黑色：资金避险盘面震荡

汇报人：刘森 黑色周度市场解析 期货从业资格号:F3071047 交易咨询从业证书号:Z0020799 审核人：窦洪真 期货从业资格号：F3009506 交易咨询从业证书号：Z0011018 2024年11月04日 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]38号 资料来源：一德期货黑色事业部 资料来源：一德期货黑色事业部 产业占比将逐渐增强，淡季产业能给的支撑不多。 01美国大选：目前已部分交易特朗普上台，对黑色需求和美元标的资产都有压制预期，若哈里斯当选会有修正。 02美联储降息：11月降25个基点的概率95.6%，维持利率不变的概率为4.4%，降50个基点的概率几乎为0%。预计12月美联储再降息25个基点的概率为84.1%。 人大常委会：①地方债务限额规模，目前市场预计6万亿左右； ②补充国有大型商业银行资本的特别国债，目前市场预计1万亿左右；③其他财政增量措施。 ►对内减税： 特朗普计划将此前的减税法案“永久化”。 ►对外加征关税： 特朗普表示将加倍推进“美国优先”议程。 ►放松监管： 特朗普主张缩减政府规模，减少干预。 ►驱逐非法移民： 特朗普主张严苛的移民政策，提出驱逐非法移民。 ►鼓励化石能源： 特朗普主张放弃绿色转型，主张增加本土石油开采。 ►重视科技： 特朗普支持提振美国在计算机、芯片等高科技领域的生产与投资。 ►外交政策： 特朗普崇尚孤立主义，主张向欧洲、日韩、加拿大、墨西哥等盟友施压。 五大材周产量 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 440 2021 非五大材产量 20222023 2024 390 340 290 240 190 螺纹周产量 450 400 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 热卷周产量 350 340 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 330 320 310 300 290 280 1月 1月 2月 2月 3月 3月 4月 4月 5月 5月 6月 6月 7月 7月 8月 8月 9月 9月 10月 10月 11月 11月 12月 12月 1月 01/07 2月 02/07 3月 03/07 4月 04/07 5月 05/07 6月 06/07 7月 07/07 8月 08/07 09/07 9月 10/07 10月 11/07 11月 12/07 12月 螺纹直供量/产量 0.06 2020 2021 2022 2023 2024 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0 加权水泥磨机开工率 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2020 2021 2022 2023 2024 01/07 02/07 03/07 04/07 05/07 06/07 07/07 08/07 09/07 10/07 11/07 12/07 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02 01/06 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 24-05 24-07 24-09 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 24-01 24-03 24-05 24-07 24-09 螺纹产量回流到热卷，后期压力还是给到热卷 热卷产量/螺纹长流程产量 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 2019 2020 2021 2022 2023 2024 华北螺纹利润 华东螺纹利润 电炉平电利润 螺纹产量 330 华北热卷利润 华东热卷利润 热卷外-内价差 热卷产量 800 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 340 600 300 330 400 270 320 200 240 310 0 210 300 -200 180 290 -400 -600 150 280 数据来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 12/31 01/31 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 01/06 02/06 03/06 04/06 05/06 06/06 07/06 08/06 09/06 10/06 11/06 12/06 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 热卷需求能维持到11月中旬 乘用车日均销量5周平均 华东冷轧-热轧 1400 250000 2020 2021 2022 2023 2024 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1200 200000 1000 150000 800 100000 600 50000 400 0 200 钢材国内港口出港量 550 欧洲-中国 土耳其-中国 400 2021 2022 2023 2024 450 350 300 350 250 250 200 150 150 50 100 50 -50 数据来源：万得、SMM、钢联资讯、一德期货黑色事业 部 热卷库存预估 600 550 2020 2021 2022 2023 2024 500 450 400 350 300 250 数据来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 螺纹库存预估 2350 2150 1950 1750 1550 1350 1150 950 750 550 350 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 五大材总库存 4500 4000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 3500 3000 2500 2000 1500 1000 非五大材总库存 790 2021 2022 2023 2024 690 590 490 390 290 190 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 01/07 02/07 03/07 04/07 05/07 06/07 07/07 08/07 09/07 10/07 11/07 12/07 1 70 冷卷厂库 2020 2023 130 2019 2022 2021 2024 120 60 中板厂库 20192020 20222023 2021 2024 110 50 100 40 90 80 30 70 20 60 1500 2019 2022 钢材厂库 2020 2023 螺纹厂库 2021 2024 210 000 800 2019 2022 2020 2023 2021 2024 190 1300 热卷厂库 20192020 20222023 2021 2024 170 1100 600 150 900 400 130 700 110 500 200 90 300 0 70 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 1月 08/01 2月 09/01 3月 10/01 4月 11/01 5月 12/01 6月 7月 01/01 8月 02/01 9月 03/01 10月 04/01 11月 05/01 12月 06/01 07/01 1月 08/01 2月 09/01 3月 10/01 4月 11/01 5月 12/01 6月 7月 1月 8月 2月 9月 3月 10月 4月 11月 5月 12月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 五大材社库 3000 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 1500 2018 2022 螺纹社库 2019 2023 热卷社库 2020 2024 2021 450 400 2500 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 350 1000 2000 300 1500 500 250 1000 200 500 0 150 170 2018 2022 冷卷社库 2019 2023 2020 2024 2021 150 130 110 90 180 160 2018 2022 中板社库 2019 2023 2020 2024 2021 140 120 100 80 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 1月 06/01 2月 07/01 3月 08/01 09/01 4月 10/01 5月 11/01 6月 12/01 7月 8月 01/01 9月 02/01 10月 03/01 11月 04/01 12月 05/01 06/01 07/01 1月 08/01 2月 09/01 3月 10/01 4月 11/01 12/01 5月 6月 1月 7月 2月 8月 3月 9月 4月 10月 5月 11月 6月 12月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 4500 4000 3500 五大材总库存 2018201920202021 202220232024 2400 1900 螺纹总库存 2018201920202021 202220232024 600 500 热卷总库存 2018201920202021 202220232024 3000 2500 2000 1500 1月 1000 1400 900 1月 400 400 300 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 200 冷卷总库存 240 220 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 200 180 160 140 120 中板总库存 320 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 270 220 170 120 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 1