每日晨报

每日晨报2024年11月5日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 宏观策略 全球宏观 飓风罢工夹击，就业仅增1.2万—美国10月非农就业点评 美国10月非农新增就业仅1.2万人，预期11.3万人，前值修正为22.3 上B 279 1.20 20.67 万人。10月失业率维持在4.1%，持平预期和前值。劳动参与率降至 深A 2,075 1.97 7.95 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com 年初至今 收盘价升跌%升跌% 国指 7,368 0.34 27.72 上A 3,470 1.17 11.24 恒指20,568-0.0321.31 深B 1,245 1.00 15.20 道指 41,795 -0.61 10.89 标普500 5,713 -0.28 19.77 62.6%，低于预期和上月的62.7%。10月平均时薪同比增速维持在4.0% ，持平预期3.8%，上月修正为3.9%；平均时薪环比增0.4%，高于预期 等外部性影响下，当月非农数据的参考意义相对有限。但数据还是部分传递出就业市场放缓，缓解了此前美国3季度GDP强劲和PCE通胀数据上行带来的再通胀预期。作为美联储11月FOMC会议前最后一份重要参考数据，由于10月数据参考意义下降，可能增加了美联储决议的难度， 尤其是结合到9月以来一系列好于预期的经济数据，美国经济“软着陆 ”甚至“不着陆”的概率上升，再通胀预期重燃，推升美债10年期收益率升至4.3%的关口。 我们仍倾向于认为11月继续降息25基点是基准情形，考虑到劳动力市场仍在放缓，以及制造业PMI连续处于通缩区间，反映利率的限制性影响仍在发挥作用，而近期利率上行带来的的流动性环境收紧，亦为本月降息提供了窗口。 宏观策略 全球宏观 2024年美国大选关注指南 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com 随着2024年美国大选日临近，选情走向仍然扑朔迷离。根据美国民调以及预测市场Polymarket的数据显示，当前竞选形势依然十分胶着，仍未有一方占据压倒性优势，预计本轮大选可能要到最后一刻才能确定胜负。为了帮助投资者更好地把握选情发展，我们特别编制了这份大选关注指南，聚焦于市场最为关切的几个核心问题。 美国大选结果什么时候出？ 美国东部时间11月5日晚上7点开始（约北京时间11月6日早上），随着各州投票站陆续关闭，初步结果将开始公布。美国主要媒体（如CNN、FoxNews等）将开始报道各州的预测结果。如果出现压倒性胜利，获胜者可能在当晚就被宣布。 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特 73.12-4.80 -5.14 期金 2,738.60 12.90 32.79 期银 32.80 13.30 37.87 期铜 9,425.00 4.99 11.20 日圆 152.01 -3.52 -7.25 英镑 1.30 1.35 1.82 欧元 1.09 -0.22 -1.34 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 0.00 0.00 美国10年债息 4.37 15.25 -2.87 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数20,567.52 的0.3%，上月修正为0.3%。平均每周工时为34.3，上月修正为34.3。 纳指 18,180 -0.33 21.11 英国富时100 8,184 0.09 5.83 后市观察：10月非农就业数据对市场降息预期影响相对有限，11月降息 法国CAC 7,372 -0.50 -2.27 25基点的预期为95.6%，较数据公布前相差不大，主要因为飓风和罢工 德国DAX 19,148 -0.56 14.30 50天平均线20,336.44 200天平均线18,448.46 14天强弱指数56.10 沽空(百万港元)12,342 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 2024美国大选的格局如何？ 最新2024年美国总统选举的基本盘分布：民主党在22个州或选区拥有 相对稳固的支持，合计226张选举人票；共和党则在27个州或选区占据 优势，总计219张选举人票。2024年美国总统选举的关键将集中在7个 摇摆州，共计93张选举人票。预测大选结果实质上就是对这7个摇摆州选情的预测。 目前美国7个“摇摆州”形势如何？ 结合美国民调、历史统计误差、以及截至11月2日前的早期投票进行分析：共和党候选人特朗普有较大概率拿下亚利桑那州(AZ)和乔治亚州 （GA），有一定概率拿下北卡罗来纳州（NC）和内华达州（NV）。但即便民主党输掉上述四州，但赢下其余三州，哈里斯仍可当选，目前哈里斯在密歇根州（MI）、威斯康星州（WI）民调中能持续保持领先，这两个州民调与真实结果误差较大，尤其是威斯康星州（WI），预计争夺将较为激烈。宾州（PA）目前形成均势，特朗普略有领先优势，但目前谁也没能稳操胜券，大选结果可能仍需最后一刻见分晓。 美的集团3季度利润维持双位数增速，外销表现持续亮眼 000333CH 评级:买入 收盘价:人民币72.84 目标价:人民币89.90↓ 潜在涨幅:+23.4% 谭星子,FRMkay.tan@bocomgroup.com 3季度利润延续双位数增长趋势，符合市场预期。2024年前三季度美的集团收入/归母净利润同比增长9.6%/14.4%。3季度收入/归母净利润同比增长8.1%/14.9%。前三季度毛利率达26.8%，同比提升1个百分点。3季度净利润率同比提升0.4个百分点。 C端业务外销延续亮眼趋势，B端业务表现平稳。3季度C端业务实现7%的增长，其中内销增长低个位数，外销则受益于OEM业务拓展和OBM业务在新兴市场的快速发展，实现双位数增长。B端业务同比增长8%。 费用率持续提升。公司3季度费用率同比提升0.6个百分点，主要来自 销售费用率0.8个百分点的提升。 