金工周报：热点题材回调，市场或重回价值

研究所 金工周报 证券研究报告：金融工程报告 2024年11月2日 分析师:肖承志 SAC登记编号:S1340524090001 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 热点题材回调，市场或重回价值 近期研究报告  投资要点 《A股上市公司2024三季报分析》 《 本周五市场情绪转冷，热点题材资金流出，大盘、红利等防御性 -2024.11.01 2 板块领涨，计算机、军工、电子跌幅较大。本周ETF资金继续大幅流 《公募基金2024三季报分析》 出科创芯片，医药生科方向连续ETF资金净流入居首，消费相关ETF -2024.10.28 也有资配置，资金高低切明显，或利好低位的医药、消费等板块。近 《ETF资金流出TMT，流入医药、新能 期GRU因子持续回撤，我们认为这种行情不会一直持续，后续价值风 源》 格有望重新占优。 -2024.10.27《分歧增大，资金流入芯片行业》 中信一级行业周度表现 本周(2024年10月28日至2024年11月1日)中信一级行业涨 -2024.10.21 跌幅居前的有房地产(6.2%)、综合(5.09%)、钢铁(4.44%)、商贸零售 《陆股通三季度持股分析》 (4.31%)和综合金融(3.49%)；涨跌幅居后的有国防军工(-3.14%)、医 -2024.10.16 药(-2.87%)、通信(-2.86%)、电力设备及新能源(-2.7%)和传媒(- 《科技暂歇，风格转向低估值和红利》-2024.10.14 2.57%)。 中信一级行业融资余额变动 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子 《当前中小盘的投资价值分析》 (85.46)、计算机(80.82)、机械(36.93)、非银行金融(32.42)和汽车 -2024.10.11《大涨之后的基金配置思路》-2024.10.09 (31.38)。（单位：亿元） 行业/主题ETF资金流向 本周行业/主题ETF当中，净流入前五的行业分别是消费 《大涨之后，后续配置的方向在 ETF(5.09)、医药ETF(3.62)、酒ETF(3.22)、稀土ETF(3.15)和医疗 哪？》-2024.10.09 ETF(2.19)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为医药生科(10.71)、消费(5.94)、上游及材料(1.49)、中游制造(0.49)和红利(-0.05)。（单位：亿元） 周度扩散指数模型 根据行业扩散指数观察，截至2024年11月1日，扩散指数排名 前六的中信一级行业分别是银行(0.993)、非银行金融(0.916)、综合金融(0.897)、家电(0.847)、有色金属(0.838)、电力及公用事业(0.786)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是房地产(0.136)、钢铁(0.127)、综合(0.126)、交通运输(0.089)、商贸零售(0.073)、有色金属(0.07)。 周度GRU因子模型 根据GRU行业因子观察，截至2024年11月1日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是银行(4.58)、煤炭(1.09)、建材(0.4)、钢铁(0.16)、医药(-2.16)和电力及公用事业(-2.74)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是医药、家电、建材。 风险提示： 扩散指数模型失效风险；GRU模型失效风险；政策变化风险。 目录 1观点综述4 2行业指数本周表现5 2.1行业指数周度表现情况5 2.2行业指数年度表现情况6 2.3融资余额净流入行业统计6 2.4行业/主题ETF资金流向7 3扩散指数行业轮动：2024年以来超额收益-4.96%9 3.1行业扩散指数周度跟踪：房地产、钢铁、综合行业环比提升排名靠前10 3.2行业扩散指数月度轮动11 4GRU因子行业轮动：2024年以来超额收益15.00%12 4.1GRU因子周度跟踪：医药、家电、建材行业环比提升排名靠前12 4.2GRU因子行业轮动净值13 5风险提示14 5.1扩散指数模型失效风险14 5.2政策环境超预期变动风险14 5.3政策变化风险14 图表目录 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅5 图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅6 图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计7 图表4：本周行业/主题ETF净流入前十8 图表5：本周行业/主题ETF净流出前十8 图表6：ETF行业净流入情况9 图表7：中信一级行业扩散指数周度跟踪10 图表8：中信一级行业扩散指数月度轮动11 图表9：GRU因子周度RankIC12 图表10：中信一级行业GRU行业因子周度跟踪13 图表11：中信一级行业GRU因子行业周度轮动14 1观点综述 本周中信一级行业涨跌幅居前的有房地产(6.2%)、综合(5.09%)、钢铁(4.44%)、商贸零售(4.31%)和综合金融(3.49%)；涨跌幅居后的有国防军工(-3.14%)、医药(-2.87%)、通信(-2.86%)、电力设备及新能源(-2.7%)和传媒(- 2.57%)。 中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(85.46)、计算机 (80.82)、机械(36.93)、非银行金融(32.42)和汽车(31.38)。（单位：亿元） 本周行业/主题ETF当中，净流入前五的行业分别是消费ETF(5.09)、医药ETF(3.62)、酒ETF(3.22)、稀土ETF(3.15)和医疗ETF(2.19)。将行业/主题ETF 按行业分类，本周净流入前五的行业分别为医药生科(10.71)、消费(5.94)、上游及材料(1.49)、中游制造(0.49)和红利(-0.05)。