千味央厨三季报点评：盈利承压，静待改善

盈利承压，静待改善 ——千味央厨三季报点评 ： 千味央厨（001215.SZ）食品加工 评级买入（维持） 分析师：晏诗雨 执业证书编号：S0740523070003 Email：yansy@zts.com.cn 分析师：熊欣慰 执业证书编号：S0740519080002 Email：xiongxw@zts.com.cn 分析师：范劲松 执业证书编号：S0740517030001 Email：fanjs@zts.com.cn 基本状况 总股本(百万股)99.27 流通股本(百万股)98.40 市价(元)30.25 市值(百万元)3,002.80 流通市值(百万元)2,976.50 股价与行业-市场走势对比 相关报告 1、《千味央厨（001215.SZ）24年 半年报点评：需求承压，静待改善》 2024-08-29 2、《千味央厨（001215.SZ）23年年报与24年一季报点评：节奏扰动，静待改善》2024-04-30 证券研究报告/公司点评报告2024年11月01日 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,489 1,901 1,999 2,236 2,501 增长率yoy% 17% 28% 5% 12% 12% 归母净利润（百万元） 102 134 115 141 180 增长率yoy% 15% 32% -15% 23% 28% 每股收益（元） 1.03 1.35 1.15 1.42 1.82 每股现金流量 2.12 2.00 2.00 -0.96 4.88 净资产收益率 10% 11% 9% 10% 11% P/E 29.5 22.4 26.2 21.2 16.6 P/B 2.8 2.5 2.3 2.1 1.9 备注：股价截止自2024年10月31日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄 报告摘要 事件：公司发布2024年三季报。24年前3季度，公司实现营业总收入13.64亿元，同比+2.70%；归母净利润0.82亿元，同比-13.49%；扣非归母净利润0.81亿元，同比-1.25%。3Q24，公司实现营业总收入4.72亿元，同比-1.17%；实现归母净利润0.22亿元，同比-42.08%；扣非归母净利润0.23亿元，同比-23.54%。 需求偏淡，收入承压。3Q24，公司营收同比下滑1.17%，环比增加10%，需求展现出一定的旺季不旺特征，对公司营收增长形成一定压力，静待下游餐饮景气度企稳回暖。 费用投放有所加大，盈利能力仍旧承压。3Q24，公司毛利率为22.44%，同比 +0.04pcts；公司销售/管理/研发/财务费用率为4.89%/9.26%/1.28%/-0.07%，同比+0.81/+1.19/+0.15/-0.41pcts，费用投放有所加大。 产品渠道双轮驱动，长期具备成长性。渠道方面，在直营大客户层面，百胜中国是公司深耕大客户的样板，未来公司将围绕大客户，不断提升服务能力，有针对性的研发、上新各类产品，拓宽产品线，同时逐步开拓新兴小吃、快餐、咖啡、茶饮连锁类客户。经销商渠道上，公司继续服务和支持核心经销商做强做大，开发餐饮渠道商。产品方面，公司继续围绕油条类、蒸煎饺类、烘焙类、米糕类四大优势产品线，稳固自身在油条产品上的领先地位，同时加大其他大单品的开发和推广力度。 投资建议：维持“买入”评级。根据三季报，考虑到消费环境与餐饮场景缓慢修复及激烈竞争，我们预计公司24-26年营收分别为19.99/22.36/25.01亿元（前次为20.94/23.38/26.12亿元），净利润分别为1.15/1.41/1.80亿元（前次为1.41/1.68/2.07亿元）。考虑到公司为预加工食品细分领域龙头，未来餐饮需求回暖后业绩弹性较大，长期仍旧具备成长空间，维持“买入”评级。 风险提示：新品推广不及预期、市场竞争加剧、食品安全事件。 盈利预测表 来源：WIND，中泰证券研究所 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 投资评级说明 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。