螺纹钢周报：库存小幅累积，关注宏观政策表态

库存小幅累积，关注宏观政策表态 螺纹钢周报2024/11/02 赵航(联系人) 0775-23375155 zhaoh3@wkqh.cn 从业资格号：F03133652 李昂(黑色建材组) 从业资格号：F3085542交易咨询号：Z0018818 周度评估及策略推荐 供给端 期现市场 需求端 利润 库存 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供应端:本周螺纹总产量243万吨，环比-3.2%，同比-6.7%，累计产量9515.1万吨，同比-19.6%。长流程产量214万吨，环比-2.7%，同比-7.3%，短流程产量30万吨，环比-6.4%，同比-2.4%。 本周铁水日均产量为235.47万吨，较上周减少0.22万吨。铁水产量环比小幅下降，由于部分地区公布环保公告，且利润有小幅缩减，高炉产量下降明显，电炉产量也有小幅下降。 ◆需求端：本周螺纹表需240万吨，前值243万吨，环比-1.2%，同比-18.9%，累计需求9667万吨，同比-18.2%。随着旺季结束，工地开工情况放缓，螺纹钢表观消费量环比小幅下降。 ◆进出口：钢坯09月进口5.3万吨。 ◆库存：本周螺纹社会库存283万吨，前值279万吨，环比+1.4%，同比-33.8%，厂库155万吨，前值156万吨，环比-0.8%，同比-17.2%。合计库存437，前值435，环比+0.6%，同比-28.8%。 螺纹钢库存出现小幅累库的现象，部门地区贸易商囤货，但由于价格回落出售困难，导致社会库存有所升高。厂内库存有所下降。 ◆利润:铁水成本2919元/吨，高炉利润-90元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-137元/吨。 本周钢厂盈利率为61.04%，环比下降3.9%，盈利情况依旧相对高位，高炉开工率较上周稍有上升。华东地区长流程即期利润平均值在214元/吨左右，谷电利润在到136元/吨附近，从估值的角度来看螺纹钢现阶段的估值依旧偏高。 ◆基差：最低仓单基差-135元/吨，基差率-4.1%。 ◆小结：本周螺纹钢呈现震荡偏弱走势。基本面方面，螺纹产量下降，需求随着旺季结束也有所下降。由于近期现货价格回落，贸易商出货困难，导致社会库存有所累积。同时，有部分地区收到通知，临近采暖季以及会议的缘故，对高炉进行限产。后续高炉产量可能会有所下降。可能会有助于螺纹钢化解库存问题。近期宏观因素对钢材价格的影响较大，导致盘面价格反应基本面信息较小。并且下周有美国大选以及国内人大会议两大重点事件，未来一周的价格走势需紧密关注两个宏观时间的影响。目前，对于未来长周期的供给过剩的态度依旧保持不变，但短周期的表态带动成材价格波动更为明显。整体而言，随着传统的钢材消费旺季的结束，市场交易逻辑逐步转向预期。未来需重点关注美国大选和人大会议的表态情况，是否会有超预期政策，以及对于黑色的系需求相关的规划。当下局势尚不明朗，也体现在盘面成交量明显缩减方面。未来还需重点关注未来的宏观政策影响，以及政策具体的落实情况，出口能否持续维持，以及成材是否会出现累库情况等。 基本面评估 螺纹基本面评估 估值 驱动 基差（基差率） 生产利润测算 产量 需求 库存 数据 -135元/吨 -4.12% -90元/吨 243万吨 240万吨 437万吨 多空评分 0 0 -1 0 -1 简评 中性 环比下降 降低 小幅回落 小幅累库 小结 本周螺纹钢呈现震荡偏弱走势。基本面方面，螺纹产量下降，需求随着旺季结束也有所下降。由于近期现货价格回落，贸易商出货困难，导致社会库存有所累积。同时，有部分地区收到通知，临近采暖季以及会议的缘故，对高炉进行限产。后续高炉产量可能会有所下降。可能会有助于螺纹钢化解库存问题。近期宏观因素对钢材价格的影响较大，导致盘面价格反应基本面信息较小。并且下周有美国大选以及国内人大会议两大重点事件，未来一周的价格走势需紧密关注两个宏观时间的影响。目前，对于未来长周期的供给过剩的态度依旧保持不变，但短周期的表态带动成材价格波动更为明显。整体而言，随着传统的钢材消费旺季的结束，市场交易逻辑逐步转向预期。未来需重点关注美国大选和人大会议的表态情况，是否会有超预期政策，以及对于黑色的系需求相关的规划。当下局势尚不明朗，也体现在盘面成交量明显缩减方面。未来还需重点关注未来的宏观政策影响，以及政策具体的落实情况，出口能否持续维持，以及成材是否会出现累库情况等。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 暂无 - - - - - - 螺纹供需平衡表 黑色产业链图示 期现市场 图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨) 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-10元，+20元，+50元。 图3：螺纹期货价格（元/吨)图4最低仓单-螺纹主力基差率(%、元/吨） 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3393元/吨，较上周变化+17元/吨。最低仓单价3270元/吨，较上周变化0基差-135元/吨,基差率-4.1%。 图5：螺纹-01合约基差（元/吨）图6：螺纹-05合约基差（元/吨）图7：螺纹-10合约基差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差-123元/吨，05基差-201元/吨，10基差-252元/吨。 图8：螺纹01-05（元/吨）图9：螺纹05-10（元/吨）图10：螺纹10-01（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-78元/吨，螺纹05_10价差-51元/吨，螺纹10_01价差129元/吨。 