业绩小幅下滑，下游需求分化

2024年前三季度，长盛轴承营收微增1.95%至8.35亿元，归母净利润下滑5.29%至1.69亿元，扣非归母净利润微降0.79%至1.61亿元。费用率方面，整体费用率下降1.21pct至10.93%，其中销售、管理、研发和财务费用率分别变动+0.14pct、-0.02pct、-0.45pct、-0.88pct。Q3单季营收环比下降0.90%至2.78亿元，归母净利润环比大幅下滑14.90%至0.54亿元，毛利率和净利率分别环比下降3.30pct和3.21pct。

公司业绩下滑主要受下游需求分化影响。工程机械领域需求疲软，导致主要用于该领域的双金属边界润滑卷制轴承和金属基自润滑轴承营收下滑；而汽车领域需求保持较高增速，带动主要用于汽车行业的金属塑料聚合物自润滑卷制轴承营收增长较快。中汽协数据显示2024年1-9月汽车产销分别增长1.9%和2.4%，而工程机械行业同期销量微降0.96%。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司营收分别为12/15/18.5亿元，归母净利润分别为2.48/3.03/3.67亿元，EPS为0.83/1.01/1.23元，对应PE为20.72/16.97/14.00倍。给予2025年20-25倍PE，目标价20.2-25.25元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、新品研发不及预期。