第三季度收入快速增长，扣非归母净利润转正

主要观点： 公司发布2024年三季报，前三季度实现营业总收入48.3亿元，同比增长30.0%；归母净利润-1.9亿元，同比下降205.4%；扣非归母净利润1011万元，同比扭亏。单Q3营业收入18.5亿元，同比增长54.2%；归母净利润-107.9万元；扣非归母净利润656.3万元，同比扭亏。

经营效率提升，战略投资人工智能企业股权价值下降影响利润： 1）前三季度毛利率12.7%，同比微增0.3个百分点。 2）销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.2%、3.7%、3.7%，合计较上年同期下降3.3个百分点。 3）报告期内战略投资的人工智能企业股权价值下降，公允价值变动损益-2.6亿元，导致归母净利润亏损。

知行交通大模型V2.0发布，持续拓展商业化应用： 公司聚焦城市群立体交通主赛道（智慧轨道交通、智慧城市交通）和两大业务场景（企业数字化升级、智慧城市治理）。2024年6月发布知行交通大模型V2.0，未来将持续拓展模型在智能轨道交通、智慧城市交通等关键领域的商业化应用，带来更多成长空间。

投资建议： 公司拓展主赛道业务，战略投资短期影响利润但长期赋能主业。预计2024-2026年收入分别为71.4/81.0/90.8亿元，同比增长15%/14%/12%；归母净利润分别为0.7/1.8/2.4亿元，同比增长-82%/150%/39%。维持“买入”评级。

风险提示： 1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。