（单位：亿元） 根据行业扩散指数观察，截至2024年11月1日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.993)、非银行金融(0.916)、综合金融(0.897)、家电(0.847)、有色金属(0.838)、电力及公用事业(0.786)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是房地产(0.136)、钢铁(0.127)、综合(0.126)、交通运输(0.089)、商贸零售(0.073)、有色金属(0.07)。 根据GRU行业因子观察，截至2024年11月1日，GRU行业因子排名前六的中信一级行业分别是银行(4.58)、煤炭(1.09)、建材(0.4)、钢铁(0.16)、医药(-2.16)和电力及公用事业(-2.74)。从周度环比变化来看，GRU行业因子提升较大的中信一级行业分别是医药、家电、建材。 2行业指数本周表现 2.1行业指数周度表现情况 本周中信一级行业涨跌幅居前的有房地产(6.2%)、综合(5.09%)、钢铁(4.44%)、商贸零售(4.31%)和综合金融(3.49%)；涨跌幅居后的有国防军工(-3.14%)、医药(-2.87%)、通信(-2.86%)、电力设备及新能源(-2.7%)和传媒(- 2.57%)。 图表1：中信一级行业指数周度涨跌幅 周涨跌幅(%) 8 6 4 2 0 -2 -4 房综钢商地合铁贸产零 售 综消建有合费材色金者金 融服属 务 交建农 通筑林 运牧 输渔 电非食汽力银品车及行饮 公金料 用融事 业 煤轻机基炭工械础制化 造工 计银石纺算行油织机石服化装 电家传电子电媒力 设备及新能源 通医国 信药防军工 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2行业指数年度表现情况 今年中信一级行业涨跌幅居前的有综合金融(36.85%)、非银行金融(34.42%)、银行(33.2%)、家电(29.88%)和通信(22.5%)；涨跌幅居后的有综合(-14.59%)、医 药(-10.28%)、纺织服装(-10.02%)、轻工制造(-7.32%)和农林牧渔(-6.54%)。 图表2：中信一级行业指数年度涨跌幅 年涨跌幅(%) 40 30 20 10 0 -10 -20 综非银 合银行 家通有 电信色 交电电汽国 通力子车防 建煤电 筑炭力 石房钢计机油地铁算械 建基传 材础媒 商消食 贸费品 农轻纺医综林工织药合 金行 金运及 军 设石产 机 化零者饮牧制服 融金 属输公 工 备化 工售服料渔造装 融 用 及 务 事 新 业 能源 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.3融资余额净流入行业统计 截至2024年11月1日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(85.46)、计算机(80.82)、机械(36.93)、非银行金融(32.42)和汽车(31.38)；融资余额下降最多的五个行业分别是电力设备及新能源(-9.88)、建材(0.22)、钢铁(2.13)、食品饮料(2.21)和综合(2.26)。(注：深市数据截至2024 年10月31日，数据均与2024年10月25日的结果做差，单位均为亿元。)。 图表3：中信一级行业融资余额周度变化统计 沪市(亿元) 深市(亿元) 周变化 板块 2024/10/25 2024/11/1 2024/10/25 2024/10/31 沪市(亿元) 深市(亿元) 合计(亿元) 电子 809.41 822.26 976.71 1049.32 12.85 72.61 85.46 计算机 406.67 420.53 773.78 840.73 13.87 66.95 80.82 机械 399.09 413.42 474.69 497.29 14.33 22.60 36.93 非银行金融 1067.56 1078.05 479.21 501.13 10.49 21.92 32.4231.38 汽车 308.17 332.82 316.17 322.88 24.66 6.72 通信 149.78 159.25 331.43 342.51 9.46 11.08 20.5516.8816.1614.6513.6010.66 9.358.358.227.647.476.085.945.084.784.323.893.892.962.862.262.212.13 有色金属 348.32 362.98 371.61 373.83 14.66 2.22 基础化工 398.31 404.64 490.77 500.59 6.33 9.82 房地产 190.86 204.26 121.64 122.89 13.40 1.24 电力及公用事业 331.65 340.82 153.36 157.79 9.17 4.43 传媒 98.82 102.17 318.47 325.78 3.35 7.31 银行 477.07 483.94 87.68 90.16 6.87 2.48 综合金融 21.93 22.92 31.14 38.49 0.99 7.35 医药 562.07 564.51 651.29 657.07 2.44 5.78 国防军工 194.98 194.12 276.13 284.63 -0.86 8.51 商贸零售 92.96 94.54 68.58 74.46 1.59 5.88 农林牧渔 66.64 66.93 171.15 176.94 0.29 5.78 交通运输 266.45 268.74 77.05 80.70 2.29 3.65 建筑 223.98 227.66 84.67 86.06 3.69 1.39 家电 47.50 48.78 127.30 130.80 1.28 3.50 轻工制造 37.98 39.25 75.60 78.65 1.28 3.04 石油石化 182.13 186.69 87.63 86.96 4.56 -0.67 纺织服装 27.27 29.50 25.28 26.94 2.23 1.66 煤炭 122.25 124.64 28.15 28.72 2.39 0.57 消费者服务 66.88 69.84 28.98 28.88 2.97 -0.11 综合 13.75 13.94 34