成本行业领先，养殖盈利高增

核心观点与关键数据

神农集团第三季度营收15.83亿元，同比增长36.32%；归母净利润3.56亿元，同比增长662.97%。前三季度营收40.78亿元，同比增长42.11%；归母净利润4.8亿元，同比增长321.20%。公司生猪业务实现量价齐升，2024年Q1-Q3生猪销售166.37万头，同比增长49.60%；生猪销售均价19.00元/公斤，同比增长23.54%。公司母猪产能充裕，能繁母猪存栏11万头，未来将加大代养模式出栏比重，2024年、2025年均有猪场建设项目，分别规划产能300万头和400万头。

养殖成本与财务状况

公司养殖成本优势明显，生猪完全成本从14.6元/公斤下降至13.8元/公斤，断奶成本降至300元/头，全年完全成本目标14元/公斤以内。资产负债率27.7%，环比下降3.06个百分点，财务状况稳健。

盈利预测与评级

预计2024-2026年公司营收分别为64.61/86.49/106.27亿元，同比增速分别为66.03%/33.87%/22.87%；归母净利润分别为10.83/12.84/17.57亿元，同比增速分别为扭亏为盈/24.04%/57.66%。2024-2026年EPS分别为1.29/1.59/2.51元/股。维持“买入”评级。

风险提示

公司面临出栏不及预期、生猪价格不达预期的风险。