2024年三季报点评：Q3业绩低于预期，储能占比大幅提升

公司Q3业绩低于预期，主要受下游需求放缓及业务结构变化影响。Q1-3营收10.3亿元，同增84%，但归母净利润仅0.6亿元，同减74%，毛利率和净利率分别下降41.8pct和38.5pct。其中Q3营收6.8亿元，同环比增长217%/306%，但归母净利润转负至-0.1亿元，毛利率和净利率分别下降53.8pct和44.1pct。

涂布业务收入Q1-3同降25%，核心部件收入下降40-50%，毛利率下降5pct+，主要因垫片、配件占比提升；智能装备收入同增30-40%，毛利率基本稳定。全年预计涂布业务收入5亿元，同降35-40%。储能业务收入占比升至60%，Q1-3贡献6.18亿元，毛利率10-15%，全年预计贡献15亿元，毛利率维持10-15%。

公司2024年横向布局泛半导体领域，与京东方等合作，钙钛矿业务进入收获期，Q3交付GW级狭缝涂布系统，未来面板、钙钛矿、半导体业务有望打开增长空间。研发费用持续投入，Q1-3期间费用2.2亿元，同增113%，资本开支2.8亿元，同增468%，Q3末存货5亿元，较年初增长12%。

盈利预测下调，24-26年归母净利润预计0.6/1.8/3.1亿元，同比-84%/+224%/+71%，对应PE 114/35/21x，维持“买入”评级。主要风险为下游需求不及预期及行业竞争加剧。