京东方A机构调研纪要

京东方A机构调研报告 调研日期:2024-11-01 京东方科技集团股份有限公司成立于1993年，是一家全球领先的物联网创新企业，致力于为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务，形成了以半导体显示为核心，物联网创新、传感器及解决方案、MLED、智慧医工融合发展的“1+4+N+生态链”业务架构。截至2021年，京东方累计可使用专利超7万件，发明专利超90%，海外专利超过35%，覆盖美国、欧洲、日本、韩国等多个国家和地区。在2021年的美国专利授权量统计报告中 ，京东方全球排名跃升至第11位，排名提升2位并连续第四年跻身全球TOP20；在2021年全球国际专利申请排名中，京东方以1980件PCT专利申请量位列全球第七，连续6年进入全球PCT专利申请TOP10。京东方在多个国家和地区拥有制造基地，子公司遍布全球20个国家和地区，服务体系覆盖全球主要地区。 2024-11-03 2024-11-01 董事会秘书室副主任(VP级)郭红, VCFO(VP级)滕蛟,证券事务代表罗文捷 特定对象调研电话会议 ArtisanPartnersAssetManagementInc.资产管理公司- 北京珺则投资管理有限公司 投资公司 - 深圳市红石榴投资管理有限公司 投资公司 - 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 - 深圳市易同投资有限公司深圳市泽鑫毅德投资管理企业(有限合伙) 投资公司投资公司 -- 太平洋资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 太平资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 天风证券股份有限公司 证券公司 - 天弘基金管理有限公司 基金管理公司 - 万联证券股份有限公司 证券公司 - 湘财证券股份有限公司 证券公司 - 财通证券股份有限公司 证券公司 - 新华资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 - 信泰人寿保险股份有限公司 寿险公司 - 兴业证券股份有限公司 证券公司 - 兴证全球基金管理有限公司 基金管理公司 - 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 - 英大基金管理有限公司 基金管理公司 - 盈峰资本管理有限公司 资产管理公司 - 赢舟资产管理有限公司 - - 友谊时光科技股份有限公司 其它 - 圆方资本管理有限公司 其它 - 诚通证券股份有限公司 证券公司 - 粤港澳大湾区产融投资有限公司 投资公司 - 长安基金管理有限公司 基金管理公司 - 长江证券(上海)资产管理有限公司资产管理公司- 长江证券股份有限公司 证券公司 - 中国国际金融股份有限公司 证券公司 - 中国华电集团产融控股有限公司 其它 - 中国民生银行股份有限公司 股份制商业银行 - 中国银河证券股份有限公司 证券公司 - 中航证券有限公司 证券公司 - 中荷人寿保险有限公司 寿险公司 - 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 - 中泰信托有限责任公司 信托公司 - 中泰证券股份有限公司 证券公司 - 中信保诚资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 中银基金管理有限公司 基金管理公司 - 中邮保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 众为资本珠海横琴乘风私募基金管理合伙企业(有限合伙) -基金管理公司 -- 德懿禾资产管理有限公司 - - 东北证券股份有限公司 证券公司 - 东方财富证券股份有限公司 证券公司 - 东方证券股份有限公司 证券公司 - 东吴证券股份有限公司 证券公司 - 富敦投资管理(上海)有限公司 投资公司 - FidelityManagement&Research其它- 富国基金管理有限公司基金管理公司- 富兰克林华美证券投资信托股份有限公司信托公司- 共青城鼎睿资产管理有限公司 投资公司 - 光大证券股份有限公司 证券公司 - 广东邦政资产管理有限公司 资产管理公司 - 