图11：螺纹钢：1月合约：持仓量（元/吨）图12：螺纹钢：5月合约：持仓量（元/吨）图13：螺纹钢：10月合约：持仓量（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：北京卷螺差（元/吨）图15：上海卷螺差（元/吨）图16：广州卷螺差（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差20元/吨，上周-50元/吨，上海卷螺差10元/吨，上周10元/吨，广州卷螺差-170元/吨，上周-210元/吨。 图17：上海-北京螺纹价差(元/吨）图18：广州-上海螺纹价差（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差-30元/吨，上周-90元/吨，广州-上海104元/吨，上周136元/吨。 南北价差现阶段还维持在低位，需关注未来价差是否会按季节性回升，发生北材南调的情况。 图19：北京盘螺溢价（元/吨）图20：上海盘螺溢价（元/吨）图21：广州盘螺溢价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价30元/吨，上周-20元/吨，上海盘螺溢价140元/吨，上周160元/吨，广州盘螺溢价170元/吨，上周170元/吨。 图22：螺纹与方坯价差(元/吨）图23：全球螺纹价格对比（美元/吨）图24：东南亚螺纹-中国螺纹价差（美元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3280元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3560元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国501美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚515美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国785美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟650美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东610美元/吨。 图25：螺焦比价(元/吨）图26：螺焦比价（元/吨）图27：螺矿比价（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3270元/吨，焦炭现货最低价1887元/吨，铁矿现货最低价871元/吨。 利润 图28：电炉利润(元/吨）图29：高炉利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-137元/吨，较上周变化+27元/吨。螺纹高炉利润-90元/吨，较上周变化+7元/吨。 图30：钢厂利润(元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-90元/吨，螺纹钢:电炉:利润-137元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2919元/吨。 图31：螺纹钢：盘面利润：1月合约（元/吨）图32：螺纹钢：盘面利润：5月合约（元/吨）图33：螺纹钢：盘面利润：10月合约（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图34：螺纹钢-现货利润（元/吨）图35：螺纹盘面利润（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 图36：铁水废钢成本(元/吨）图37：铁水成本季节图（元/吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2348元/吨，铁水成本3438元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2919元/吨。 供给端 图38：周度螺纹产量（万吨）图39：长流程产量（万吨）图40：短流程产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量243万吨，环比-3.2%，同比-6.7%，累计产量9515.1万吨，同比-19.6%。长流程产量214万吨，环比-2.7%，同比-7.3%，短流程产量30万吨，环比-6.4%，同比-2.4%。 图41：247家高炉产能利用率（%）图42：电炉产能利用率（%） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率88%，前值88%，电炉产能利用率54%，前值54%。 图43：247家钢厂铁水日均产量（万吨） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量235万吨，前值236。 图44:北方大区螺纹产量（甘肃、新疆、辽宁、河北、山西、天津、内蒙古）(万吨）图45：南方大区螺纹产量（湖北、湖南、河南、广东、广西、重庆） 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量56万吨，前值63万吨，南方大区螺纹产量83万吨，前值83万吨。 图46：华东螺纹产量（上海、江苏、安徽、浙江、江西、山东、福建）(万吨）图47：江苏螺纹产量(万吨） 资料来源：WIND、MYS