季报期间交易盘风险偏好降低
• 市场行情分化（情绪浓度下行），配置盘布局的行业值得关注

行业轮动配置

行业轮动体系从三个视角监测：

• 视角1：换手率的量能提示
  • 核心逻辑：成交量放大代表观点分歧扩大，换手率斜率提示放量机会
  • 未来一个月：无行业发出反转信号
• 视角2：拥挤度的风险提示
  • 指标：行业成交集中度、行业内部关联度、行业价格乖离率
  • 10月拥挤度卖出信号行业：
    • 行业成交集中度：计算机、非银金融
    • 行业内部关联度：纺织服饰、房地产、商贸零售、计算机、传媒、银行、汽车
    • 行业价格乖离率：农林牧渔、钢铁、电子、轻工制造、医药生物、建筑材料、建筑装饰、电力设备、非银金融、环保
  • 指标点评：
    • 价格乖离率信号需降低关注度（市场情绪理性）
    • 计算机、非银金融资金拥挤但或为配置资金布局
    • 三季报期间部分行业受beta共振（国防军工、汽车等）或alpha分化（煤炭、农林牧渔等）
• 视角3：北向资金的热度提示
  • 模型暂停更新（2024年8月19日起调整沪港通信息披露机制）

研究结论

• 情绪面：短期谨慎但长期资金热度提升，市场分化，配置盘布局行业值得关注
• 行业轮动：未来一个月拥挤度风险行业较多，计算机、非银金融需重点关注