广东润达私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 广东正圆私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 广发证券股份有限公司 证券公司 - 广银理财有限责任公司 其它金融公司 - 国海证券股份有限公司 证券公司 - HSZGROUP - - 国金证券股份有限公司 证券公司 - 国金证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 国联证券股份有限公司 证券公司 - 国投证券股份有限公司 证券公司 - 国信证券股份有限公司 证券公司 - 海通证券股份有限公司 证券公司 - 杭州锦成盛资产管理有限公司 资产管理公司 - 杭州玖龙资产管理有限公司 资产管理公司 - 杭州量界投资有限公司 投资公司 - 杭州萧山泽泉投资管理有限公司 投资公司 - IGWTInvestment 投资公司 - 红杉资本股权投资管理(天津)有限公司投资公司- 花旗環球金融亞洲有限公司 证券公司 - 华宝信托有限责任公司华泰证券(上海)资产管理有限公司 信托公司资产管理公司 -- 华泰证券股份有限公司 证券公司 - 华西证券股份有限公司 证券公司 - 华曦资本 - - 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 - 江苏瑞华投资控股集团有限公司 投资公司 - 交银国际资产管理有限公司其它- JKCapitalManagementLimited资产管理公司- 交银施罗德资产管理(香港)有限公司其它- 开源证券股份有限公司证券公司- 联博汇智(上海)投资管理有限公司其它- 吕梁小金地资产管理有限公司 资产管理公司 - 民生加银基金管理有限公司 基金管理公司 - 民生证券股份有限公司 证券公司 - 摩根大通证券(中国)有限公司 证券公司 - 摩根士丹利基金管理(中国)有限公司基金管理公司- 摩根士丹利投资管理公司 资产管理公司 - 南华基金管理有限公司Point72HongKongLimited 基金管理公司其它 -- 南京睿澜私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 宁波明盛资产管理有限公司 资产管理公司 - 宁波圆合金融控股有限公司 其它 - 宁银理财有限责任公司 其它金融公司 - 农银理财有限责任公司 其它金融公司 - 彭博行业研究 - - 鹏华基金管理有限公司 基金管理公司 - 璞瑜资本有限公司 其它 - 青岛朋元资产管理有限公司 资产管理公司 - 群益证券投资信托股份有限公司 信托公司 - XLEquities - - 融捷投资控股集团有限公司 投资公司 - 瑞银证券有限责任公司 证券公司 - 上海半夏投资管理中心(有限合伙)投资公司- 上海博笃投资管理有限公司 投资公司 - 上海从容投资管理有限公司 投资公司 - 上海度势投资有限公司 其它 - 上海沣杨资产管理有限公司上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙) 资产管理公司资产管理公司 -- 上海国际信托有限公司 信托公司 - 上海嘉世私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 北京才誉资产管理企业(有限合伙)资产管理公司- 上海九祥资产管理有限公司资产管理公司- 上海君和立成投资管理中心(有限合伙)投资公司- 上海开思私募基金管理有限公司基金管理公司- 上海瓴仁私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- 上海磐安资产管理中心(有限合伙)资产管理公司- 上海磐耀资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海七叶树资产管理有限公司 - - 上海深积资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海石锋资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海松熙私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- 北京高信百诺投资管理有限公司 投资公司 - 上海天猊投资管理有限公司 