Q3收入超预期，研发投入持续加大

事件：公司发布2024年三季报，前三季实现营收9.17亿元（同比增长32.47%），归母净利润2.08亿元（同比增长21.40%），扣非后归母净利润2.02亿元（同比增长20.19%）。

点评：

• Q3收入超预期（3.54亿元，同比增长53.20%），利润增速放缓（归母净利5912万元，同比增长11.37%），原因判断：
  1. 收入端超预期与临床业务表现较好有关；
  2. 利润端增速放缓主要由于研发费用增加较多及药学业务降价订单逐步体现。
• 预计临床业务快速增长，权益分成（集采推进下）有望贡献新增量，预计临床试验和生物分析服务单季度营收占比超药学，权益分成逐步贡献收入。

业务亮点：

• 研发投入持续加大（前三季1.20亿元，同比增长43.76%，研发投入占比13.04%），自研项目丰富（截至2024H1累计超450项，含创新药、仿制药等）。

盈利预测与投资建议：

• 预计2024-2026年营收12.42/16.37/21.43亿元（同比增长33.24%/31.83%/30.89%），归母净利2.72/3.61/4.75亿元（同比增长47.33%/32.66%/31.68%），对应PE18/14/10倍，给予“买入”评级。

风险提示：

• 仿制药业务增速放缓或减少、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政策等。

分析师信息：

• 周豫，张崴。