核心观点及策略
- 市场观点：上周铜价区间震荡，主因美股大选前市场谨慎，美国通胀预期风险抬升（9月核心PCE环比反弹）与非农就业人数下滑（放缓降息幅度依据）；国内方面，10月制造业PMI重回扩张区间，市场期待财政刺激计划。
- 基本面：矿端趋紧稍有缓解，终端消费富有韧性，国内缓慢去库。现货贴水转向升水，近月盘面维持C结构。
- 策略建议：观望。
- 风险因素：美联储立场转鹰，国内消费持续不振。
市场数据
- 库存：截至11月1日，全球库存基本持平，LME库存下降，上期所库存减少，保税区库存增加，沪伦比值在8附近震荡。
- 宏观：美国10月非农就业人数下滑，失业率维持4.1%，私人部门就业降温；9月核心PCE环比+0.2%，通胀粘性较强；中国10月制造业PMI重回扩张区间，生产指数环比+0.8%；美国三季度GDP+2.8%，个人消费支出环比+3.7%；ADP就业人数超预期。
- 供需：主流矿山三季度产量平稳，第一量子三季度铜产量同比-47.6%，环比+13%，主因CobrePanama铜矿推迟复产；BHP三季度铜产量同比+4.2%，环比-6%，主因Escondida品位提高；洛阳钼业前三季度产铜量同比大增78.2%，第三季度铜产量创历史新高。
研究结论
- 市场影响：美国大选结果或影响海外金融市场，美联储年内或放缓降息步伐；中国制造业扩张，市场期待财政刺激。
- 基本面：矿端短期趋紧缓和，终端消费韧性，国内库存小幅去化，现货走向升水。
- 价格预测：预计铜价短期将维持区间震荡走势。
行业要闻
- 全球矿企：主流矿企三季度产量平稳，智利铜产量同比-1.9%；ICSG统计今年1-8月全球铜精矿产量同比+3.6%；第一量子三季度铜产量同比-47.6%，环比+13%，赞比亚Kansanshi铜矿产量同比+26%；BHP三季度铜产量同比+4.2%，环比-6%，Escondida产量同比+11%；洛阳钼业前三季度产铜量同比大增78.2%，第三季度铜产量创历史新高。