投资公司 - 上海天驷资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海万纳私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海行知创业投资有限公司 创业投资公司 - 上海耶诺资产管理有限公司 资产管理公司 - 申万宏源证券有限公司 证券公司 - 深圳丞毅投资有限公司 投资公司 - 深圳嘉石大岩资本管理有限公司 基金管理公司 - 深圳明辉投资-- 深圳前海珞珈方圆资产管理有限公司资产管理公司- 讨论的主要内容: 一、行业及市场概况LCD方面,受体育赛事和备货需求的影响,二季度LCD行业稼动率提升至高位;随着阶段性备货力度走弱,三季度面板厂商坚持“按需生产” ,根据市场需求灵活调整产线稼动率。根据咨询机构数据,三季度LCD行业稼动率低于二季度,10月LCD行业稼动率进一步下降至72%。 需求方面,2024年前三季度LCD终端市场有所回暖,TV类产品受“以旧换新”政策的影响,提振市场需求,延续大尺寸化趋势;IT类产品销量受电竞需求和“以旧换新”政策拉动同比实现增长;智能手机终端市场逐渐恢复。 产品价格方面,根据咨询机构数据,2024年LCDTV面板价格自2月起全面上涨,7月转跌,10月企稳;同时,LCDIT类面板价格波动小于TV面板价格,上半年IT面板需求回暖,部分IT面板价格自3月起开始上涨,三季度价格整体维稳。 柔性AMOLED方面,随着柔性AMOLED面板在智能手机领域的渗透率不断提升,预计2024年全球柔性AMOLED面板出货量同比大幅增加,其中折叠产品的出货量和渗透率均得到大幅提升。同时,随着全球知名品牌陆续推出应用AMOLED技术的IT产品,将推动中尺寸IT类产品向AMOLED技术升级换代。未来,随着行业内第8.6代AMOLED生产线产能释放,或将加速AMOLED技术向中尺寸应用渗透。 二、公司经营成果2024年前三季度,公司经营保持稳健,半导体显示领域的龙头地位持续稳固,根据咨询机构数据显示,在智能手机、平板电脑、笔记本电 脑、显示器、电视五大应用领域液晶显示屏出货量均保持全球第一。此外,公司持续优化收入结构,创新业务保持增长势头,其中MLED业务增长显著,营收同比增长135%;显示业务方面,TV类、IT类、OLED类和LCD手机及其他类产品收入占比分别为25%、33%、24% 、17%,产品组合持续优化。 柔性AMOLED方面,公司紧抓市场机遇,重点发力高端需求,打造多款品牌首发产品,实现多个柔性OLED高端折叠产品客户独供。2024年前三季度公司柔性AMOLED产品出货量近1亿片,同比增长20%。 三、回答投资者提问1、公司如何看待LCD产品价格趋势? 答:根据咨询机构数据及分析,2024年,受品牌端采购需求的恢复、大型体育赛事的召开等因素影响,LCDTV面板价格自2月起全面上涨 ,7月面板价格转跌。三季度以来,以旧换新政策刺激国内品牌端采购需求恢复,叠加面板厂国庆休假对供给端影响,10月面板价格企稳。根据咨询机构预测,预计四季度LCDTV产品价格将保持稳定。 此外,随着部分IT类产品逐渐走向高端化,IT领域整体发展相对稳健,产品价格保持稳定。尤其是电竞类产品需求的高速增长,有望带动IT产品需求的增长,进而带动相关产品价格的增长。而公司在电竞领域持续保持领先优势,将受益于其渗透率的增加及其需求的增长。 2、柔性AMOLED业务进展及展望? 答:公司在柔性AMOLED领域多年布局,已经构建起产能规模和技术优势,并积累了较好的客户资源,在柔性AMOLED领域全面覆盖手机主要Top品牌客户,同时积极布局车载、IT等中尺寸应用。 2024年前三季度,公司柔性AMOLED业务业绩改善明显,柔性AMOLED出货量近1亿片,同比增长20%,但受市场环境竞争及短期折旧压力影响,盈利能力有待持续提升。 近年来,手机市场折叠、LTPO产品出货量快速提升,其中,LTPO产品成为高端旗舰手机的主流选择。公司的柔性AMOLED产品在折叠、LTPO等高端旗舰手机产品上具有较强的竞争优势,出货量均位于行业前列。 未来,公司将持续强化自身的产品和技术能力,优化产品结构,全面提升产线运营效率,保持和客户的密切合作,稳固公司在柔性AMOLED领域 市场地位,保持稳步增长。3、公司智慧医工业务进展? 答:智慧医工业务是公司落实“屏之物联”战略的重要抓手,也是公司重点发展的四大创新业务之一。多年来,智慧医工坚持以人为中心,医工融