目标价89.90元，维持买入。公司内销有望受益于政策刺激，然而考虑 到虹吸效应，以及政策是否会延长的不确定性，我们出于保守对2025年收入/利润预期分别下调3%/8%。 汽车行业 10月多家新能源车企销量再创新高，看好 4Q24销量表现 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 10月比亚迪、小米、零跑汽车和小鹏汽车交付量再创月度新高。比亚迪10月销量首次突破50万辆，同/环比增长66.5%/19.8%，我们预计全年有望突破430万辆；理想汽车10月交付新车51,443辆，同比增长27.3%；小鹏汽车10月共交付新车23,917辆，同/环比增长19.6%/12.0%，其中小鹏MONAM03交付再次破万辆；蔚来汽车交付新车20,976辆，乐道品牌累计交付5,151辆，后续仍需关注其产能投放进度。小米汽车10月首次月交付突破2万辆，产能迎来提升。 汽车销售传统旺季+以旧换新，看好4Q24新能源汽车销量表现。随着全国各省市升级以旧换新补贴力度，叠加4季度本就是汽车销售的传统旺季，我们预计4Q24新能源车销量表现仍有望实现同比高增。行业看好比亚迪 （1211HK/买入）出口+DM5.0车型上量；理想（2015HK/LIUS/买入）销量再创新高；蔚来（9866HK/NIOUS/买入）估值修复+L60上量；小鹏（9868HK/XPEVUS/买入）M03和P7+上量。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 11月5日ISM非制造业采购经理人指数 (10月份） 11月7日首次申领失业救济金人数(千) 55.30 55.20 216.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 6月12日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 交银国际研究团队 6月7日 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 6月7日 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 陈庆,李易,CFA 6月7日 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底 郑民康,文昊CPA, 6月6日 互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 6月6日 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化 王大卫,PhD,CFA,童钰枫 6月5日 房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 谢骐聪,CFA,FRM 6月5日 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月4日 金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 万丽,CFA,FRM 6月4日 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 11月4日 全球宏观-2024年美国大选关注指南 蔡瑞,CFA,李少金 11月4日 全球宏观-飓风罢工夹击，就业仅增1.2万—美国10月非农就业点评 蔡瑞,CFA,李少金 10月31日 每月金股-十一月研选：海外扰动增强，港股进入震荡期 交银国际研究团队 10月21日 2024年施政报告点评-巩固香港国际金融枢纽地位推动多元经济发展 交银国际研究团队 10月18日 中国宏观-供需两端均有改善—中国3季度GDP及9月经济数据点评 蔡瑞,CFA,李少金 10月14日 中国宏观-短期扰动因素致出口放缓—中国9月进出口数据点评 蔡瑞,CFA,李少金 10月14日 全球宏观-通胀虽超预期，但仍支持小幅降息—美国9月CPI点评 蔡瑞,CFA,李少金 10月10日 港股策略-从持仓面拆解港股资金角力 蔡瑞,CFA,钱昊 每日报告 11月4日 美的集团(000333CH)-3季度利润维持双位数增速，外销表现持续亮眼 谭星子,FRM 11月4日 汽车行业-10月多家新能源车企销量再创新高，看好4Q24销量表现 陈庆,李柳晓,PhD,CFA 11月1日 理想汽车(2015HK)-3季度业绩强劲，但4季度销量指引平淡 陈庆,李柳晓,PhD,CFA 11月1日 阳光电源(300274CH)-滞后确认的储能收入有望在4季度兌现，发行GDR加速海外产能布局 文昊,CPA,郑民康 10月31日 龙源电力(916HK)-3季度盈利优于预期，资产整合进展理想 郑民康,文昊,CPA 10月31日 卓胜微(300782CH)-3Q24净利润受芯卓产线投入承压，聚焦2025年新品发布 王大卫,PhD,CFA,童钰枫 10月31日 中国太保(2601HK)-盈利表现稳健，新业务价值率进一步提升 万丽,CFA,FRM 10月31日 新华保险(1336HK)-盈利具较高弹性，新业务价值增速领先同业，但2025年面临高基数 万丽,CFA,FRM 10月31日 中国人寿(2628HK)-投资收益和盈利具较高弹性，新业务价值增速较上半年提升 万丽,CFA,FRM 10月31日 大唐新能源(1798HK)-3季度业绩仍受制于风力发电偏弱 郑民康,文昊,CPA 10月31日 潍柴动力(2338HK)-3Q毛利率逆势改善，着眼政策驱动的复苏 陈庆,李柳晓,PhD,CFA 10月31日 比亚迪股份(1211HK)-3Q24汽车毛利率超预期，但三费环比高增；静待高端车型和出口贡献 陈庆,李柳晓,PhD,CFA 10月31日 中国生物制药(1177HK)-3Q业绩超预期；收购首家A股公司控制权，切入免疫诊断赛道 丁政宁,诸葛乐懿 10月31日 凯盛新能(1108HK)-光伏玻璃价格大跌导致亏损扩大，维持中性 文昊,CPA,郑